近日，一家在新三板挂牌的温州私募——思考投资披露了2020年年报，让这只仙股再度回到大众视野，小私募的生存困境也引发热议。
公开资料显示，思考投资2015年牛市期间挂牌新三板，股价一度被炒至37元，不过随着市场牛熊转换和政策收紧，依靠大宗交易策略爆火的思考投资遭遇重挫，如今股价已经跌到0.24元附近。
无独有偶，北京也有一家小私募原老总感叹生活艰难。据悉，北京华瑞星辰资产管理有限公司原总经理因私募难做，转型做了滴滴司机。
多位业内人士感慨，小私募由于团队不够完善，合规风控不够严谨，品牌和渠道劣势明显，在市场发生较大变化时容易受到很大影响，募资也相对困难。成功没有捷径，小私募只能依靠长期稳健业绩和严格的风控慢慢成长。
思考投资从牛股变成仙股
一家私募从巅峰到谷底的过程，往往最让人唏嘘。2015年的牛市造就了无数投资神话，也涌现出了多家明星私募机构，思考投资就是其中一个。
公开资料显示，思考投资成立于2010年，其主打的大宗交易策略在2014年—2015年表现亮眼，私募排排网数据显示，2015年其最高回报甚至超过170%。
鼎盛时期，思考投资的操作非常激进。其基金经理曾把操作策略概括为：“其他私募产品投资单只股票的比例不超过20%，我们思考1号80%的资金可以同时投资于一只股票，这样就可以集中突击大宗交易。”
2015年1月思考投资正式挂牌新三板交易，4个月内股价就从12元涨至37元。
思考投资成立以来业绩表现：
不过，随着2016年并购重组政策收紧，以及上市公司股东、董监高减持新规出台，该机构大宗交易投资策略时间周期出现大幅延长，叠加市场快速降温，思考投资业绩大幅下滑。另外，思考投资曾备受各大银行和信托渠道青睐，其担任投顾的私募产品，通过自有资金做劣后进行杠杆操作。2018年，受到资管新规影响，上述与银信合作的私募产品难以为继。
2018年，思考投资旗下多只投顾型私募基金产品清盘，其年报显示，公司高达3650万元的保证金性质的应收款全部核销，因为杠杆产品设有安全垫，担任劣后级的自有资金在基金被动清盘后无法收回。
去年6月份，由于在精选层网下询价中连续报出极端低价，思考投资及其子公司还因此成为精选层询价中首家“吃罚单”的机构，目前思考投资股价还在0.24元附近徘徊。
思考投资部分已清盘产品业绩：
私募老总转型开滴滴
无独有偶，近期在金融圈刷屏的原私募老总开滴滴的故事也是从2015年开始的。
网约车自媒体大V“不得不佛系的老王”认证显示，其为北京华瑞星辰资产管理有限公司总经理，查询中国证券投资基金业协会和天眼查可见，该公司成立于2015年4月，成立之初法定代表人为王伟，2017年8月法人变更为现在的王雷，2021年1月，企业名称变更为海松(北京)资产管理，不久后变更为海松(北京)私募基金管理有限公司。
不过，在基金业协会官网上，海松(北京)私募状态显示异常，原因是：未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上(资产管理业务综合报送平台相关信息更新事宜)(本异常机构公示情形已整改)。
为何一个私募老总要转型做网约车司机呢？“不得不佛系的老王”最新发布的视频道出了私募经营的困境。
老王直言：“当时(2015年)私募是个新鲜的事物，刚刚开放，无数的人就奔向私募，每个人都想拿块牌照。不过之后私募大洗牌，能生存下来的寥寥无几，现在私募面临的最大难题就是募资难。”
海松(北京)私募则独家回应称：“视频发布者为公司原总经理王伟，他在2017年就离开了公司，后公司也进行了名字变更，这些年人员流动一直比较频繁，公司的业务重点也从二级市场逐步转向一级市场。”
小私募生存困境如何破局？
多位业内人士直言，思考投资的“由盛转衰”，王伟的离职，其实是当下私募生存困境的一个缩影。
“小私募人员团队本就比较少，风控合规系统大多不太完善，所以当市场发生剧烈的风格切换或者牛熊转换时，小私募往往‘扛不住’，而且操作上的一些灰色行为也是很多小私募的生存隐患。”沪上一位私募研究员直言。
另外，一位小私募人士透露，募资难也是私募面临的生存困境之一。“一开始私募管理人往往先用自有资金作为产品的启动资金，希望后续凭借亮眼业绩和市场团队吸引资金，但如果由于渠道和品牌的劣势，规模一直上不来，公司收入就很难覆盖运营成本，还可能赔钱，私募机构也坚持不了多久。”
据悉，一家私募基金运作的固定支出包括基金经理的职务消费、房租水电、电话宽带、后台人工、IT系统以及各种数据费用等，成本非常高。
面对以上困难，小规模私募要如何突围？对此，很多私募达成了共识：靠业绩说话。
希瓦资产创始人梁宏曾表示，私募要成名是以业绩为主。“公司的第一只基金小牛1号在2015年5月初开始运行，上证指数在2016年6月就见顶了，这个点位建仓的不少基金在后续两次大跌中都清盘了，但我们活下来了，优秀的业绩成为了做大规模的基础。”
私募排排网创始人李春瑜也直言，私募要靠业绩说话，做得差不单单是经营困难，而且面临被淘汰命运：“客户肯定是谁的业绩好就交给谁去管理，这个是一个很残酷的领域，小私募更要凭借长期业绩收获规模的增长。”
（文章来源：上海证券报）
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