12家股份行哪家强？

【正文】

和国有六大行一样（详见恒者恒强的国有六大行），12家股份行亦属于全国性银行，直接受银保监会监管，可以在全国范围内进行机构网点布局，且不受异地存贷款政策的约束（地方性银行详见农商行手册（2021年版）和城商行手册（2021年版））。不过尽管如此，从各经营指标来看，12家股份行仍参差不齐，相互之间分化较为明显。需要说明的是，本篇报告仅从数据维度进行讨论，不涉及公司治理以及监管关注的一些乱象。

一、基本情况全面梳理

（一）市场认可度：招行、平安银行(000001,股吧)与兴业银行(601166,股吧)的认可度较高

12家股份行的市场认可度有明显差异，这从总市值与PB两个指标进行窥测。

1、总资产与市场、PB并非一一对应，也即总资产高的银行市值不一定高（如民生银行(600016,股吧)）、总资产低的银行市场市值也不一定低（如平安银行）。整体来看，市场对招行、平安银行与兴业银行的认可度会比较高，这三家银行的PB分别达到2.10、1.53和0.85，对应的市值分别为1.41万亿、0.46万亿和0.47万亿。

2、2018-2020年股份行的现金分红比例平均分别为22.20%、25.18%和24.63%。不过分红比例与其市值之间并没有对应关系，如分红比例最高的招行其市值亦比较高，而市值较高的平安银行其分红比例却仅有12.07%。

（二）目前仅广发银行与恒丰银行未上市

12家股份行中目前有10家上市，其中5家A+H股上市银行（分别为招行、民生银行、中信银行(601998,股吧)、光大银行(601818,股吧)与浙商银行）；4家纯A股上市银行（分别为兴业银行、浦发银行(600000,股吧)、平安银行与华夏银行(600015,股吧)）；1家纯H股上市银行（渤海银行）。也即目前仅广发银行与恒丰银行两家股份行未实现上市目标。

（三）北京4家、深圳2家，广州、福州、上海、天津、济南、杭州各1家

4家总部位于北京（分别为民生银行、中信银行、光大银行与华夏银行）；2家总部位于深圳（招行与平安银行）；1家总部位于福州（兴业银行）；1家总部位于上海（浦发银行）；1家总部位于广州（广发银行）；1家总部位于天津（渤海银行）；1家总部位于济南（恒丰银行）；1家总部位于杭州（浙商银行）。

（四）6家成立于1987-1988年、4家成立于1992-1993年

从成立时间上来看，招行、中信银行、恒丰银行、平安银行、广发银行与兴业银行等6家股份行均成立于1987-1988年，光大银行、华夏银行、浦发银行与浙商银行等4家股份行均成立于1992-1993年，民生银行成立于1996年、渤海银行成立于2005年。

（五）恒丰银行因特殊情况注册资本远超千亿元，远超其它股份行

从注册资本来看，恒丰银行因特殊情况而以1112亿元位居第一，远超其它股份行，仅随其后的是光大银行（540.32亿元）、中信银行（489.35亿元）、民生银行（437.82亿元），其余股份行多在150-300亿元之间。

（六）综合化经营：分化最为明显，可以分为三个梯队

从综合化经营来看，股份行之间分化最为明显。

1、招行、浦发银行、兴业银行、中信银行、民生银行、光大银行与平安银行（背靠平安集团）基本位列第一梯队，华夏银行、广发银行、浙商银行位列第二梯队，渤海银行与恒丰银行位列第三梯队。

2、多数银行拥有金融租赁牌照，招行、兴业银行、光大银行拥有消费金融牌照，招行、浦发银行、兴业银行与民生银行拥有基金牌照，浦发银行、兴业银行拥有信托牌照，招行与中信银行拥有直销银行牌照。

3、目前仅浙商银行、恒丰银行、渤海银行的理财子公司未获批。

二、规模指标、业绩指标与人均指标

12家股份行共拥有52.46万名员工，总资产、贷款与存款合计分别为59.49万亿、34.08万亿、34.52万亿，合计实现16248亿元营收和4315亿元净利润。

（一）规模与人均指标1、总资产位于1-8.50万亿不等，招行创利能力最强

整体上看，12家股份行总资产从1万亿-8.50万亿之间不等，营业收入则从200亿元至2905亿元之间不等，净利润从50亿元至1000亿元之间不等。

（1）目前从规模指标来看，招行位居第一，成为唯一一家总资产突破8万亿的股份行，浦发银行、兴业银行与中信银行位于7-8万亿之间，民生银行与光大银行位于5-7万亿之间，平安银行、华夏银行与广发银行位于3-5万亿之间，浙商银行、渤海银行与恒丰银行位于1-3万亿之间。

