贵州茅台五连跌！白酒淡季关注什么？机构：稳就是赢

周一午后，白酒股持续走低，领跌两市。截至发稿，泸州老窖(000568,股吧)跌近5%，五粮液(000858)、古井贡酒(000596,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)跌超3%，贵州茅台(600519,股吧)跌超1%，跌破1900元关口，该股连续第5个交易日下跌，累计跌超8%。

从资金流向来看，截至发稿，主力资金净流出五粮液5.74亿元，净流出泸州老窖、贵州茅台逾2亿元。

白酒淡季应该关注什么？

中泰证券研报表示，随着年报季报季结束，白酒板块进入淡季，在缺乏业绩催化的淡季下，应当主要关注价格上行对股价的催化：

（1）历史上淡季名酒价格均出现上行，挺价明显；

（2）高端引领。淡季涨价往往是茅台、五粮液引领、其他跟随，如国窖4月底通知暂停接收订单，挺价意图明显，其他酒企则大多以大单品换装升级的形式进行挺价；

（3）价格上行对股价具备催化作用。以五粮液为例，近两年五粮液批价与股价走势相关性较高，尤其在淡季（3-9月）股价跟随批价波段上行的趋势明显，表明批价上行对股价（估值）具备催化作用，背后逻辑在于批价反映市场需求景气度，批价越高渠道利润越足、未来提价空间也越大，典型案例即茅台凭借高批价持续享受估值溢价。

综上，中泰证券认为价格上行是名酒淡季主要催化剂，近期茅台散瓶批价已升至接近2600元，看好五粮液在主动控量、需求旺盛下的批价上行潜力，国窖有望跟随实现顺价销售，其他次高端升级单品的淡季挺价亦值得关注。投资层面，优先推荐高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，继续推荐洋河股份(002304,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、今世缘(603369,股吧)等。

招商证券(600999,股吧)也指出，五月真空过渡，稳就是赢，中线关注左侧布局机会。四月季报催化下，白酒底部反弹，其中次高端、小酒弹性更大，大部分核心白酒回到下跌前估值水平。五月是传统淡季，酒企进入控货挺价阶段，食品企业面临成本压力以及部分标的高基数问题，建议短期以稳优先，布局第二季度基本面较强或低估值改善品种；中期来看，随着下半年流动性拐点悲观预期消化，关注估值消化后核心资产的左侧布局机会，如高端白酒、食品大龙头。

（李占锋 HF001）