西南策略：布局业绩可持续板块(附5月金股)

展望5月，我们认为需要大力布局业绩具备可持续性的板块。随着年报和一季报公布完毕，那些业绩大超预期的行业和个股上涨态势明显，而业绩不及预期的标的则表现平平。

那么什么是业绩可持续性好的板块？

我们认为是具备两个条件的板块：一是具备长期逻辑的板块，当前行业周期仍然在向上；二是逻辑被财报数据所兑现。从这个角度看，医药龙头(康泰生物、药明康德、云南白药)、软件龙头(金山办公)、军工材料龙头(西部超导)、地产后周期龙头(兔宝宝、江山欧派、格力电器)、新能源赛道(蔚蓝锂芯)仍然是值得配置的领域。同时，考虑到组合稳健性，我们仍然保留了银行龙头平安银行。

西南证券|5月金股

金融

平安银行【000001.SZ】

股票评级：买入

当前股价：23.59

股价催化剂：

疫情缓解，经济超预期客户数量/AUM超预期增长，科技赋能超预期落地等。

推荐逻辑：

1、背靠平安集团，有客户资源、综合金融服务及研发的优势，公司资产规模稳健增长，综合治理能力和科技实力快速提升。

2、持续推进零售转型，Q3零售客户数达1.04亿，私人银行规模扩张快于整体零售业务，私行AUM超过1万亿，较年出增长43%。

3、资产质量持续改善，2020年加大拨备计提力度和资产处置力度，拨备覆盖率同比大幅提升，风险抵补能力充足。

建材

兔宝宝 【002043.SZ】

股票评级：买入

当前股价：10.60

股价催化剂：业绩高增长。

推荐逻辑：

兔宝宝的核心竞争力是在板材行业具备强大的品牌力和根深蒂固的环保健康理念，兔宝宝板材基本意味着同类产品的最高品质。兔宝宝21年最大的弹性和未来的长期逻辑在于兔宝宝易装业务，兔宝宝易装属于定制家具赛道，公司依靠兔宝宝板材的强大竞争力和市场认可度，通过整合全国富余的家具加工产能(加工中心)、拓展具备设计和服务思维的易装经销商(经销商主打40-50平米的社区店)，实现定制家具赛道的快速切入和发展。定制产品使用兔宝宝高质量环保板材是易装目前最大的竞争力，且与欧派、索菲亚等定制巨头具备明显差异化，品牌起点高，消费端存在刚需。21年将是易装业务快速发展的一年，长期成长能力也较强。21年预期公司6亿利润，22年约8亿利润，对应目前PE水平为14X和11X，是消费建材零售赛道少有的低估值标的，公司近期3亿元回购股份注销，自身认可程度也较高，看21年估值提升至22X以上，目标空间50%以上。

军工

西部超导【688122.SH】

股票评级：买入

当前股价：52.50

股价催化剂：军工产业扶持政策落地，高温合金产品落地等。

核心逻辑：

1、西部超导是服务国家战略的高端钛合金龙头公司，短期高端钛合金业务有望大规模放量，公司是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，预计2022年产能达到8000吨/年，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及升级换代，军机数量增长以及单机含钛量提升，公司高端钛合金业务有望大规模放量。

2、低温超导业务和高温合金业务有望成为业绩新增长点，低温超导业务具有领先优势，逐步拓展下游MRI超导线材及超导磁体商业化应用，高温合金业务积极探索进口替代市场，两项业务有望成为公司未来长期收入新的增长点。

电新

蔚蓝锂芯 【002245.SZ】

股票评级：买入

当前股价：12.29

股价催化剂：一季度业绩超预期

推荐逻辑：

1、公司是工具锂电国内龙头公司，今年工具锂电池放量增长，下游需求旺盛，供给偏紧，行业景气度高

2、LED业务去年四季度扭亏，趋势向好

3、公司业绩受锂电池业务带动，将实现高速增长，21年净利润6个亿，22年8个亿，目前PE20倍，低于同类型公司

格力电器 【000651.SZ】

股票评级：买入

当前股价：59.51

股价催化剂：地产竣工回暖。

推荐逻辑：

随着疫情防控常态化下，商业活动、装修活动等正常进行，空调行业逐步恢复正常出货节奏。在疫情和新能效标准实施刺激下，各企业库存清理加速，价格战结束，空调出货价格和终端稳步提升。我们看好国内空调行业实现量价齐升态势，格力电器作为龙头企业充分受益：

