铁矿石新上市合约迎新规！ 大商所就修改方案征求意见

5月11日晚，大商所发布公告，就铁矿石期货合约及相关规则修改方案公开征求市场意见（下称“方案”）。方案拟适用于大商所发布正式规则修改通知后的新上市合约，意见征求截止日期为2021年5月15日17:00。

根据方案，此次合约及相关规则修改内容突出体现在下调了期货标准品铁品位，将标准品铁品位由62%下调至61%；同时，在仍限定可交割品牌的前提下，以质量升贴水为主、对质量升贴水和品牌升贴水进行调整，使调整后的各品牌价差主要体现在质量升贴水上，而弱化品牌升贴水、适当设置品牌升贴水，更便利现货贸易量较大的品牌进入交割。

2019年9月，大商所自铁矿石2009合约起实施了品牌交割制度，根据相关质量标准设置了9个进口矿和2个国产矿作为可交割品牌，在质量升贴水的基础上引入品牌升贴水，以贴近钢厂生产用料需求，提高期货价格对现货市场的代表性。去年以来，大商所根据市场形势和产业需求先后增设6个可交割品牌，目前已有17个可交割品牌，每年约有6.2亿吨国内使用的铁矿石符合交割条件，有效扩大了可供交割资源。

但期货合约标的的稳定性要求及铁矿石相对固定的品牌升贴水，使在现货矿价出现大幅波动时，动态变化的现货品牌价差与相对固定的期货升贴水无法保持同步，个别品牌、质量升贴水设置值会出现与现货市场变动不一致的情况。基于此，大商所与行业组织携手，进一步对铁矿石合约制度、升贴水设计等进行了调研，形成了现有调整方案。

大商所拟对铁品位指标的升扣按矿价分档设置，根据不同矿价区间确定适用的升价和扣价值。为尽可能贴近当前现货市场、同时尽可能避免影响市场预期，大商所拟每半年调整铁品位指标升扣值并于每年3月底和9月底公布，在已上市半年后的合约上实施。

另一方面，考虑到铁品位指标每半年动态调整可能导致交割货物的升贴水在入出库结算时发生变化，大商所拟相应将铁矿石仓单有效期调整为半年，每年3月和9月集中注销，以便与铁指标调整周期相匹配。

此外，品牌升贴水方面，参考现货市场上对进口量、库存量较大的品牌矿溢价情况，大商所拟对PB粉、BRBF及卡粉设置15元/吨的升水。

值得注意的是，此次合约及相关规则修改拟在新合约上实施。实施后，铁矿石期货在保持多数情况下经济交割品仍为主流中品矿的同时，将会进一步缩小经济交割品价差，有效扩充可交割资源。

据测算，新合约的次经济交割品与最经济交割品平均价差将从11元/吨缩小至9元/吨，二者价差区间在10元/吨以内的概率从50%提升至70%，经济交割品库存量平均提升近30%。

目前，企业客户可以通过一次性交割或期转现交割两种方式参与铁矿石期货交割，实际业务中以一次性交割为主，按交易所规定进行集中配对、交割。新增的滚动交割丰富了买卖双方参与期货交割的途径，将有效延长交割窗口期，加快仓单的流转，减缓大量集中交割对库容和运输的影响，有利于交割业务平稳开展。

需要注意的是，作为国际化品种，铁矿石期货的保税仓单和完税仓单共存，境内外客户均可参与期货交易和交割。为维护公平性，铁矿石滚动交割实施后将对境内外买方客户统一配对。

（张洋 HN080）