长春高新罕见跌停 重组人生长激素拟集采影响这么大？

在5月21日罕见跌停后，“东北茅台”长春高新5月24日股价继续下挫，收于429.22元/股，跌幅为5.77%。关于广东开展省级联盟采购，拟纳入重组人生长激素注射液的消息也在业界持续发酵，另一家重组人生长激素注射液国内主要生产企业安科生物股价也连续下跌。

集采“威力”如此之大？有研报认为，重组人生长激素注射液有其产能瓶颈，且扩产周期较久，即便集采消息为真，带来的影响仍有限。

核心产品集采消息引发股价下挫

网传一份广东省医保局相关函件显示，广东拟牵头16省开展带量采购，其中涉及重组人生长激素注射液。消息一出便引发资本市场关注，长春高新、安科生物股价连续下跌。

长春高新生长激素相关产品主要来自子公司金赛药业。股价下挫后，长春高新在5月21日收盘后举行分析师会议，吸引包括高瓴资本等在内的超过300家机构，共计近700位投资者参与。据数据，截至今年一季度，共有572家投资机构持有长春高新。

长春高新对网传函件持否认态度，表示尚未收到集中采购相关的正式书面文件和通知。重组人生长激素包括粉针、水针和长效制剂三种剂型。长春高新进一步表示，如果网传文件为真，“也是粉针的集采可能性更大一些。”国家医保目录中，生长激素产品仅有1个适应症，且纳入集采需有3家以上厂家充分市场竞争，长春高新据此认为，水针纳入集采的时机未必成熟。

5月24日晚间，安科生物也公布电话会议记录，认为网上流传的方案未必是最终方案，未来生长激素是否会被列入还有很大不确定性，从生长激素的适应症分析，不属于急需采购的产品，生长激素产品超过90%为患者自费。

东吴证券认为，生长激素有产能瓶颈，且扩产周期较久，预计其他非主流厂家的产能较为有限，产能问题或是限制生长激素集中采购的一大瓶颈。

集采疑云尚未消散，大股东的减持又引发业界猜想。5月21日，长春高新披露，第二大股东、金赛药业董事总经理金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期间累计减持8093221股，占总股本的1.9997%。按照长春高新5月20日506元/股的收盘价计算，金磊此次减持套现约20亿元。长春高新也在分析师会议中明确，金磊减持系个人资金需求，近期不会再有减持。

集采对龙头企业影响究竟几何？

虽然是否纳入集采还没有确定消息，但“如果消息为真”已经成为市场关注所在。

市场层面，米内网数据显示，在2018年重点省市公立医院终端化学药垂体、下丘脑及其类似药产品TOP20中，重组人生长激素注射液以超3亿元的销售额排名第三，最近几年该产品的销售额快速上涨，增长率保持在10%以上。与此同时，安科生物、长春高新均披露，其相关产品在公立医院的销售额度不到30%，70%以上在其他合作医疗机构销售，预计未来在民营医疗机构销售占比会进一步提升。价格层面，生长激素粉针平均约为400天治疗期，总体费用2万多元。水针价格高于粉针，但使用患者更多。安科生物认为，生长激素市场还没有开打价格战。

具体剂型方面，水针也被认为是占用更多医保资源、竞争更加充分的剂型。医药库数据显示，2019年生长激素水针与粉针的市场份额分别为61%、38%。另有数据显示，2020年样本医院水针生长激素市场份额中，金赛药业排名第一，占比接近100%。2020年样本医院粉针生长激素方面，安科生物排在首位，金额占比44%，金赛药业市场份额第三。外资企业诺和诺德也已加入市场的争夺，还与华润三九达成合作，从2020年8月起，华润三九负责产品在全国的学术推广，其全资子公司华润北贸医药经营有限公司将负责具体的执行工作。

在金赛药业的收入组成中，粉针占比为8%-9%；水针占比最高，达到70%多；长效水针占比有所提升，增长到12%-13%。

东吴证券在研报中指出，如果生长激素纳入集采，只要报价为全国最低价和限价即可中标，龙头公司使用量地位不会受到影响。基于其对生长激素行业判断，长春高新、安科生物龙头公司中标概率极大，集采带来的影响有限。

（文章来源：贝壳财经）