（2）从规模指标与业绩指标的对应来看，招行以8.36万亿的总资产，创造了高达2905亿元的营收和973亿元的净利润，创利能力非常强。同时，兴业银行与平安银行的创利能力亦比较突出。

当然如果换个视角，如以表内外总资产（核心一级资本净额与杠杆率的比值）来衡量，则会发现12家股份行的排序又会发生一些变化，兴业银行以9.33万亿的表内外总资产规模跃居股份行第2、且与招行的距离也明显缩小。

2、招行员工数量远超其它股份行，致其人均指标无优势

（1）从员工人数来看，招行以90867人的员工数量远远超过其它股份行（排名第二的浦发银行仅有61686名员工），这可能与招行之间大力通过线下拓展客户数有关，从而导致招行的人均指标并不高。

（2）从人均总资产来看，渤海银行、兴业银行、浦发银行、浙商银行较高从人均营收来看，平安银行、兴业银行、中信银行相对较高。从人均净利润来看，兴业银行、招商银行(600036,股吧)相对较高。

（二）业绩指标1、5家股份行的净利润出现下滑，5家股份行的营收仅微幅增长

（1）2020年有5家股份行的净利润出现了下滑，从高到低分别为民生银行（下滑36.25%）、广发银行（下滑6.31%）、浙商银行（下滑4.76%）、华夏银行（下滑2.88%）、浦发银行（下滑0.99%）。

（2）2020年5家股份行的营收出现了微幅增长，分别为民生银行（2.50%）、浙商银行（2.89%）、浦发银行（2.99%）、中信银行（3.81%）和广发银行（5.52%）。

（3）2020年恒丰银行的营收和净利润同比分别大幅增长52.79%和703.33%，这主要是因为其基数较低，有特殊原因。如2018-2020年的营业收入分别为160.35亿元、137.63亿元和210.28亿元，2018-2020年的净利润分别为5.35亿元、6.61亿元和53.10亿元，2019-2020年的不良资产处置金额（含核销+转让）分别高达914.61亿元和92亿元。

2、利差收入占比平均为75%、中间业务收入占比平均为16%

营业收入可进一步分为利差收入、中间业务收入和投资收益等几个部分，目前12家股份行的利差收入占比平均为75%左右，中间业务收入占比平均为16%。其中，中间业务收入占比较高的银行主要有平安银行（28.32%）、招商银行（27.36%）、兴业银行（18.56%）。

3、招行和兴业银行的ROE较高，恒丰、民生、广发与华夏等银行较低

2020年12家股份行的ROE和ROA平均分别为9.82%和0.71%。其中，ROE较高的银行主要有招行（15.73%）、兴业银行（12.62%）、浦发银行（10.81%）、光大银行（10.71%）、渤海银行（10.68%），ROE较低的银行主要有恒丰银行（6.02%）、民生银行（6.81%）、广发银行（6.98%）和华夏银行（7.81%）。

三、资产负债结构（一）贷款/总资产、存款/总资产平均分别为57.64%和58.01%

12家股份行的贷款/总资产、存款/总资产平均分别为57.64%和58.01%。进一步看，贷款占总资产的比例区间为49.80-63.69%、存款占总资产的比例区间为51.21-67.31%，存贷比的区间为86.46-118.86%。

很显然和其它银行不同的是，股份行比较明显的一个特点是存贷比非常高，这意味着其同业资金和债券资金比较依赖。

（二）金融投资/总资产和非标投资/总资产平均分别为29%和5%左右

1、前面已经指出，股份行的贷款和存款占总资产的比例平均在55-60%之间，与之相对应，股份行的金融投资占其总资产的比例平均在29%左右（区间为24-37%）。其中兴业银行（36.65%）、恒丰银行（32.39%）、光大银行（31.59%）、民生银行（30.51%）较高。

