难逃归“零” 50ETF期权合约到期“理性”行权 昨日曾暴涨78倍

5月26日，A股收盘三大股指窄幅整理，截至收盘沪指收涨0.34%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.95%。股指期货方面，IF2106涨0.02%，IH2106涨0.50%，IC2106涨0.01%。

25日出现“末日轮”行情的50ETF期权合约，于26日到期并行权，截至收盘报0.0509，标的价报3.648，涨幅0.36%。

交易人士告诉第一财经记者，期权价值由时间价值和内在价值组成，期权合约临进到期时，其时间价值接近0。截至2021年5月26日收盘，50ETF购5月3600期权合约标的50ETF收盘价3.648，期权合约行权价格3.6，此时内在价值为0.048，处于合理波动区间。

此外，50ETF购5月3700期权、50ETF购5月3800期权，到期行权时内在价值均“归零”。

5月25日，是行权前一日，受股指期货集体大涨影响，末日轮行情再现。50ETF购5月3600期权合约盘中最大涨幅一度达到78倍，截至收盘涨幅高达68倍。

而回顾此前末日轮行情出现的192倍、17倍期权合约，最后都没能逃脱归零的命运。

天风期权研究分析认为，25日隐含波动率指数上涨了不少，且主要是认购合约提供的。说明市场情绪状态跳到了比较强的躁动状态，投机情绪较重。一般来说末日轮连续两天上演的概率较低，所以还是建议大家最后一天注意止盈，以及参与末日轮一定要控制仓位。

期权投资人士金天南指出，深度虚值的合约在临近到期日变为实值是小概率事件，大部分的深度虚值合约会出现归“零”的情况。投资者参与此类合约交易需要警惕是，期权的时间价值流逝在临近到期时会有加速的情况，即使看对了方向，但是标的涨幅带来的收益如果没有超过期权时间价值的流逝，投资者仍然可能出现亏损的情况。所以投资者对待期权这样的多维度对冲工具应该理性谨慎，不应将之视作投机博取暴利的工具。

对于后市，华泰期货认为，A股短期走势或偏强。但中长期来看，国内面临的宏观环境有所变化，一季度可能是经济顶部，经济逐步回归潜在增长率，三季度通胀可能继续上行，但是通胀的高点可能正在临近；未来几个月国内将面临经济增速回落，通胀依旧处于高位的类滞胀宏观情境，类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次滞胀阶段，国内申万一级28个行业均录得下跌。

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（文章来源：第一财经）