每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
渤海证券：龙头券商在“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益
券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A 股市场上涨带动的β属性。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。【点击查看研报原文】
信达证券：估值仍然较低可继续持有 财富管理仍是选股主线
券商板块以中金和浙商为龙头，出现超额收益印证我们判断，估值仍然较低可继续持有，财富管理仍是选股主线。当前人口老龄化和养老三支柱不均衡收到管理层高度重视，养老保险政策渐行渐近，当前保险负债端痛点在于代理人由自保件重疾险向福利年金型产品转型的素质提升。友邦和部分外资险企Q1 业绩优异。
资本市场改革稳步推进，综合实力强的龙头券商将充分受益。资本市场扩容、上市公司质量提升、中长线资金的持续流入带来的增量资金直接利券商财富管理、两融及衍生品业务发展，2021年行业ROE有望大幅提升。今年是十四五规划的开局之年，政府工作报告明确指示会稳步推进注册制改革， 我们认为注册制改革方向未变，长期来看政策催化剂可期。 一季度公募基金严重低配券商，公募基金配置券商比重有较大提升空间。从一季度业绩来看，头部券商综合优势凸显，建议积极布局头部券商。【点击查看研报原文】
山西证券：行业高质量发展加速 优选“无短板”“有特色”券商
行业高质量发展加速，优选“无短板”“有特色”券商。当前，行业竞争与分化加剧，头部券商兼具“无短板”与“有特色”，中小型券商主动或被动践行差异化、打造业务标签。证券行业集中、分化不可避免，建议关注兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及有所为有所不为、打造差异化优势的券商。
重资产业务弹性高、风险大，轻资产业务护城河更宽。当前自营业务仍是多数券商的主要业绩驱动，但其高贝塔、强周期与杠杆属性，也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小，有助于熨平业绩波动。包括资管在内的财富管理业务具备广阔的发展空间，券商金融科技仍在起步阶段未来大有可为，建议关注资产管理配置能力领先以及以金融科技为代表的运营、服务能力一流的券商。
投行业务竞争白热化，关注“投行+”产业链。一方面，投行业务成本高，利润率低，要以投行业务为入口，牵引其他业务发展，例如“投行+投资”模式下发展另类投资，高净值投行客户的财富管理业务。另一方面，优质项目稀缺性、投行业务的头部化，早期介入、全生命周陪伴更有可能获取项目，比如中小企业服务、私募股权投资业务等。此外，严监管下，投行业务的风险管理与合规展业能力对于公司的发展至关重要。【点击查看研报原文】
东方证券：券商板块投资情绪与人气有显著抬头迹象
对于券商方面，当前板块投资情绪与人气有显著抬头迹象，建议及时布局基本面(ROE)与估值(PB)背离明显或PB估值明显存在错杀的优质标的，维持行业看好评级。 推荐中信证券、招商证券、华泰证券，同时建议关注中金公司、兴业证券、广发证券。
对于保险方面，在长端利率阶段性高位企稳以及一季度开门红之后，后续板块的投资重点将切换至后疫情时代负债端的持续改善，包括寿险价值转型、代理人团队提质增效等方面。板块低估值下，中长期配置价值凸显，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安、中国太保。【点击查看研报原文】
安信证券：多元金融板块估值处于历史底部
对于保险板块，负债端方面，从4月保费数据来看，负债端基本面仍延续疲软态势，此外，近期监管层加大对于人身险整治力度也预计对于新单增幅造成一定负面影响，维持保险新单下半年阶段性改善、整体弱修复的观点。资产端，长期利率保持在3.1%水平，对于保险股估值形成一定支撑，权益市场有望边际修复，因此我们预计二季度保险板块仍将维持低位震荡格局，处于当前估值低位水平，建议适度低位布局龙头险企。
