担忧贵金属风险加剧 银行集体限制交易

银行渠道贵金属交易管控持续加码。5月以来，三家银行发布账户贵金属业务调整公告，对银行渠道贵金属投资“限流”管控。

实际上，自去年下半年以来，各家银行就已经开始针对贵金属业务进行初步调整，随着5月份贵金属价格波动幅度大幅增加，银行进一步加强管控举措，投资人风险等级评估、持仓限额、强制平仓等风险防范成为金融机构关注重点。不仅银行收紧贵金属交易业务管控，三大商品交易所也在调整了部分品种保证金、手续费等。

业内人士指出，银行渠道的贵金属业务投资人主要是普通投资者，对商品投资的了解和风险把控不足。且去年疫情后，贵金属出现不同于以往的大幅涨跌波动，对于普通投资人来说风险较高。此外，“原油宝”事件更加剧了银行等中介机构对该业务风险识别的重新审视。在今年对贵金属业务大幅波动预期下，各家银行会未雨绸缪，纷纷加强风险管控。

限制新规集中出台

近来，越来越多银行宣布对其贵金属业务进行调整，仅“五一”假期后就有三家银行发布调整公告。

民生银行(600016.SH)5月11日发布《关于我行对符合条件的账户贵金属客户限制交易的公告》公告称，将于2021年5月13日20时起，对“自2021年5月13日20时前连续12个月无交易且无持仓的客户”采取交易限制措施，停止该类客户开仓交易和入金交易。

农业银行(601288.SH)5月10日公告称，将于2021年5月15日起，关闭网上银行、掌上银行渠道账户贵金属业务产品适合度评估及新版业务协议、交易规则确认流程。届时，未完成产品适合度评估及新版业务协议、交易规则确认流程的客户新开仓交易受限，平仓交易不受影响。

此外，北京农商银行官网也发布公告，明确该行将于5月23日对账户贵金属业务规则及系统功能进行调整，包括增加《北京农商银行账户贵金属产品介绍》，对账户贵金属产品的交易风险、交易方式、交易规则等进行了更加详细的阐述等。

该行指出，将于5月23日对账户贵金属业务系统进行升级：交易协议和产品介绍将同步正式生效、风险承受能力评估问卷将同步调整并调整交易时间；自5月23日起，根据新版交易协议和产品介绍，该行将逐步对符合一定条件的无持仓客户，主动注销其账户贵金属业务。

实际上，今年3月以来，已有包括兴业银行(601166.SH)、浦发银行(600000.SH)、工商银行(601398.SH)、招商银行(600036.SH)等多家银行公布了其贵金属业务调整策略。

部分银行甚至宣布直接关停账户贵金属业务或部分业务，如兴业银行称将关停账户贵金属业务；北京农商银行宣布账户贵金属暂停签约业务，账户铂金、账户钯金暂停买入开仓业务，按照前期通告保持不变。

整体来看，除直接关停账户贵金属业务的部分银行外，多数银行的调整重点聚焦于客户风险评估标准重新调整、持仓限额、线上交易渠道限制、强制平仓规则调整等方面。

例如，招商银行将双向纸黄金白银、实盘纸黄金白银业务风险等级由原“R3中风险”调整为“R5高风险”，仅风险承受能力评估结果为“A5(激进型)”的投资者适合参与上述业务。“对于风险评估结果低于‘A5(激进型)’的存量客户，将不能进行双向纸黄金白银的新开仓交易(含买入开仓及卖出开仓)以及实盘纸黄金白银的新增买入交易，对已有持仓的平仓操作不受影响。”

北京农商银行系统升级后，客户首次登录电子银行渠道进行账户贵金属交易时，系统将提示您重新进行风险评估。如果客户不进行重新评估或重新评估后的结果不符合要求，其开仓交易将受到限制，平仓交易仍可按照新版交易协议和产品介绍进行。工商银行也指出，账户贵金属产品的风险级别调整为第5级(R5)，客户风险承受能力评估结果要求调整为进取型(C5)等。