2、金融投资主要有债券投资、非标投资和基金投资三大部分构成。

（1）非标投资占总资产的比例平均为5%左右，其中渤海银行（9.38%）、恒丰银行（7.67%）、华夏银行（7.43%）和兴业银行（6.85%）相对较高。

（2）债券投资占总资产的比例平均为19%左右（国有大行为20%左右），其中民生银行（24.67%）、光大银行（22.23%）相对较高。

特别是从增速上看，2020年民生银行、浙商银行、光大银行、平安银行、中信银行、招商银行等均在压降非标投资规模，尤以民生银行与光大银行最为明显。而对于债券投资和基金投资而言，股份行普遍加大了配置力度，这表明金融投资的内部结构调整是股份行正在做的事情。

（3）基金投资占总资产的比例平均为4%左右，其中兴业银行（6.71%）、恒丰银行（5.86%）、浦发银行（5.39%）相对较高。

（三）广义同业负债/总资产普遍较高，平均高达28%左右

股份行的存贷比较高，这意味着其金融投资很大一部分是依赖于广义同业资金支持，从而导致其广义同业负债占比普遍较高（广义同业负债包括同业负债和债券两部分），平均高达28%左右。其中兴业银行（34.69%）、浦发银行（34.45%）、华夏银行（32.50%）、恒丰银行（32.30%）、渤海银行（31.56%）等相对较高。

（三）存贷款结构1、零售存贷比平均高达190%左右，公司存款普遍起到全行流动性的职能

（1）截至2020年底，12股份行的零售存款和贷款余额分别为8.11万亿和14.69万亿，公司存款和贷款余额分别为25.64万亿和17.36万亿，票据贴现合计为2.25万亿。显然，零售存贷比和公司存贷比（含票据贴现）的平均值分别为186.41%和82.73%，可以看出公司存款在股份行中多起到全行流动性的职能，重要性可见一斑。

（2）零售存贷比较高的银行主要有渤海银行（304.46%）、兴业银行（236.01%）、平安银行（234.41%）、广发银行（218.69%）、民生银行（212.08%）。公司存贷比较高的银行主要有渤海银行（121.18%）、华夏银行（118.26%）、恒丰银行（102.22%）。

2、零售贷款/全部贷款、零售存款/全部存款平均分别为40%和22%左右

目前12家股份行的零售贷款占比、零售存款占比平均分别为39.20%和21.66%。其中，零售贷款占比较高的银行主要有平安银行（60.19%）、招商银行（53.31%）、广发银行（45.18%）、兴业银行（43.23%）、光大银行（42.64%）、中信银行（42.29%），占比较低的银行主要为恒丰银行（11.33%）、浙商银行（27.81%）与华夏银行（28.19%）。

零售存款占比较高的银行主要有招商银行（36.11%）、平安银行（25.61%）、浦发银行（23.54%）、光大银行（23.13%），占比较低的银行主要有渤海银行（13.65%0、兴业银行（17.97%）、浙商银行（18.95%）与华夏银行（19.35%）。

3、零售贷款构成：65%以上为信用卡透支和住房贷款

（1）零售贷款可进一步分为信用卡、消费贷款、住房贷款以及经营贷款等四大类，目前股份行零售贷款的25%以上为信用卡透支、40%以上为个人住房按揭贷款、15-20%左右为经营贷款。

（2）对于信用卡占比较低的股份行来说，消费贷款占比较高，如浙商银行、渤海银行与恒丰银行的个人消费贷款占比分别高达31.87%、36.31%和48.86%。

（3）对于情况比较特殊的恒丰银行来说，其2020年零售贷款增长较为迅猛（增速高达142.41%），其中消费贷款猛增525.63%、住房贷款增74.52%、信用卡增42.36%。

4、零售活期与公司活期占比平均分别为33%和46%左右

活期存款占比是一家银行真正的竞争力所在，招行在这方面优势尤其明显。

12家股份行的零售活期存款占比、公司活期存款占比平均分别为33.21%和46.13%。其中零售活期存款占比较高的银行主要有招行（68.90%）、兴业银行（44.68%）、华夏银行（37.98%）、平安银行（35.38%）、中信银行（34.86%）和光大银行（34.59%），公司活期存款占比较高的银行主要有招行（64.14%）、华夏银行（53.95%）、中信银行（53.35%）、浦发银行（51.57%）。

5、制造业贷款与房地产业贷款占比平均分别为8.53%和25.24%

商业银行发放的制造业贷款和房地产贷款是最受监管部门关注的。其中，股份行的全部房地产贷款占比、个人住房贷款占比上限分别为27.50%和20%。

（1）截至2020年底，12家股份行的制造业贷款余额达到2.73万亿、个人住房贷款余额为6.38万亿（全部房地产贷款余额为9.29万亿）。

（2）截至2020年底，12家股份行的制造业贷款占全部贷款的比例平均为8.53%，占比较低的银行主要为平安银行（5.47%）、招行（5.63%）、广发银行（6.72%）、中信银行（7.31%）和7.79%），占比较高的银行主要有恒丰银行（11.66%）、浙商银行（11.37%）和光大银行（10.41%）。

