中南建设“三道红线”降至“黄档” 净利大增70%

4月26日，中南建设披露了其2020年年报。报告期内，公司实现营收净利双增长，负债结构不断优化，稳健增长成为了其最鲜明的底色。

2020年，中南建设实现营业收入786亿元，同比增长9.4%；归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70%；基本每股盈利1.87元，同比增长67.5%。公司保持了稳中有进的发展态势，多项财务指标改善，核心业绩指标稳步上扬。

在业绩突破的同时，中南建设拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元(含税)，预计共派发现金红利21.27亿元，派息率高达30%，为2009年上市以来最高比例。

财务状况稳定向好

年报显示，2020年中南建设房地产业务实现合同销售金额2238.3亿元，合同销售面积1685.3万平方米，分别同比增长14.2%和9.4%。其中，一二线城市销售金额贡献占比达41%。

建筑业务同样表现亮眼，在新冠疫情的影响下，中南建设审时度势积极寻找机遇，2020年其实现建筑业务全年新增合同额306.8亿元，同比增长10.4%。其中3亿元以上项目达33个，在新增合同额中占比62%。

随着经营规模的提升，2020年中南建设经营性现金流入1293.1亿元，是一年内到期的各类有息负债(含期末应付利息)的5.5倍；其经营活动产生的现金流量净额为84.7亿元，连续3年保持正值；公司在手现金余额328.6亿元，较2019年末增长29.3%，发展安全垫持续增厚。

同时，中南建设以有限净资产的规模实现业绩快速增长，2020年其加权平均净资产收益率达到28.18%，同比增长6.60个百分点，达历年最高，较2018年增长了14.89个百分点，战略选择和管理改善的红利正在持续释放。

多元均衡的融资渠道也不断优化着中南建设的财务结构。

报告期内，其银行贷款和债券等债务融资工具占全年融资额的78%，公司共获得各类银行授信额度1725亿元，其中未动用授信额度为1312亿元。中南融资结构进一步优化，整体融资能力得到有效提升，彰显出在其资金储备和财务稳健性上的可靠实力。

2020年疫情期间，中南建设发行了17亿元的疫情防控债；8月，公司境外全资子公司完成了2亿美元高级无抵押定息债券发行，获超5倍超额认购，票面利率较19年首次发行下降187.5BP。

同时，得益于公司良好的经营业绩和财务品质，中南建设在2020年获得了多家境内外评级机构上调评级。如穆迪将公司主体信用评级从B2正面上调至B1稳定；标准普尔将中南建设的长期发行人信用评级由B稳定上调至B+稳定。

此外，从去年3月至今，中南建设控股股东中南城投多次增持公司股份，传达对公司长期价值创造能力的认同和对未来发展的坚定信心。

负债结构大幅优化

随着融资渠道的扩宽与财务状况的优化，中南建设还主动加强债务规模与资金成本的管控，实现了负债率大幅优化。2020年其总负债率为86.54%，比2019年末下降4.23个百分点。

截至2020年末，公司有息负债(含期末应付利息)799.0亿元，在行业同规模的房企中保持低位；有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元，占全部有息负债29.25%，较2019年末下降5.06个百分比，使得长短期结构更加均衡。可以看出，中南建设对于负债端的管控成效明显，短期偿债能力增强，具备良好的资金流动性。

以“三道红线”来看，2020年其净资产负债率97.27%，同比下降71.12个百分点，扣除受限资金之后的现金短债比1.04，除预收账款的资产负债率为79.76%，踩线一条成功降为“黄档”企业。中南建设董事兼总经理陈昱含在出席业绩发布会时表示，剔除预收账款后的资产负债率是行业内最难的一条，未来将持续优化负债结构，有信心最晚明年实现“三线全绿”。

对于如何实现“三线全绿”，陈昱含给出了答案，“在合理增速上，大家会看到我们在增速上放慢下来，土储上采取一个平衡的策略，控制负债的压力。第二，坚定‘房住不炒’的大基调，通过生产稳定提升自身周转效率，降低预收账款，加快利润释放，提高股东权益。第三，我们还会增加一些并表合作项目的实收资本，增加少数股东权益。第四，我们会有针对性地去对一些资产负债表进行控制。”

报告期末，中南建设现金余额328.6亿元，相比2019年末增加29.3%，现金短债比1.41，比2019年末进一步提高。中南建设对于负债端的管控成效明显，短期偿债能力增强，具备良好的资金流动性。

土储优势凸显

随着新型城镇化的深入推进，珠三角、长三角区域等重点都市圈、城市集聚带将吸引更多新的产业和城市人口，中南通过战略性布局获得了显著土储优势。

截至2020年末，中南建设已进入国内112个城市，总土储建面4472万平方米，聚焦长三角区域、珠三角区域、山东、福建以及内地中心城市。

其中，在建项目规划建筑面积合计约3042万平方米，未开工项目规划建筑面积合计约1430万平方米。在总土储建面4472万平方米的可竣工资源中，一二线城市占比约36.4%。

报告期内，中南建设新增项目107个，规划建筑面积合计约1523万平方米，新增项目平均地价约5002元/平方米，较2019年平均水平有所下降，投资成本进一步优化。

在产品端，中南建设坚持以客户为中心，在产品标准化和生产稳定上发力，改善供应链管理，深化健康住宅内涵，在全国落地218个健康TED社区，为200万业主缔造美好人居生活。

近年来，中南集团整合旗下优秀资源，聚力发展，促进中南住宅、TOD、文旅、小镇等多业态的共生共荣。利用多产业的优势，其在产城融合发展上有了一系列的尝试，“地产+”模式探索逐渐成型，打造标志性品类标杆，为公司土储扩张添加新动能。如南京中南璞境(府系产品)、中南智在云辰(TOD项目)、西安中南無山居(文旅)、海门中南足球小镇(小镇)。

2017年，中南率先发布国内健康住宅企业标准。2018年，升级打造“健康TED社区”，让健康大战略成为中南置地的产品标签。2019年提出悦、集、府三大产品线。

同时，中南重视客户满意度和行业口碑，通过高水平供应链管理、重视交付品质、完善客户评价体系，大幅提升了产品质量的稳定性和客户满意度。

（文章来源：国际金融报）