1、空调库存低位，2020年需求有望后移，2021年释放后移需求。

2、公司渠道改革逐渐成型，渠道效率提升。

4、空调价格逐渐回升，对冲原材料价格波动影响，顺利传导到下游。

计算机

金山办公 【688111.SH】

股票评级：买入

当前股价：346.23

股价催化剂：一季度业绩超预期

推荐逻辑：

1、B端：1)大B市场：公司深耕B端客户价值，凭借协作战略打开业务天花板、做厚现有头部B端客户收入。正版化及国产化替代双趋势驱动下，公司凭借自身产品优势有望持续受益。2)小B市场：针对垂直行业做行业特有的中小型办公软件，这块真空市场未来有望给WPS带来全新增量。

2、C端：付费用户数增长强劲(2020年同比增长63.2%)，MAU持续提升(2020年同比增长15.3%)，云化趋势下公司授权业务有望持续高增长。

轻工

江山欧派 【603208.SH】

股票评级：买入

当前股价：110.09

股价催化剂：竣工数据向好。

推荐逻辑：

1、今年精装率恢复上行，预计精装套数增长30%，对精装持续性无需担忧。

2、公司品类扩张逻辑持续，入户门、防火门顺利投产，柜类快速放量，增长空间广阔。

3、新客户开拓成效显著，大客户占比显著降低，现金流较为健康。

医药生物

云南白药【000538.SZ】

股票评级：买入

当前股价：114.57

推荐逻辑：

1、国企混改落地，员工持股+股权激励助力公司实现业绩释放。公司高管股票期权条件是2021-2022年ROE不低于10.5%和11%，分红比例不低于40%，其中，新任CEO授予120万份股权，行权价为123元，具有较高的安全边际。此外公司公告2021年净利润目标不低于上年同期，由于2020年非经常性损益规模较大，2021年公司主营业务将实现快速增长；

2、明星产品持续发力，品牌价值延申成熟。牙膏2020年市占率提升至22%，今年将推出口腔护理新品，近年来推出的新产品也将逐渐放量增长。公司2021年发力AI精准医美与骨伤科器械领域，护肤品板块借助AI智能实现私人定制的模式，未来有望成功复制牙膏模式。

3、渠道变革将带来业绩增长：公司近年来渠道下沉与体验店开店加速，线上渠道拓展方面发力，线上占比已经提升至10%，近年来公司新品不断推出，有望借助线上渠道有望推动业绩实现快速增长。

医药生物

康泰生物【300601.SZ】

股票评级：买入

当前股价：166.67

股价催化剂：未来几年业绩有望加速增长。

推荐逻辑

1、现有4联苗与乙肝疫苗量价齐升，23价肺炎疫苗有望持续超预期；13价肺炎疫苗现场核查即将完成，预计2021Q2获批上市；人二倍体狂苗预计Q1正式报产，2022H1有望获批上市。

2、13价肺炎与人二倍体狂苗国内竞争格局优，获批可实现快速放量。

3、新冠疫苗研发双技术路径顺利推进，腺病毒产能建设完成，预计Q2开展桥接试验；灭活苗预计Q2进入III期临床。

药明康德 【603259.SH】

股票评级：买入

当前股价：160.00

股价催化剂：订单超预期；海外疫情反复

推荐逻辑：

1、随着海外产能向我国的持续转移以及国内创新药的崛起，我国CXO行业规模有望保持20%以上的复合增速。

2、公司是我国CXO行业龙头，在客户资源、赋能平台、人才优势等方面具有较高壁垒，竞争优势显著。3、公司短期、中期和长期均有充足发展动力，其中小分子CRO/CDMO为公司在中短期内提供充足的业绩驱动力，基因和细胞治疗CDMO、临床CRO为公司提供中长期加速引擎。

（文章来源：冰眼观市）