2020年有13家A股整车企业的扣非净利润呈亏损状态；其中中通客车(000957,股吧)等9家公司在连续亏损的情况下，亏损额进一步扩大；此外，有9家归母净利润为正的公司，扣除非经常性损益后露出了亏损的真面目
标点财经研究员 黄凤清
2020年初，突如其来的疫情一度为汽车行业按下“暂停键”，本已低迷的车市雪上加霜。随着复工复产的推进，加上营销方式的加速转变以及政策面的大力支持，汽车市场逐步复苏，全年呈现出先抑后扬的发展态势，表现好于预期。
据中国汽车工业协会（下称中汽协）披露，2020年全年汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2%和1.9%。尽管延续了下降趋势，但降幅比前一年度分别收窄5.5个百分点和6.3个百分点。
从各月情况来看，一季度汽车产销受疫情影响大幅下降，但随着疫情形势得到有效控制，从4月开始汽车市场逐步恢复，月度销量同比持续保持增长，截至12月，汽车产销连续9个月呈现增长。
细分市场来看，乘用车市场全年销量下降6%，其中中国品牌乘用车销量同比下降8.1%；受国Ⅲ汽车淘汰、治超加严以及基建投资等因素的拉动，商用车市场销量大幅增长18.7%，并首超500万辆，创下历史新高；而新能源汽车销量则同比增长10.9%，增速实现由负转正。
在此背景下，汽车企业经营状况似乎有所改善。在A股上市的整车企业2020年归母净利润合计近363.5亿元，同比增长1.94%，顺利扭转前一年度的下降态势。
不过，标点财经研究员注意到，非经常性损益对此作出了显著贡献。Wind数据显示，2020年A股整车企业非经常性损益合计高达268.71亿元，占归母净利润的74%左右，整体增幅超过46%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（下称扣非净利润）合计不足95亿元，同比大降超45%。
那么，各大车企的真实盈利情况如何？
根据Wind提供的数据，标点财经研究院联合《投资时报》对21家A股整车企业的归母净利润、非经常性损益以及扣非净利润进行了统计分析，并按2020年扣非净利润由高至低排名，推出《2020年A股车企扣非净利润排行榜》。
研究结果显示，2020年有13家A股整车企业的扣非净利润呈亏损状态，包括长安汽车(000625,股吧)（000625.SZ）、江淮汽车(600418,股吧)（600418.SH）等。其中中通客车（000957.SZ）等9家公司在连续亏损的情况下，亏损额进一步扩大。此外，有9家归母净利润为正的公司，扣除非经常性损益后露出了亏损的真面目。
对于2021年汽车行业发展趋势，中汽协预测，伴随国民经济稳定回升，消费需求还将加快恢复，加之中国汽车市场总体来看潜力依然巨大，因此判断2020年或将是中国汽车市场的峰底年份，2021年将实现恢复性正增长。其中，汽车销量有望超过2600万辆，同比增长4%。
13家公司亏损
在部分上市公司中存在着这么一种现象：主营业务不济，依赖政府补助、变卖资产等实现盈利和业绩增长。显而易见，相比于归母净利润，去掉“水分”后的扣非净利润更能反映公司的真实赚钱能力。
根据Wind数据计算，2020年，21家A股整车企业合计实现扣非净利润94.79亿元，同比下降45.32%，延续了前一年度的下行趋势。进一步细分来看，11家乘用车公司的扣非净利润合计为92.41亿元，同比下降44.72%；4家商用载货车的扣非净利润合计16.3亿元，同比增长423.47%；6家商用载客车的扣非净利润全部为负，合计为-13.91亿元，同比下降223.84%。
21家A股整车企业中，只有8家公司2020年扣非净利润为正。排在榜首的是上汽集团(600104,股吧)（600104.SH），2020年扣非净利润达到177.44亿元，是唯一一家超百亿元的A股整车企业。其次是广汽集团(601238,股吧)（601238.SH），2020年扣非净利润为48.07亿元。实现正收益的还有长城汽车（601633.SH）、比亚迪(002594,股吧)（002594.SZ）、中国重汽(000951,股吧)（000951.SZ）、一汽解放（000800.SZ）、东风汽车(600006,股吧)（600006.SH）以及江铃汽车(000550,股吧)（000550.SZ）。
