惨淡的四月非农令人印象深刻，不过市场选择再次与美联储分道扬镳，美联储官员们没高兴两天又要发愁了。
美国4月非农就业人口仅增加了26.6万人，低于所有投行及分析师的预期，这令人匪夷所思。
美国商务部解释说，受晶片短缺影响，企业降低招聘意愿。因晶片短缺，各大汽车制造商被迫相继宣布取消生产班次，并让工人休假。
不过，美国商会则认为，主因是美国政府每周发放的300美元失业救济金，让25%的领取者获得比上班还要多的资金，使民众失去找工作的动力。
美国商会说，就业市场本来应该强劲成长，但成长却被失业救济金给抑制住了，呼吁政策制定者终止这样的救济金，而不是按计划发放至9月。
不管如何，非农数据的公布应该是帮了美联储和拜登一把。
美联储的无限量化宽松政策再加上拜登雄心勃勃的6万亿美元计划（1.9万亿纾困法案、2.25万亿基建投资及1.8万亿美国家庭计划）正在引起诸多市场人士的不满，尤其是共和党参众议员对此坚决反对，但是惨淡的数据让鲍威尔与拜登一方面更加坚定自己的宽松之路，一方面也足以让他们成功搪塞市场的质疑。
不过，可能令他们没有想到的是，市场根本不买账，投资者并没有因为数据的惨淡而放弃对通胀预期的押注，反倒变本加厉。周一，五年损益平衡通胀率--即衡量未来五年通胀预期的指标，达到2011年4月以来的最高水平。10年损益平衡通胀率升至2013年3月以来的最高水平。
主要因为市场考虑到美联储及拜登无限期的宽松政策将得到延续，不排除引发类似70年代大滞涨的风险。这么一来，估计美联储官员们又要倾巢出动安抚市场了。
上世纪70年代的美国大滞涨来自多重因素，一方面由于大萧条以来常年施行凯恩斯主义导致货币泛滥，民主党总统约翰逊上台后更是火力全开，施行大政府主义狂印钞票；另一方面，世界石油危机以及美国深陷越战泥潭也令美国经济雪上加霜。
眼下，拜登痴迷于货币刺激不能自拔，而美联储主席鲍威尔的任期至明年2月5日，为了连任鲍威尔估计会配合拜登政府宽松到底，可以说美联储的独立性在奥巴马任职后已经急剧下降了。
后面美联储的策略依然会是保就业放通胀，美国3月核心PCE物价指数目前1.8%，这是美联储最青睐的通胀指标，预计4月将突破2%，不过美联储此前已经放话将允许通胀超过2%，因此即使未来二季度通胀小幅突破2%，美联储依然会选择按兵不动。
美国政府和美联储的双簧继续唱下去只会让美国越来越逼近欧盟，而欧盟眼下正在看齐日本。
尴尬的是，刺激政策没有挽回失去的800万个就业岗位，反倒让房地产市场找回了次贷危机前的繁荣景象，美股和大宗商品不断刷新历史高位。不过也正是因为金融市场这个大蓄水池的存在，让普通民众免于大通胀的到来。
总之一句话，货币长期来看是中性的，并没有凯恩斯主义者所宣扬的那么神。
（张雅洁 HF083）
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