商品期货走势分化黑色系领跌 铁矿、螺纹主力合约跌逾6%

5月26日期市午盘收盘，黑色系期货领跌。铁矿、螺纹跌逾6%，热卷、苹果跌逾5%，纸浆、生猪跌逾3%；郑醇、乙二醇涨逾3%，鸡蛋涨2%。

螺纹钢：供给保持高位 中长线偏空

近期钢价下行，直接导致炼钢利润压缩，进而个别钢企增加检修或者转产，导致螺纹钢产出小幅下降。展望后市，结合现有的钢企政策，后期限产将在一定程度上放松，同时叠加“保供”的政策目标，预计整体钢材供给将有所回升，并保持相对高位。

需求方面，目前建材需求仍处于旺季，整体绝对水平偏高，但从边际变化来看，已经开始出现走弱迹象，符合历年同期需求变化规律。短期来看，预计螺纹钢表观需求维持稳中下降趋势；中长期来看，建筑钢材的下游地产领域，其偏前端拿地、开工环节有所转弱，自去年年中以来，在地产收紧政策的约束下，整体拿地情况持续转差，目前单月新开工增速转负，且录得除疫情期间外最差的单月增长。

展望后市，一方面，地产调控政策暂无放松迹象，预计拿地情况将进一步恶化；另一方面，在拿地负增长的传导下以及2020年5—12月高基数效应下，预计地产新开工增速将大概率维持负增长，则对于建筑钢材需求构成利空影响。结合判断，长期供给高位、需求走弱，预计螺纹钢增库压力将逐渐凸显，进而利空钢价。

综上所述，中长期来看，螺纹钢基本面将呈现高供给、需求转弱、增库、成本下降的格局，叠加目前螺纹钢低基差的期现结构，建议关注螺纹钢中长期空头机会。需要关注的风险点有：第一，短期螺纹钢基本面尚可，不排除前期下跌、利空情绪释放后的阶段性反弹；第二，国内钢企限产扰动。（云财富期货 徐轲）

苹果：去库缓慢 弱势难解

山东产区：栖霞产区交易氛围一般，收货客商按需挑拣合适货源采购，且压价心理普遍，果农出货心态普遍着急，顺价出货为主，货源品质不同，交易以质论价。目前纸袋富士果农货80#起步一二级在1.60-1.80元/斤，80#起步统货1.30-1.50元/斤，三级果1.00元/斤左右。

陕西产区：洛川产区交易氛围尚可，客商调自存货发市场，果农货走货有所好转，但调货客商多是挑拣压价采购，实际交易以质论价，议价成交。当前果农存储的前期半商品货70#起步价格在2.60元/斤左右，库存统货70#以上价格在1.50-2.00元/斤。

山西产区：运城临猗产区走货不是很快，冷库中客户包装自有货源，调货客商不多，果农货交易进展缓慢，交易以质论价，行情变化不大。目前库存纸加膜80#起步在0.90元/斤左右，膜袋富士75#起步筐装货价格在0.50元/斤左右。

操作上，苹果开花季结束，期间未出现异常天气，天气炒作题材暂告段落。近月合约未见仓单，空单积极离场，反弹随着持仓大减渐近尾声。AP2110远月合约仍将面临高库存，且五一短期消费结束，夏季应季水果上市，苹果现货后市仍不乐观。 （中银国际期货）

（马金露 HF120）