假期开盘第一天，盘面红彤彤，黑色系逼近涨停，农产品(000061,股吧)大多也有不俗的涨幅，当然这其中有通货膨胀以及宏观经济影响，商品普遍大涨，但是一些有泡沫出现，一些还是有其自身的基本面逻辑，今天就来讲讲白糖的下半年逻辑。
首先，目前拉动白糖盘面的是外盘，而内盘并没有动力上涨，那我们先来总结外盘拉涨的动力。一个比较明显的就是全球性的白糖减产，造成供给缺口扩大。
20/21榨季，ISO预计全球食糖产量为1.69亿吨，消费量为1.73万吨，供应短缺480万吨，上榨季为供应过剩190万吨。从供应短缺量角度来看，20/21榨季全球食糖供应短缺量与15/16榨季的水平相当。20/21榨季全球预计缺口扩大，主要由于部分主产国产量下降以及疫情之后需求恢复性增长，缺口扩大将支撑原糖价格重心上移。进入二季度，贸易流转为过剩。不过由于巴西新榨季甘蔗压榨量下降及干旱天气导致产量下降，法国也同样受天气影响产量下降，使得远期产量下调，糖价受提振走强。而丰益国际的分析师甚至把这个缺口扩大为1200万吨，理由则是乙醇和榨糖的互相竞争，从美国新能源生物柴油对于美豆油的带动让人不得不考虑这个问题。
当然，全球性减产仅限于20—21榨季，在下个榨季，预计白糖产量将恢复，据咨询机构Datagro公司称：预计全球糖供应平衡从2020/21年度的151万吨缺口转变为2021/22年度的274万吨剩余。
简单说靠着外盘的拉动短时间仍有余力，但是这个周期持续时间很难再次成长为一个超级大周期。
我们再看看内盘，内盘目前面临着一个偏供需过剩的状态，国内糖厂榨季刚结束，供给充足，进口端相比往年同期也有一定程度的增加，截至4月底，广西全区累计销糖273.59万吨，同比减少55.41万吨；产销率43.51%，同比减少11.32个百分点；工业库存355.2万吨，同比增加84.2万吨。
总结就是外盘拉动尚有余力，但是指望外盘原糖像美大豆样一直持续上涨一年多不太现实，很难基于此形成大周期，国内过剩较为明显。
到这里有人问到之前的海南自贸区对于白糖影响，现在特地在这里解释一下，
对于这个开放，是仅限于海南省，比如从海南省再运到内地，还是会按照原有的关税来收取，所谓的“一线”仅限于海南省，而海南省的消费份额占比国内很小，有人说利于本地用糖企业，只能说略有利空影响，没有想象的那么大。
此外，通胀也是白糖主要的推动力之一，几乎所有的农产品作物都迎头而上，豆类是其中翘楚，白糖再不济也能涨点，这通胀的大浪里白糖还是属于不起眼的那种。
眼前讲，白糖的主要驱动力，是全球减产带来的外盘上涨以及全球通胀带动的盘面普涨，而后续，下半年的全球疫情控制带来的复苏以及国内下半年的需求带动是主要的上涨驱动力，毕竟往年，白糖的高点都发生在三季度，未来的几个月仍可有所期待，而下一个榨季，我们下个榨季再说。
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（李佳佳 HN153）
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