散户跑路了？美股看涨期权交易量急剧下降

散户跑路了？美股看涨期权交易量急剧下降

三月底，在市场情绪和交易量大幅领先之下，散户却跑路了，OCC期权数据表现最为明显。SpotGamma指出：

“看涨势力出现了衰退迹象。”

彭博社也注意到了这一点，分析师警告称：

“年轻投资者青睐的投资工具——看涨期权交易量急剧下降。”

摩根大通最新数据显示，散户投资美国股票的比例在12月达到峰值，达到创纪录的28%。虽然1月和2月投资表现依旧强劲，但从3月开始，散户投资规模大幅下降，跌至去年9月以来的最低水平。

零售经纪人经常通过第三方OTC市场将交易转到场外。零售经纪人常用的OTC市场主要有六个，包括：Virtu、Citadel、G1 Execution Services、Two Sigma Securities、Wolverine和UBS Securities。根据美国证交会第606条规则，零售经纪人与第三方市场的交易必须每季度披露一次。

图1显示了不同零售经纪商（ETrade、嘉信理财、TD Ameritrade和Robinhood）的OTC交易的总份额占美国股市总成交量（场外和场外）的百分比。Robinhood的份额在12月、1月和3月非常高，但在3月底急剧下降到2020年9月或10月的水平。

3月份ETrade的交易量也大幅下跌。图2显示了零售经纪商通过不同市场场所进行的场外交易的份额，占据美国股市总交易量的百分比。由图可知，G1和Virtu在3月份出现了最大的降幅。去年12月零售活动占美国股市总成交量的比例达到28%，创历史新高；但今年3月这一比例急剧下降至18%。

不过，这18%的份额仍然高于新冠疫情爆发前12%的水平，因此3月份的下降并不预示着新冠疫情爆发前常态的回归。

摩根大通的NickPanigirtzoglou对此表示困惑：

“3月份第三轮经济刺激计划中个人支票开始发放，这本应引发了散户投资者投资个股或股票期权的兴趣，但如今却出现了下跌，这令人费解。”

他发现，在美国第三轮经济计划刺激期间，美国散户投资者的行为发生了变化。在美国第一轮和第二轮经济刺激期间，或许受到年轻群体的推动，美国散户投资者对股票交易的参与度很高。但在3月份的第三轮经济刺激中，散户投资者的参与度明显下降——3月份，美国散户投资者购买了股票etf等被动型股票基金，而不是个股，这或许是受较年长群体的推动。

来到4月份，被动型股票基金的购买以及个股和看涨期权的购买量均出现了明显的放缓。初步数据显示4月个股交易量继续萎缩。

期权市场方面，摩根大通研究了小型交易商的股票期权流动，即持有少于10份合约的期权客户，并从全球最大的股票衍生品清算机构OCC获得数据。图表4显示了这些小型交易员在美国交易所买卖的个人股票期权的期权流动情况。

如图所示，看涨期权购买指标在1月份升至纪录高位后，在2月和3月大幅回落。

同样是在4月份，看涨期权资金似乎在3月底的较低水平上继续放缓，这表明美国散户投资者投资个股看涨期权的意愿降低。

如图表5所示，包含美国散户交易平台热门股票的股票篮子，也传达出类似的信息——4月份的散户买入意愿仍较低。

（赵鹏 ）