美国通胀问题之争：美联储会不会再重蹈覆辙？

1，新上任的美国总统承诺解决种族不平等问题，建立一个更好、更公平的社会。

2，美联储主席对前一年的货币政策表示满意。

3，经济急剧加速，通货膨胀率多年来一直低于2%。

以上的事件均发生在1965年，那一年标志着通胀率开始持续数年攀升，并在接下来的十年里达到两位数水平。一些专家担心，通胀的上升趋势可能会卷土重来，这是因为超负荷的联邦预算加上宽松的货币政策将再次导致经济过热。

前美国财政部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）说:

“如果不出现通缩的经济衰退，未来5年内通胀率超过3%的可能性甚至更大，四分之一的人认为，其中至少有一年的通货膨胀率将超过5%。”

过去10年内平均通胀率仅为1.5%，如果现在通胀明显加速，美国经济将受到损害，保持经济增长所需的消费者购买力也会受到侵蚀。

此外，通胀加速还会对利率施加上行压力，从而削弱金融市场的活力。在上周，4月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.8%。尽管数据的上升已在意料之中，但上升的幅度令美联储内外的预测人士感到意外，令外界开始质疑，通胀是否真的会如美联储所说的那样，在短暂上升后出现回落。

前美联储副主席、普林斯顿大学教授布林德表示:

“我现在很放松，但没有以前那么放松。我有点倾向于更加警惕的态度，但不归于萨默斯阵营。”

那些担心20世纪60年代高通胀局面会重演的人的论点是基于简单的供求规律。正如1965年时任美国总统约翰逊提出的“伟大社会”开支计划一样，现任美国总统拜登希望利用联邦预算重振美国。拜登已经赢得了国会对1.9万亿美元一揽子计划的批准，并正在为疫情后蓬勃发展的美国经济寻求约4万亿美元的资金援助。

一些经济学家还发现，美联储现在的政策和上世纪60年代的政策存在惊人的相似之处。他们担心，美联储公开寻求更高通胀的新战略框架，可能会让物价像上世纪60年代那样失控。

在1965年底，时任美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin）在美联储提高利率后与约翰逊针锋相对，经济学家们普遍指责约翰逊没有采取更有力的行动将1970年初通胀率控制在4.9%。超宽松的财政和货币政策的有力组合，最终将再次使美国经济的供给能力吃紧，无法满足高涨的需求，从而导致价格普遍上涨。

德意志银行全球经济研究主管彼得?胡珀（Peter Hooper）表示:

“历史不一定会重演，但如果之前发生过的话，则意味着它可能再次发生。”

他认为，未来几年通胀率至少有20%的可能性升至3%或更高，明显高于美联储主席鲍威尔去年公布的平均2%的通胀目标。

鲍威尔否认了有关美联储将重复其通胀错误的担忧，他表示：

“美联储非常熟悉上世纪60年代和70年代的历史教训。我们知道，我们的任务是逐步实现2%的通胀。”

白宫官员也淡化了对经济过热的担忧，并将政府推动增加财政支出的举措描述为长期投资，而非刺激需求的短期举措。但他们已经明确表示，确保物价上涨不会失控是美联储的职责。

鲍威尔认为，1970年代通货膨胀后，在经济中根深蒂固的结构性力量将在经济增长时帮助控制价格压力。他在3月对国会议员表示：

"我们认为，25年以来全球范围内的通胀动因将会基本保持不变。美国保持低通胀率已经有一段时间了，我们认为这些动因还没有消失。”

这些动因包括全球化加速及其相应带来的廉价进口商品、工人议价能力减弱以及稳定的通胀预期。如果通胀保持在较低水平，那么职员不会要求大幅加薪，而企业更倾向于削减成本，而不是提高价格。

萨默斯则表示，他对通胀前景"非常担忧"，并暗示美联储对通胀良好预期的信心最终可能是错误的，他说:

“我不明白他们怎么能说这是自45年前的‘伟大社会’计划以来最大的政策变革，美联储的运作模式正在发生彻底的变化，但我们从历史经验中知道，通胀的预期是固定的。”

尽管布林德认为不会出现萨默斯所担心的经济过热现象，但他表示，如果未来几年内通胀升至高于美联储预期的水平，他不会感到意外。

（王治强 HF013）