(1)券商板块：目前券商板块估值低于历史中枢，具备较强安全边际，我们建议投资者左侧布局。
(2)保险板块：我们预计二季度保险板块仍将维持低位震荡格局，处于当前估值低位水平，建议适度低位布局龙头险企。关于标的方面，建议重点关注受寿险改革转型深化、市场主流与海外资金青睐的中国平安，负债端边际改善、寿险转型加速的中国太保。
(3)多元金融板块：我们认为当前多元金融板块估值处于历史底部，基本已经反映了市场悲观预期，整体下行空间有限，其中我们相对看好创投板块、期货板块。【点击查看研报原文】
东吴证券：券商长期价值显著 保险静待春暖花开
对于券商：1)2020年及2021年1季度受益于市场交投活跃活跃，券商各业务全面向好推动业绩同比大增，龙头券商保持稳健。 2)券商板块当前估值处于历史相对底部，配置价值显著；资本中介将推动ROE中枢抬升，券商估值将迎来修复；关注投行业务产业链、衍生品业务和财富管理发展。
对于保险：1)财险方面，21年Q3后车险综改将进入完整年度，届时行业竞争格局全面得到优化，车险保费增速有望边际改善，龙头险企深度受益； 2)寿险方面，行业短期因开门红步入尾声+新重疾险产品仍处于消化期，负债端有所承压。但长期来看，重疾险仍有较大市场，行业资产和负债两端也将迎来趋势性改善，期待Q2需求回暖+代理人产能释放驱动负债端改善； 3)随利率企稳回升，准备金及资产再配置压力暂缓。长期看行业将保持稳健增长； 4)当前估值低位，配置价值显著。个股层面，推荐经历短期阵痛后有望迎来明显拐点，其产品结构和渠道价值优秀代表之一的中国财险、中国太保。
对于多元金融：经济形势逐步企稳，推荐金融主业租赁业务资产规模、坏账率及息差水平进入边际向上通道，实业有望逐步资本化推动价值重估的租赁龙头远东宏信。【点击查看研报原文】
万联证券：估值低位+业绩稳定 银行板块防御价值凸显
5月LPR 报价维持稳定。在当前降成本的政策主基调背景下，LPR报价上行的概率不大。货币政策处于观察期，短期看宽货币+紧信用的组合不变。 5月政府债券发行节奏未明显加快，“资产荒” 背景下的收益率持续下行。板块估值低位，业绩稳定性较强，板块防御价值凸显。【点击查看研报原文】
东兴证券：新发放贷款利率回升 银行景气度持续向好
近期，央行、银保监会分别披露2021年一季度货币政策执行报告、4月金融数据以及一季度银行业主要监管指标数据。总体来看，一季度新发放贷款利率延续回升趋势，中长期贷款需求保持强劲，商业银行资产质量整体改善。我们认为当前旺盛的企业信贷需求有利于银行新增贷款利率保持上行趋势，息差有望企稳甚至小幅回升；资产质量保持稳中向好，信用成本将继续下行，二者有望共同推动银行业绩持续改善。
1)政策层面：政策压力相对缓和。从央行和银保监会表态来看，今年政策层面相较2020年更为缓和，货币、财政政策趋于常态化。银行让利实体压力有所缓解，国有大行普惠小微信贷增速要求降低；政策更加注重防风险和银行资本补充。由此银行业市场化经营空间和业绩弹性将扩大。
2)行业层面：基本面持续改善，息差企稳、资产质量改善。今年货币政策逐步正常化，信用供给略偏紧，而融资需求旺盛，利好银行资产端收益率表现，息差有望企稳或小幅回升。在近几年持续大力度确认和处置不良贷款后，银行存量不良贷款进入出清尾声，叠加持续审慎的风控管理，我们认为今年行业整体不良生成压力不大，资产质量将有好于市场预期的表现，或是估值中枢抬升的最强支撑。
综合来看，我们认为实体经济延续复苏和常态化的政策环境有助银行基本面持续向好、估值修复提升。重点推荐业务特色鲜明、具备长期成长性的零售型银行，以及具备区位优势的中小银行。【点击查看研报原文】
（文章来源：东方财富研究中心）
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