三六零19亿限售股大解禁：市场在担心什么

5月17日，互联网安全龙头三六零迎来大解禁，有19.1亿股定增机构配售股份解禁，解禁市值高达228.25亿元。这是公司三年前借壳上市时发行的股份，彼时江南嘉捷发行股份收购三六零科技有限公司100%股权，后改名为三六零正式登陆A股。

据悉，5月17日解禁的股东包括天津齐信志成科技有限公司、三六零董事长周鸿祎等42名股东。其中天津齐信志成科技有限公司、周鸿祎5月17日解禁市值分别为118.19亿元、29.44亿元。天眼查显示，天津齐信志成科技有限公司大股东为周鸿祎，持股比例为17.38%。

《中国经营报》记者就相关问题给三六零公司发去采访函，公司方面回应称，以公告为准。艾媒咨询CEO张毅在接受记者采访时表示，“出现这么大解禁的股票，对于投资者来讲，确实是蛮担心的事情。因为尤其是机构投资者，都有一定的基金周期，所以理论上他们都会退场，股票随时有可能会被抛售。”

42名股东解禁

此次解禁的股东包括天津齐信志成科技有限公司、周鸿祎等42名股东。共有19.1亿股定增机构配售股份解禁，解禁市值高达228.25亿元。如此高的股份解禁也引发资本市场的担忧。

2018年2月底三六零借壳江南嘉捷完成定增，彼时定增发行价为7.89元/股。截至5月19日16:49，三六零股价为12.19元/股，总市值为871.02亿元。

今年4月底，三六零公告称公司董秘赵路明计划自2021年4月29日起通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额为2000万~3000万元。

截至5月6日，已增持136.95万股，占总股本的0.02%，成交金额为1744.03万元。

不过董秘的增持没有抵过控股股东的减持。

4月22日三六零公告称，公司控股股东天津奇信志成科技有限公司及其一致行动人上海冠鹰企业管理合伙企业(有限合伙)拟减持7145.36万股，占总股本的1%。

财经评论员谭浩俊告诉本报记者，“解禁是很正常的现象，解禁并不会对三六零产生非常严重的影响，不能让人家永远不解禁。”

在业内看来，作为投资者，当个股面临天量解禁时，不必过度恐慌和悲观，更重要的是冷静判断企业当前的估值和公司成长性。

谈及对三六零后续的看法，张毅对记者表示，“三六零目前在整个A股都算是非常高的市值，能不能支撑这样的市值水平，长期来看还是要看企业的产品在市场表现如何，前瞻性如何。”

营收下滑市值蒸发

从现实情况来看，三六零正面临营收下挫、净利润大跌的窘境。后来公司还做出了押注转型政企安全业务的决定。

目前，三六零以互联网广告及服务为主营业务，该项业务2020年创造营收占公司总营收的比重超过60%，但营业收入却同比下降22.75%。到了今年一季度，公司净利润进一步收窄，同比下降24.85%。

2020年年报显示，三六零的主营业务为互联网广告及服务、智能硬件、游戏、其他、互联网增值服务及其他。

在张毅看来，三六零是靠C端网络安全业务起家，通过这种方式圈住用户，然后通过搜索业务卖广告。

对于移动端用户而言，从其监测到的整体情况来看，三六零软件和产品的安装其实在下滑，在这样的环境里，如果还是继续以这个业务为支撑，则需要注意一下。

“其次，从三六零整个商业模式来看，主要还是靠广告，目前在互联网行业里，这个概念很少可以支撑起比较高市值的企业。即便是百度，这几年它的股价也遭遇了非常大的挑战，主要也是因为它是靠广告，但最近稍微涨回来一些，是因为人工智能业务被大家赋予希望。”张毅说。

除了C端业务以外，自2019年，三六零开始发力政企安全业务。C端业务依靠广告收入，B端业务营收则主要来自政企。

财报显示，2020年公司实现营业收入116.15亿元，主要还是依靠互联网广告。具体来看，互联网广告及服务营收75.12亿元，占比64.68%，智能硬件营收21.42亿元，占比18.44%，互联网增值服务11.34亿元，占比9.77%。

而重点押注的政企安全业务，营收8.08亿元，占比仅6.96%，还有待进一步培育和发展。

2021年一季度，公司营收25.52亿元，同比增长13.41%，净利润2.70亿元，同比下滑24.85%。未能扭转目前盈利下滑的态势。

而从股价方面来看，当初，三六零借壳江南嘉捷，引发市场狂欢，股价一度从每股7.85元涨到66.39元，涨幅高达745%，但正式挂牌上市当天却以跌停告终，此后一路下跌，市值从巅峰时的近5000亿元下跌为800多亿元。

谈及三六零股价问题，一位熟悉三六零的资本市场人士告诉记者，三六零当年回归A股时被恶炒，本身就不正常。我们在与资本接触中，发现很多机构帮助回归A股的企业做了大量努力，面向特定群体发售了大量的认购权，导致其股价离奇的上扬，有被人为推高的因素。

所以现在回归理性，其价值就是股价的回归，我认为是再正常不过的。

发力造车讲新故事？

如今的三六零也需要新的故事。5月11日下午，周鸿祎宣布，正式联合造车新势力哪吒汽车造车。

周鸿祎称，造车是一个巨大的变革机会。“我平时坐的都是进口车，我的座驾几乎都是奔驰的迈巴赫，但最近我发现，很多国产车做得也非常用心，综合它的定价、做工、内饰、金属漆、设计，包括车型，我们国家制造车的能力，已经达到了新的水平。”

而且周鸿祎认为，现在互联网造车的企业其实还是太少。“很多人都说，你们互联网干什么都是一窝蜂，短视频一窝蜂，直播一窝蜂，现在又是一窝蜂造车，我倒是觉得今天互联网造车的公司，不是人多了，而是太少。”周鸿祎说，互联网经过20年的发展，很多公司在数字化技术方面已经实现了积累。中国互联网下半场，最重要的机会就是产业数字化，汽车是这中间最重要的产业。三六零不应该错过变革的机会，把自己在互联网过去20年积累的技术与汽车数字化深入结合。

张毅称，三六零造车从逻辑上来说是好的逻辑，因为现在汽车产业面临的问题，比如特斯拉的安全体系出了问题，导致车辆可能不受控制，从这个角度来讲，三六零是有优势的。

“现在市场竞争非常激烈，造车的互联网巨头也很多，这对三六零来说也是一个非常大的考验。”张毅称，造车概念比较火，但问题就是蔚来、小鹏这类早期的车企把第一波红利吃完了，后来的车企已经在相对成熟的市场去竞争，理论上来讲，其在二级市场的故事恐怕略差一筹。

谭浩俊则认为，三六零以后的增长还是值得期待的，至于造车能不能造好，需要看三六零侧重哪个方面，还要看以后的发展方向。

“大家都应该相信市场的力量，一窝蜂冲进来没关系，老百姓会用脚来投票，最后会有市场的胜出者。”周鸿祎对媒体说，“雷军比我大一岁，今年51岁了，他在退休之前赌造车这件事，对我还是挺打动的。我想说雷军都能干，我有什么不能干的？”

（文章来源：贝果财经）