（3）截至2020年底，12家股份行的全部房地产贷款余额（含对公与对私）占全部贷款的比例平均为25.24%，占比超过27.50%的银行主要有兴业银行（34.56%）、招行（33.12%）、渤海银行（31.49%）。个人住房按揭贷款占比超过20%的银行主要有兴业银行（26.55%）、招行（25.35%）、中信银行（20.08%）。

四、部分相对指标（一）资产质量：招行、兴业银行与平安银行要更优一些

截至2020年底，12家股份行的不良贷款率、拨备覆盖率、关注贷款率和逾期贷款率平均分别为1.61%、194.18%、2.01%和1.92%，较2019年均有明显改善。

1、不良贷款率较低的银行主要有招行（1.07%）、平安银行（1.18%）、兴业银行（1.25%），较高的银行主要有恒丰银行（2.67%）、民生银行（1.82%）、华夏银行（1.80%）。拨备覆盖率较高的银行主要有招行（437.68%）、兴业银行（218.83%）、平安银行（201.40%），较低的银行主要有民生银行（139.38%）、华夏银行（147.22%）、恒丰银行（150.37%）和浦发银行（152.77%）。

2、关注贷款率和逾期贷款率的平均值分别为2.01%和1.92%，关注贷款率较高的银行主要有华夏银行（3.43%）、民生银行（2.98%）、渤海银行（2.89%）、浦发银行（2.58%）和光大银行（2.15%）。

（二）资本情况：招行经营最轻型，部分银行核心一级资本补充压力较大

1、从风险加权资产占比来看，12家股份行的平均值为70%，招行低至59.37%，表明其经营最为轻型，浙商银行、渤海银行、浦发银行、恒丰银行亦均比较低。但民生银行（78.07%）、华夏银行（74.39%）相对比较高。

2、从核心一级资本充足来看，12家股份行平均为9.11%，招行高达12.29%，较低的银行主要有广发银行（7.80%）、民生银行（8.51%）、平安银行（8.69%）、中信银行（8.74%）、浙商银行（8.75%）、华夏银行（8.79%）。

（三）利差情况

1、净利差与净息差整体上处于高位，平安银行与招行相对较高

2020年，12家股份行的净利差与净息差平均值分别为2.16%和2.27%，整体上在各类型银行中还是处于高位。整体存贷利差与零售存贷利差的平均值分别为3.18%和3.97%，其中整体存贷利差较高的银行主要有平安银行（3.84%）、华夏银行（3.46%）、招行（3.34%）、广发银行（3.31%），零售存贷利差较高的银行主要有平安银行（4.81%）、招行（4.67%）、兴业银行（4.29%）、渤海银行（4.13%）和浦发银行（4.02%）。

2、零售贷款与公司贷款收益率平均分别为6.46%和4.73%

2020年，12家股份行的贷款收益率、零售贷款收益率和公司贷款收益率平均值分别为5.43%、6.46%和4.73%，可以看出零售贷款收益率明显高于公司贷款，这也是为什么股份行的零售存贷比普遍较高的原因。其中零售贷款收益率较高的银行主要有平安银行（7.23%）、渤海银行（7.02%）、浙商银行（6.84%）、浦发银行（6.62%）、兴业银行（6.59%）、光大银行（6.46%）。

3、零售定期与公司定期存款利率平均值分别为3.45%和3.03%

2020年，12家股份行的存款利率平均为2.25%，其中零售定期存款与公司定期存款的平均利率分别为3.45%和3.03%。招行和华夏银行的存款利率分别低至1.55%和1.88%，渤海银行（2.68%）、浙商银行（2.64%）的存款成本相对较高。

（四）流动性覆盖率、净稳定资金比例与成本收入比

1、2020年，12家股份行的流动性覆盖率、净稳定资金比例平均分别为138.61%和107.07%，整体上看较2019年有一定下降。

2、2020年，12家股份行的成本收入比为28.18%，较2019年下降2.32个百分点，成本收入比较低的银行主要有浦发银行（23.78%）、兴业银行（24.16%）和浙商银行（25.96%），较高的银行主要有恒丰银行（39.47%）、招行（33.30%）、平安银行（29.11%）。

