本文末附小市值公司ROIC表
大家最近应该都知道，证券市场发生了“污点证人”叶飞举报“中源家居(603709,股吧)市值管理”的事件。虽然这次事件“黑吃黑”的性质实在让人难言正义，但从长远来看这件事情有助于推动证券市场监管法规的完善，对于价值投资来说的的确确是好事一件。
随着“市值管理”这一业内乱象的曝光，市场资金对于小市值公司的偏见也进一步加深。之前也有传出一家30亿市值的公司，却被基金公司拒之门外，说他们不覆盖30亿市值以下的股票的传闻。可以说，最近中小市值公司的情绪确实跌到了低点。
造成这种现象的原因主要有两方面造成：
第一，大市值公司容易获得溢价。
第二，A股值得投资的小市值标的不多。
首先，大市值公司容易获得溢价主要有以下两个原因
确定性溢价：
过去的投资者总是认为小市值公司有着更好的业绩弹性。炒小、炒新、炒差的观念深入人心，动辄就给这些公司百倍以上的PE的这种观念其实是有问题的。而在欧美等发达国家的成熟市场通常是给予确定性溢价，帐算的清的公司才会提前反应到股价，而小、烂、差的公司因为业绩的不确定性，不仅不会给高估值，常常还会给予一定的折价。
流动性溢价：
很多基金公司的规模达到一百亿、两百亿，要他们买小市值的公司确实有点困难，万一这个公司的基本面出现一定变化，每天的流动性可能都不够他们跑的。而如果分散去买的话，基金公司的研究精力也覆盖不过来。所以大市值公司的流动性会更强，这一点在美股也是如此。
其次，A股市场上值得投资的小市值标的确实不多
这是由于A股市场的发展时间较短，机制不够完善造成的。许多初创公司因为在资本投入期的原因而不符合A股上市的要求，而那些经营不好的公司又没有完善的退市机制。
现在A股市场上的大部分小市值公司上市的时间其实都是非常早的，他们没能涨成大市值公司的原因，主要还是因为这些公司的竞争力确实一言难尽。
去年的流动性这么充足，但凡有点投资机会，受疫情影响不大的公司，基本都是涨过一波的。由此可以看出，这不是大家不想买，只能怪你自己不争气。
本来投小市值公司就像是在垃圾堆里找金子，难度很高。再加上A股市场结构的问题，大家翻遍了垃圾堆，才发现这里面真的只剩垃圾了，直呼上当了。所以A股的投资者不待见小市值公司也是情有可原的。
那么小盘股是不是真的没有投资价值了呢？
其实在2015年小盘股牛市的时候，大家对于大盘公司，也是类似的看法。当时还给这些蓝筹股起了一个名字叫“大烂臭”。
事后大家看到，这五年的超额收益基本都是来自于各个细分领域中的龙头崛起。站在现在的位置，历史又一次重演，市场资金好像不再关注中小市值公司。那么超额收益的机会也就来了。
首先，以中国的经济来说，是不是意味着中国的经济发展到现在这个阶段，就全部都向龙头集中，阶级完全固化，中小公司就没有任何机会了？我相信应该不是的，以中国如此大的体量来看，还是有很多创业机会的。
包括在美股这样的成熟市场对小盘股也是没有任何偏见的。真正的成熟市场不以大小论英雄，而是以发展前景、估值和业绩作为核心变量来考量的。
而且，市场机制也在趋于完善，全面注册制的呼声也越来越高。并且随着中国资本市场“史上最严”退市制度正式落地，2020年A股市场退市公司创出新高来到了16家，从此A股退市正走向常态化，市场环境将会越来越好。
投资小盘股需要先知道的风险提示
中小市值的公司不同于大白马那样拥有成熟的商业模式，以及稳定的盈利情况。所以相对来说他们的投资难度也会更大，风险也会更高。对于业余投资者来说，再谨慎也为过，而中小市值公司往往也是初创公司，抵御风险的能力也更弱，仓位一定不能过重，指不定行业周期发生什么波动，公司直接凉凉也是很常见的情况。
所以对于不追求超额收益的非专业投资者来说，投资大白马确实是个优秀的策略。许多头部的优质公司还是会持续增长，股价会持续创新高，这是没有任何问题。
毕竟投资中，活下来是更重要的。没有能力硬要跨两米栏，然后直接摔死的那些人，才是真正的傻子。
如何在中小市值公司中寻找投资机会
财务数据够好，管理层优秀
对于投资中小市值公司来说，尽量挑选财务指标优秀的公司：ROIC常年能保持在15%~40%左右，每年业绩稳定增长，不频繁变脸，经营活动产生的现金流也要稳定增长。谨慎审计投资公司的财务指标疑点，防止踩到业绩造假的大雷。
创投圈里有一句话叫做：投资就是投人
这句话在二级市场上同样也是如此。特别是投资中小型公司往往也是带点风险投资的属性，对于管理层的考量也会尤为重要。一定要挑选那些人品好、能力优秀的管理层。
超长期投资等待房间里的大象被人发现
投资中小市值公司需要做好超长期投资的准备，期间需要忍受市场对公司的错误认知与质疑。直到这家公司成长为“房间里的大象”无法忽视的时候，才会被投资者充分认知。
要说2020年最强的成长股那当然是非特斯拉莫属。但特斯拉在2020年以前确是饱受争议，甚至长期被美国市场做空。
在2015年，特斯拉只有几百亿亿美元，股价也是常年横在底部。但在2020年特斯拉一年时间里涨了接近7倍。
特斯拉K线图
包括哔哩哔哩刚在美股上市的时候，他的财报中90%的收入来自于一款游戏，以至于美国的投资者都把他当做一家游戏公司来看待，IPO首日就直接破发。
陈睿喊出：“十年之后，没有人会记得哔哩哔哩的股票在第一天是涨还是跌。”事实上B站的价值也是在2020年这一年里面才被发现的。
B站K线图
对公司的研究要足够的深，最好自己就是该公司的忠实客户
投资说起来简单，但做起来很难。特斯拉4年不涨，B站上市即破发。如果你对公司研究的不够深入，或者没有充足的信念支撑，是不可能拿得住的。所以投资的时候最好尽量挑选自己熟悉的行业和公司。
特别是对于散户来说，没有大型机构的研究能力，盲目投资中小型公司踩雷资产归零的风险远比追高大白马被套的风险要高的多。一定要注意控制仓位。
我们通过财务数据初步筛选了ROIC≥18%的小市值公司名单，以供大家筛选参考。
(注：名单仅为初步筛选，不做任何推荐！公司基本面情况仍需深入了解后再做判断)
（王治强 HF013）
加载中,请稍侯......