其余13家公司2020年扣非净利润处于亏损状态。其中，北汽蓝谷(600733,股吧)（600733.SH）、力帆科技（601777.SH）亏损额均超过60亿元，包揽最后两名。长安汽车的亏损额亦超过30亿元，以-32.5亿元的扣非净利润排名倒数第三。亏损额在10亿元以上的还包括小康股份(601127,股吧)（601127.SH）、江淮汽车和ST海马（000572.SZ）。标点财经研究员注意到，按照申万行业分类，上述亏损额最大的6家公司全部为乘用车企业，且全部连续亏损3年以上。
排名榜单后十的公司还包括福田汽车(600166,股吧)（600166.SH）、安凯客车（000868.SZ）、曙光股份(600303,股吧)（600303.SH）和中通客车，2020年扣非净利润亏损额均在2亿—10亿元之间。
而亚星客车(600213,股吧)（600213.SH）、金龙汽车(600686,股吧)（600686.SH）以及宇通客车(600066,股吧)（600066.SH）的亏损额则在2亿元以下。
中通客车等亏损额扩大
与2019年相比，有13家上市车企的扣非净利润在2020年出现下降，其中10家降幅超过五成。按不同情况划分，标点财经研究员将盈利水平下滑的公司归为三类。
一是连续亏损，且亏损额在2020年进一步扩大。这样的公司多达9家，包括力帆科技、江淮汽车、小康股份、北汽蓝谷、ST海马、曙光股份、安凯客车、金龙汽车和中通客车。
其中，力帆科技的扣非净利润自2016年起连续5年亏损，亏损额累计超过133亿元；且单一年份的亏损额在过去3年不断扩大，2020年扣非净利润同比下降44.11%。
拥有东风风光、东风小康、瑞驰等整车品牌的小康股份，扣非净利润也从2018年起持续亏损，2018年—2020年亏损额依次为1.63亿元、8.84亿元、23.08亿元，呈逐渐扩大之势。今年一季度，其扣非净利润依然未能扭转亏损局面，亏损额达5.75亿元，较去年同期进一步加深。
二是连续实现正收益，但盈利额有所缩水。长城汽车、上汽集团均属此类。其中，上汽集团的扣非净利润尽管排在首位，但与2019年近216亿元的盈利规模相比有17.78%的降幅，至此，其扣非净利润已连续3年负增长。长城汽车扣非净利润则由2019年的39.87万元降至2020年的38.36万元，同比下降3.77%。
三是扣非净利润由盈转亏。此类公司有2家，分别为亚星客车、宇通客车。具体来看，亚星客车扣非净利润在2019年为0.12亿元，2020年为-1.93亿元。宇通客车扣非净利润由2019年的15.47亿元下降103.56%至2020年的-0.55亿元。据标点财经研究员观察，今年一季度，这两家公司继续亏损，其中亚星客车亏损额为0.04亿元，宇通客车亏损1.77亿元。
9家公司“妆感”厚重
标点财经研究员注意到，21家A股整车企业2020年归母净利润均高于同期扣非净利润，也就是说，这些公司均在不同程度上靠非经常性损益增厚业绩。其中长安汽车、力帆科技的非经常性损益均超过60亿元；上汽集团的非经常性损益也在20亿元以上，接近27亿元。
进一步研究发现，2020年扣非净利润为负数的有13家，而归母净利润为负数的只有4家。换言之，有9家公司的归母净利润在非经常性损益的“粉饰”之下摆脱了亏损的局面。
这9家靠非经常性损益实现盈利的公司分别为长安汽车、宇通客车、福田汽车、江淮汽车、安凯客车、力帆科技、曙光股份、金龙汽车和中通客车。
如力帆科技2020年扣非净利润为-63.34亿元。而高达63.92亿元的非经常性损益弥补了亏损，最终实现归母净利润0.58亿元，非经常性损益相当于归母净利润的110倍。其中，债务重组收益便高达91.88亿元。
江淮汽车2020年扣非净利润为-17.19亿元，全年四个季度均为亏损。在18.62亿元非经常性损益的加持下，全年实现归母净利润1.43亿元，其中非流动资产处置损益高达12.6亿元。到了今年一季度，该公司的归母净利润亦全倚仗于非经常性损益的贡献，具体来看，归母净利润为1.89亿元，其中2.31亿元来自非经常性损益，扣非净利润为-0.42亿元。至此，其扣非净利润连续7个季度亏损。
长安汽车同样靠非经常性损益避免了亏损的尴尬。2020年该公司归母净利润达到33.24亿元，在21家A股整车企业里排名第五。乍看之下业绩不俗，但仔细分析发现，其非经常性损益高达65.74亿元，在板块中居首，相当于归母净利润的197.77%；“卸妆”后，扣非净利润为-32.5亿元，在21家公司中的排名落至第19位。
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（王治强 HF013）
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