（五）金融科技投入情况：招行投入最多

金融科技投入也是股份行之间相互角逐的一个要素，不过从目前的情况来看，除招行投入明显较多（营业收入的基数较大），大多股份行的科技员工数量占比在6%左右，科技投入占全部营收的比例在3%左右。

五、资产管理与资产托管业务：占总资产的比例平均达到15.76%和133.12%

除传统表内业务外，以非保本理财和资产托管为代表的表外业务亦是股份行的亮点（实际上目前头部城商行亦在这两类业务上发力）。截至2020年底，12家股份行的资产托管和非保本理财余额合计分别达到88.83万亿和10.28万亿，占表内总资产的比例平均值分别达到15.76%和133.12%。

（一）非保本理财占比较高的银行主要有招行（29.25%）、兴业银行（18.34%）、华夏银行（17.31%）、中信银行（17.14%）、浦发银行（16.92%）。不过，广发银行的非保本理财占表内总资产的比例仅为5.93%，远远低于其它股份行。

（二）资产托管占比较高的银行主要有招行（191.95%）、浦发银行（173.58%）、兴业银行（164.76%）、华夏银行（152.99%）、民生银行（152.94%）。

（三）拥有基金公司、信托公司的股份行还可以发行基金、信托计划等表外产品，这一部分也需要给予重视，如目前招行、兴业银行、浦发银行与民生银行的这部分业务规模分别达到0.88万亿、0.69万亿、1.06万亿和0.23万亿。

六、客户数：一家银行真正的生命力所在

客户数是一家银行真正的生命力所在，这在后续会越来越明显。

（一）零售端客户数

1、零售端客户数的积累是各家银行的重点，多数股份行的零售客户数为千万级别及以上，其中部分银行的零售客户数超过亿户（如招行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行等等），也有少部分银行的零售客户数为千万级别左右（如浙商银行、恒丰银行与渤海银行等。

2、在关注借记卡和信用卡的卡量之外，目前多数股份行还会对零售客户进一步分类，如分为普通零售客户数、财富客户数、高净值客户数与私行客户数，同时对手机银行客户数、APP注册用户数与月活跃用户数等指标还特别重视。

3、有些银行有一特殊做法值得关注：

（1）中信银行比较关注出国客群、老年客群以及公私联动带动的基础客群的积累。

（2）平安银行在关注汽车金融客群之外，其2020年通过开放银行还实现了405.63万户的互联网获客（占零售总体获客量的39%）。同时广发银行和华夏银行亦利用开放银行接分别实现新增910万和近400万个人客户。

（3）华夏银行还关注消费信贷客群、收单支付客群以及老年客群。

（4）浙商银行的“e家银”资产池平台2020年已累计签约客户50.10万户。

（二）非零售端客户数

1、股份行的公司客户数同样值得关注，多数是百万级别，如招行有223.32万户、浦发银行有167.99万户、中信银行有82.53万户、光大银行有78.29万户、华夏银行有58.94万户。但也有比较少的，如民生银行有余额对公一般贷款客户仅有9706户。

2、一些银行会重要性等维度对公司客户进一步分类，如分为总行和分行级战略客户、供应链核心企业客户与上下游客户、交易银行客户、小微客户等。

3、浙商银行的公司端客户主要平台化模式获取，2020年其平台化模式已服务客户6.25万户，其中池化融资平台服务30919户、易企银平台服务3611户、应收款链平台服务客户27969户。

七、最能体现零售综合服务能力的指标：零售AUM（招行一骑绝尘）

实际上除前面讨论的那些指标外，股份行的零售AUM（包括零售存款、零售理财、零售代销等）可能是最为分化的一类指标，这一指标能够体现出一家银行的零售综合金融服务能力，即对零售客户寻找可投资资产的能力。

（一）目前有10家股份行公布了零售AUM指标（广发银行与渤海银行未公布），招行以8.94万亿的零售AUM远超其它股份行（排在第二位的浦发银行零售AUM仅为3.13万亿）。平安银行的零售存款虽然位居第7、但其零售AUM却高居第三。

（二）从零售存款与零售AUM的比例来看，招行与平安银行最低，分别为22.73%和26.08%，这意味着其零售AUM的70%以上由存款之外的资产构成。紧随其后的是兴业银行（30.47%）、浦发银行（30.65%）。

【完】

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（马慜 ）