浦发银行则明确自2021年5月6日早9:00起，代理上海黄金交易所现货买入及延期开仓(含买入开仓和卖出开仓)交易仅限通过浦发银行柜面渠道，平仓交易不受影响。

为何近来银行频频出手限制贵金属投资业务？东北证券宏观分析师尤春野表示，受多方面因素影响，近来贵金属市场波动加大，各家银行纷纷调整贵金属业务规则、加强管控，目的也是在国际贵金属价格波动加大的情况下降低风险、保护投资者。

在尤春野看来，银行机构贵金属业务的投资者主要是普通投资者，其对商品类投资并不是非常了解，对风险评估也并不充分。“以往贵金属价格波动很小，但去年疫情暴发先是引发全球美元流动性危机，而后来各国又史无前例地大放水，使得国际大宗商品先剧烈通缩后又大幅上涨，贵金属价格也出现迅速反弹，波动幅度较往年大了几倍。普通投资者按照原来投资思路进行投资，风险会大幅上升，可能会因为错误操作而承受了过大亏损，‘原油宝’事件就是前车之鉴。”

天风证券分析师廖志明表示，去年“原油宝”事件使得银行重新审视贵金属投资业务的风险管控问题，在交易价格大幅波动阶段，银行会主动进行风险识别，提前采取管控措施，通过客户风险等级重新评估、持仓限制等手段，尽可能降低客户投资风险。

市场避险趋势凸显

实际上，从去年7月份贵金属价格波动明显加大之后，出于对非专业投资者的保护，很多银行陆续限制了贵金属业务。如工商银行宣布，从2020年11月28日24:00起，暂停各渠道(包括柜面、手机银行、网上银行、工银e投资)个人账户黄金、账户白银业务新客户开立交易账户；暂停受理工商银行各渠道(包括柜面、手机银行、网上银行、“工银金行家”小程序和外部合作机构等渠道)新开代理个人客户贵金属竞价交易业务申请。

某股份制银行贵金属业务相关人士透露，今年一季度贵金属价格相对平稳，不过从4月以来国际上大宗商品价格开始暴涨，也影响到了贵金属出现明显反弹，尤其5月波动幅度开始增大。“价格波动加大，投资者风险增加，为了保护投资者，银行会未雨绸缪进行交易等管控限制。”

实际上，不仅银行收紧贵金属交易业务管控，三大商品交易所也在调整了部分品种保证金、手续费等。

尤春野表示，短期内贵金属价格依然会是呈现较大的波动趋势。在他看来，今年全球通胀正在抬头，货币政策变化也比较大，贵金属商品价格容易产生较大的振幅，今年可能都是这样的。

尤春野指出，影响贵金属价格最主要两个核心因素即实际利率和美元信用。美元指数是衡量美元信用的主要指标，去年以来黄金价格大幅上涨，主要是随着美元大放水和财政货币政策的不断刺激，市场对美元信用出现了质疑；从实际利率角度，如果美联储继续压制名义利率，那么随着通胀水平越来越高，黄金可能还会继续上涨。“5月上旬贵金属涨幅非常大，主要是美国就业数据不理想导致美联储货币政策宽松预期再度加强的影响。”

中粮期货研究中心曹姗姗刊文指出，美国劳工部最新公布的非农就业数据，新增就业远低于经济学家预估的中值100万，低就业数据影响到美债和美元走弱，进而传导到黄金快速飙升。预计随着美债的名义利率和通胀率同步上涨，实际利率涨幅趋弱，黄金与利率的影响边际转弱。预期由于大宗商品整体涨势出现回调，美元指数企稳，金价恐进入调整。

尤春野还表示，新兴市场新一波疫情也在一定程度上催生了避险需求。展望未来，贵金属在这种环境下通常不会很弱，但也很难成为表现最好的资产，因为全球经济复苏和货币政策回归正常化仍是大的趋势，在此背景下工业品表现往往优于贵金属。

尤春野认为，可以适当配置作为风险对冲，不建议重仓搏收益。“具体操作上可以购买银行纸黄金、纸白银、黄金白银ETF或相关企业的股票，非专业投资者不建议介入贵金属期货。对于贵金属内部比较而言，白银的表现有望胜过黄金。投资贵金属需关注的风险点在于实际利率的变化，如果美国货币政策过快收紧则将对黄金造成巨大打击。”

（文章来源：中国经营报）