八大机构论市：打破箱体力量正在积蓄 看多红五月

上周沪指下跌0.79%，本周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

国盛策略：流动性的担忧进一步释放 打破箱体的力量正在积蓄

尽管近期国内经济复苏预期回落，但流动性的预期也变得更加温和。整体来看，指数不存在明显的风险，市场仍将维持震荡。并且，随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的力量也正在积蓄。沿着三条主线挖掘机构性机会：1、一季报业绩增速高增，同时后续有望继续维持高景气的新能源、半导体、化工、休闲服务等板块；2、在次新股、尤其创业板、科创板中，寻找长期赛道优秀、短期估值回到相对合理区间、且此前机构研究覆盖不充分的优质标的；3、碳中和相关的有色、钢铁、煤炭等板块。

粤开策略：后续调整空间有限 继续看多红五月

创业板指在近期成为市场关注的先行指标，基本站稳3000点整数关口，甚至一度突破3100点。虽然沪指目前处于震荡阶段，但成交量逐步复苏，在量能配合下，后续市场有望在高景气板块带动下继续震荡上行。目前市场处于上涨初期阶段，短期重要阻力突破后的市场震荡也是一个消化筹码的过程，后续调整空间有限，我们维持前期观点，继续看多红五月。

中信证券：走出通胀焦虑 布局估值弹性

本轮阶段性通胀对基本面的冲击和对流动性的制约都有限，对估值的压制也将被逐步消化；5月市场结构博弈加剧，估值将替代业绩成为主要驱动，但市场整体将波澜不惊，建议提前布局通胀和利率见顶后估值弹性较高的品种。市场主要驱动因素由业绩转向估值，建议布局三条主线：一是前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升的高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等；二是前期因疫情受损的服务消费复苏，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等，预计“五一”假期亮眼的数据将是主要催化；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等。

国君策略：进入业绩空窗期 继续拥抱具有盈利动能的中盘蓝筹

估值与筹码的压力仍在，信用收缩放缓的背景下，震荡行情不改。进入业绩空窗期，继续拥抱具有盈利动能的中盘蓝筹。行业配置上，享受制造红利，布局科技成长。一方面，受“补足海外供需缺口+企业全球市场份额提升+国内实现进口替代效应”三重因素拉动，国内上中游制造业实现量、价双升，盈利显著改善。另一方面，在成长行业净利率上升环境下，科技成长行业ROE优势凸显。尤其新能车、医药、半导体等基本面确定性的方向，正是当前“模糊的正确”的代表。

海通策略：市场在重建中 基本面是市场最大支撑

核心结论：①剔除基数影响，本轮盈利周期高点在今年底明年初。过去牛市的指数高点略提前或同步于ROE高点。②今年货币中性，市场估值矛盾不大。借鉴美股经验，十年维度，A股估值中枢正在上移。③19年开始的牛市未结束，春节后调整是牛市回撤，市场在重建中，智能制造有望成为新主线。配置方向上，建议关注三条主线：1、关注消费板块投资机会；2、关注医疗行业投资机会；3、关注低估顺周期行业。

安信策略：一季报往后看 A股基本面轨迹与最优解

从年化增长的视角来看，A股基本面高位很有可能不在一季度，资产周转率的持续性上行将使得ROE(TTM)高位延后至明年上半年，年化盈利增速的高位也随之延后，或有可能在今年二季度才出现。结构上，我们认为：第一，要重视PPI-CPI链条，景气传导在后续将逐步向CPI链条转移；第二，“制造业回归”中先进制造的景气趋势将进一步上升。结合此前我们的研究成果，二季度应该优先关注电子(半导体等)、疫后修复板块(零售)、医药(生物制药、检测与疫苗生产相关医疗器械)、地产后周期(消费建材、家电)和汽车。

东吴策略：A股资产周转率持续回升 目前仍处历史低位

低基数效应叠加经济复苏，一季度A股上市公司业绩大幅反弹，21Q1全A归母净利润同比增速53.3%，全A非金融166.2%，两年复合增速分别达到7.9%、12.2%。基于一季度业绩高增，我们将前期年度策略中对于全A净利润同比增速10%-15%的预测上调到15%-20%，全A非金融同样上调5个百分点到20%-25%。从宽基指数来看，成长风格21Q1盈利反弹更强劲，其中创业板指21Q1归母净利润同比73.6%，两年复合增速34.3%；价值风格业绩同样大幅反弹，上证50净利润同比43.3%，两年复合增速10.1%。

方正策略：制造、周期业绩占优 消费、成长相对弱势

全A业绩增速曲线陡峭，真景气而非低基数。2020Y/2021Q1，全A营收同比2.49% / 30.67%，归母净利同比2.27% / 53.31%；全A(非金融石油石化)营收同比5.65% / 43.37%，归母净利同比7.43% / 115.07%。调整后的主板/创业板/科创板归母净利增速分别为1.85% / 171.31%、24.12% / 100.83%、57.88% / 213.36%。整体来看，经济复苏趋势向好，A股业绩修复明显。下游复苏，中游景气，上游变革。需求回暖带动下游业绩回升，但板块景气度仍在底部。中游业绩修复动能更强，供给端景气度接近前期高位。资源品价格走强带动上游业绩继续蹿升，但景气度环比下降。

（文章来源：东方财富研究中心）