货币政策转向预期持续 铜价回调继续

上周铜价震荡回落，其中周后期跌速加快。截止周五，沪铜主力合约2106收盘下跌3.46%，伦铜收盘下跌3.25%。

宏观方面，上周三，美联储发布4月FOMC议息政策会议的纪要文件，纪要显示，美国经济仍然“远未实现”美联储最大化就业和物价稳定的双重目标，距离取得实质性进展还要一段时间。但同时，纪要也提到，不止一位美联储官员预计，美联储即将在未来几次会议上开始讨论减码QE。美元自3月末下跌以来，终于在上周表现出了筑底企稳态势。虽然欧美多国央行一直对收紧货币政策的预期进行预期管理，但市场并未因此受到明显影响。欧美股市均开始持续的高位震荡，美联储最新提及的“美联储官员即将讨论退出QE”无疑再度强化了市场的加息预期，金银走势开始出现劈叉迹象，有色金属整体回调。

产业方面，供应端最值得关注的信息莫过于嘉能可计划明年恢复Mutanda矿的生产。Mutanda矿是在2019年由于铜和钴的价格持续低位而停止运营的，虽然嘉能可计划恢复生产是在明年，但可以看出目前铜价之高已经影响了整个产业格局。智利Escondida铜矿工会谈判仍在继续，但目前并无任何实质性影响，对铜价的影响目前较弱。

铜价如我们此前预期的一般，出现阶段性的见顶回落。个人持续提示需求不足引导铜价回调逻辑，并认为铜价回调短期仍有向70000回调动力。中期海外需求和下游逢低采购仍有托底作用，大跌行情暂时难以见到。

（赵鹏 ）