中国4月M2和社会融资数据全面下滑，机构点评大汇总

中国4月金融数据全面低于预期，引发未来对经济支持力度的忧虑。不过分析师认为，不论是从相对较好的信贷结构，还是持续充裕的流动性，中国货币政策依旧有着维持中性稳定的坚固基础，近期没有必要进行大的调整。

中国4月金融数据全面低于预期，引发未来对经济支持力度的忧虑。不过分析师认为，不论是从相对较好的信贷结构，还是持续充裕的流动性，中国货币政策依旧有着维持中性稳定的坚固基础，近期没有必要进行大的调整。

但他们同时也指出，包括广义货币（M2）和社融存量增速下滑等现象还是值得关注。稳定政策基调下，可通过适当放宽信贷额度等有针对性的措施，进行结构性“纠偏”。

国金证券固收研究团队负责人蔡浩表示，“4月份的金融数据显示在经济稳步复苏的态势下，中长期贷款依旧保持良好的态势，但地产调控政策对居民中长期贷款的负面影响正在显现，短期贷款则在在严查经营贷资金用途的背景下大幅回落。”

而社融数据继续收缩，主要受新增人民币贷款和企业债券融资以及信托监管高压延续的影响。再加上今年4月财政支出力度恢复疫情前常态，明显低于去年，导致M2增速超预期下滑。

对于后续政策走向，财通基金固收分析师郑良海认为，货币供应量和社融增速回到名义增速附近，通胀暂时也不会是掣肘。对央行来说，稳经济、防风险、适宜的流动性支持仍是关键所在，短期内货币政策工具价格不会变，基调维持总体中性。

中国4月新增人民币贷款1.47万亿元人民币，低于路透1.6万亿的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.1%，亦不及9.3%的调查中值。

中证报则援引央行货币政策委员王一鸣称，4月金融数据显示金融体系对实体经济仍然保持较强的支持力度。“一方面，贷款总量保持平稳增长，有效满足了实体经济的融资需求。另一方面，贷款的期限和投向结构也是比较好的。”

央行数据还显示，4月社会融资规模增量为1.85万亿元，明显低于此前2.25万亿元的调查中值，比上年同期少1.25万亿元；4月末社会融资规模存量296.16万亿元，同比增长11.7%。

中国央行周二发布的一季度货币政策执行报告指出，要搞好跨周期政策设计，兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，下一阶段，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置。珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。

中国国务院总理李克强周三主持召开国务院常委会指出，要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

需重视M2和社融存量增速下降的影响

分析师们在认可信贷低总量下仍保持着尚可结构的同时，对M2增速和社融存量增速的下行表达出忧虑。他们建议可以通过适当放松信贷额度等举措，稳定货币供应，以避免对实体经济造成负面影响。

招银理财高级分析师陈郑表示，社融虽然低但M2更低。数据出来后债市收益率反而有所上行，反应的是对货币供给的担心。央行如果不做一些明显动作的话，M2增速还会继续下行，如果下个月M2增速下到8%以下，比较关注央行会怎么解决这个问题。

东北证券固收首席分析师陈康也认为，“这个月货币派生这么慢，还是有一点出乎央行的意料的，后面也许会把信贷额度适当的放松一点儿，这样至少企业端的存款能够增加的快一点儿，整个货币供应也能够恢复一些。”

凯投宏观经济学家Mark Williams预计，今年年中社会融资规模存量同比增速将进一步放缓至11.5%，最新数据预示回落速度可能更快，或将持续到下半年，到12月降至10.5%左右。如果发生这种情况，这将在接下来的几个季度中持续拖累经济。

不过民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬指出，尽管M2增速比上年同期低了3个百分点，但实际上市场流动性在保持合理充裕的同时，利率也总体平稳，也就是说目前M2和整个流动性，是与当前的经济的基本面相适应的，也满足了实体经济的需要。

信贷结构方面，他指出，居民户和企业部门的中长期贷款占比4月达到78%以上，较上个月72%左右有所提高，也反映出当前实体经济活跃，工业生产旺盛。

4月金融数据公布后，银行间债市主要现券收益率先小降后反弹，整体波动幅度有限，因对此有一定预期，近日债市暖意亦显示已有铺垫。

相对之下，德国商业银行亚洲高级经济学家周浩对4月金融数据反应略显悲观，社融存量增速明显回落，“就是说接下来经济会明显放缓了。基本上是确认两个事情吧，第一个就是说金融周期的顶部已经确认了，经济的顶部也确认了。”

（王治强 HF013）