净利增速持续放缓 信维通信增收不增利

受益于5G手机换机潮，以及TWS耳机等泛智能终端产品大爆发，手机天线龙头信维通信(300136.SZ)涉足泛射频业务领域、切入无线充电产品，在5G及消费电子的部分细分赛道中颇受关注，但在充满挑战的2020年仍无法摆脱业绩增速放缓的局面。

4月25日晚，信维通信发布2020年年度报告，报告期内，公司实现营业收入63.94亿元，较上年同期增长24.53%；归属于上市公司股东的净利润9.72亿元，较上年同期减少4.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.97亿元，较上年同期减少24.77%。

《中国经营报》记者注意到，对比信维通信历年年报，其归属于上市公司股东的净利润增速持续放缓，直至2020年，其净利润增长速度还由正转负。数据显示，2016~2020年，信维通信归属于上市公司股东的净利润增速分别为140.13%、67.25%、11.11%、3.25%、-4.66%。

可见，信维通信近几年正面临着净利增长“失速”的困境。而且信维通信这个业绩是在中国的电子行业上游关键零部件均处于供不应求的高景气周期，在同行业各家公司业绩大增的背景下出现的，这也成为外界关注和质疑的焦点。就此，信维通信方面表示，主要是报告期内受全球疫情影响，公司料、工、费占收入比重有所增加，同时由于人民币升值幅度较大导致汇兑损失加大、本期股权激励摊销费用较大等因素影响。

增收不增利

信维通信以终端天线业务起家，自2012年收购天线市场规模最大的国际大厂莱尔德之后获得诺基亚、摩托罗拉等国际客户供应资质，之后又进入苹果供应链名单。2016年布局射频前端业务，之后又相继涉足无线充电、被动元件，使得其实现了以射频和天线业务为起点向利润更高的多元业务发展方向的转型。

目前信维通信的产品主要包括天线、无线充电模组、射频材料、射频前端器件、EMIEMC器件、射频连接器、音/射频模组等，可广泛应用于移动终端、基站端及汽车等领域。

2020年，在新冠疫情蔓延情况下，全球很多国家停产，中国的电子行业上游关键零部件均处于供不应求的高景气周期，在同行业各个公司业绩巨增的情况下，信维通信却出现了增收不增利的情况，信维通信方面对此表示，“主要是报告期内受全球疫情影响，公司料、工、费占收入比重有所增加，同时由于短期内人民币升值幅度较大导致汇兑损失加大、本期股权激励摊销费用较大等，公司全年净利润表现受到一定影响。”

记者注意到，信维通信净利润下滑也是因为其产品毛利率遇到了一定挑战，财报显示，其主营的射频零、部件产品毛利率为30.19%，与上期同比下滑7.16个百分点。主要系其原材料费用与去年同期相比增长52.39%，制造费用与去年同期相比增长25.40%。原材料费用增加，主要是因为模组类产品成本构成中原材料的占比较高所致。制造费用增加，主要是因为加大对新产品线产能的投入所致。

事实上，对比信维通信历年年报，其归属于上市公司股东的全年净利润增速已经连续几年呈现放缓的迹象。2016~2020年，信维通信归属于上市公司股东的净利润增速分别为140.13%、67.25%、11.11%、3.25%、-4.66%。

同时，信维通信的销售净利率也在呈现整体下降的趋势。2016~2020年，其销售净利率分别为21.7%、25.93%、21.03%、20.01%、15.23%。

记者注意到，信维通信2020年实现营收增速24.53%，较2019年的9%虽有所提升，但也不如前几年，2012~2018年，信维通信每年的营收增速都保持在30%以上。其中，2014~2017年的营收增速更是达到129.8%、60.94%、85.61%、42.35%。但不难发现，近几年，信维通信的营收增速、净利润增速都出现较明显下滑。

事实上，信维通信也在2021年4月27日的投资者关系活动中坦承，2014~2017年是公司快速成长的一个阶段，彼时由于业绩的带动，市场的关注度很高。但其表示，近两年，业绩虽然慢了下来，公司沉淀却是越来越深，例如在技术、管理以及事业部管控的能力方面都在提升，但这些很难单纯从财务报表上看出来。

信维通信方面坦承，过去两年，公司也遇到了一些挑战，“天线、无线充电、EMI/EMC精密零件这些较老的业务发展比较稳健，其中无线充电、5G 天线发展都比较迅速。但是，新业务发展初期不怎么赚钱，大幅放量还需要一段时间。”

信维通信在财报中提及，“受部分客户的部分新产品上市推迟、部分国内客户受外部环境变化影响等，对公司销售收入的增长幅度也产生一定影响。”

值得注意的是，上述部分客户的部分新品上市推迟指的是谁，信维通信并未明确指出，但中金公司在研报中指出，正是苹果新机延迟发布，同时安卓大客户出货量下滑导致公司相关营收下降，对公司收入及净利润产生一定影响。

目前，信维通信主要客户包括苹果、三星、华为等。而上述安卓大客户很有可能是华为，2020年，华为手机受到国际形势变化影响，其市场需求进一步萎缩，种种不利因素传导至上游供应链。

仍需待新业务开花结果

虽然业绩不如往年，但是信维通信确实也在加大对研发投入。记者注意到，信维通信2020年的研发投入6.098亿元，相比去年的4.568亿元，上涨了25%；研发支出占营业收入比重为9.54%，较2019年度的8.90%有所增加，也一定程度上拉低了2020年利润。

随着研发投入的增加，信维通信正在寻找新的产品增长点。信维通信指出，过去的发展思路更侧重“零件-->模组”，现在更注重“材料--> 零件-->模组”一体化，对材料的投入对公司未来发展至关重要。 业务方面，信维通信近两年投入较多在新的事业部建设，布局了 LCP 天线及模组、UWB 模组、BTB/RF-BTB、被动元件等新业务。

中金公司的报告认为，中国市场5G手机渗透速度明显超出此前的市场预期，目前已稳定在70%左右渗透率，为此，其认为信维通信作为安卓品牌5G LDS天线主要供应商，将在未来几年受益于5G LDS天线量价齐升的机会，同时份额也将有明显提升，取代美系同行成为主要供应商之一。但也需谨防苹果新品出货量不及预期，无线充电业务增速不及预期的情况。

值得注意的是，和年报同时发布的2021年一季度业绩显示，信维通信在今年一季度实现营业收入16.13亿元，同比增长54.40%；实现归母净利润1.15亿元，同比上升83.70%，去年一季度业绩主要受疫情影响。与2020年全年业绩相比似乎有所好转。信维通信表示，公司与客户保持良好合作，各项业务按照全年经营规划有序开展，无线充电、天线、EMI/EMC等业务保持着稳健成长，公司单季度收入规模同比实现持续增长。但同时表示，LCP、UWB、BTB/RF-BTB、电阻等新业务尚在投入期，对净利润有所拖累。未来随着新业务逐步放量，将会成为业绩贡献的增长点。

（文章来源：中国经营报）