迈过年报披露“坎” 小市值公司纷纷谋易主

闯过了年报关，一批小市值公司火速开始找新东家。

5月27日，ST九有宣布“易主”，中裕嘉泰拟通过受让表决权的方式成为公司的控股股东。受此消息影响，ST九有当日涨停开盘，盘中虽有几次开板，但最终依然强势收于涨停。

ST九有仅是近期频出的小市值公司易主案例之一。据记者不完全统计，2020年年报披露季收官后，已有多达十数家小市值公司披露易主计划，其中不少是ST公司，市值大多在10亿元至30亿元之间，通过寻“新主”谋生存的意图非常明显。

在业内人士看来，对于主营业绩不佳的小市值公司尤其是ST公司来说，在4月底前交出合格的年报是一道坎，一旦迈了过去，其势必要抓紧时间启动资本运作，在剩余的8个月中改善公司经营，免得下一年继续“苦熬”。而接盘方也希望在年报披露后接手，为后续动作留出时间。

小市值公司纷纷易主

公告显示，ST九有控股股东天津盛鑫拟将所持1.02亿股股份(占总股本的17.43%)的除收益权、处分权之外所享有的所有及任何股东权利委托给中裕嘉泰，后者通过获得该表决权，成为ST九有的控股股东，李明成为公司实际控制人。

ST九有表示，公司当前内外面临较大的困境，实际控制人韩越无法正常履职。李明通过本次表决权委托方式取得上市公司控制权，将有效推动上市公司改善治理，并发挥自身资源改善上市公司经营情况。

因易主而收获一个涨停后，ST九有的市值也仅有14亿元，是名副其实的小市值公司。事实上，“小市值”正是近期A股易主交易的主要特征之一。如5月12日宣布易主的朗源股份，其市值仅有20亿元上下；又如5月25日宣布易主的恒泰艾普，其最新市值约28.41亿元。

除了普遍市值较小外，近期宣布易主的公司大多主营业务不佳，或者原控股股东遇到了一些问题。

ST九有在公告中就明确表示，中裕嘉泰获得的表决权所对应的1.02亿股股份已经悉数被司法冻结，故李明入主上市公司没有支付任何对价。换言之，就是没有掏钱就成了一家上市公司的老板。

朗源股份的业绩在过去两年下降明显。2020年，公司实现营业收入2.98亿元，同比下降47.45%；归母净利润为-1.85亿元，同比下降579.86%。而在2019年，公司归母净利润已经较上一年大幅缩水。今年一季度，公司实现归母净利润为-329.52万元。

“一锤子买卖”要过坎

易主经常有，为何5月明显增多，而且大多是小市值公司？

“易主就是一锤子买卖，双方肯定要尽可能降低自己的风险，把握住更有确定性的事情。”有投行人士对记者表示，对上市公司原股东方来说，卖出实际控制权并不是随时都可以实施的，最好的时候往往是年报披露后：一方面，通过一份达标的年报，可以向买家展示公司的质量，不会让对方有过多担忧；另一方面，给买家后续运作留出更多的时间。

对于接盘方更是如此。如果在年初拿到一家上市公司控制权，入主后却发现问题太多，甚至连年报也无法顺利提交，这将直接导致公司披星戴帽，甚至影响后续运作，需要耗费的资金、时间成本都会大幅增加。“当时老板入主了一家公司，3月底发现可能来不及披露年报了，这是大事情，最终团队拼了一个月才勉强完成，太悬了。”某公司证代告诉记者。

能否提交一份合格的年报，对于小市值公司尤其是ST公司而言，往往是一道颇有难度的门槛。顺利迈过坎，意味着又能有一年的资本运作、改善业务的时间。买卖双方都很重视年报披露，这也是为何年报收官后小市值公司易主潮起的原因。

当然，也有一些公司前期披露了易主计划，在年报披露后完成过户。*ST蓝丰5月21日发布公告称，苏化集团向海南锦穗协议转让公司3400万股股份的交易已经完成过户，加上此前披露的表决权委托，海南锦穗正式成为*ST蓝丰控股股东，刘智成为新任实控人。

回看此前公告，*ST蓝丰3月30日披露了易主方案，4月20日披露了2020年年报，并申请撤销退市风险警示。

押注“咸鱼翻身”需谨慎

从股价表现来看，不少小市值公司在宣布易主方案后，都会不同程度地受到市场的追捧，股价涨停也是常有的事情。不过，在市场人士看来，因为易主而涨停往往是短期炒作，有些小市值公司问题不少，新主能否扫清问题仍需观察，否则只会年年重复“保壳-易主-再保壳”的戏码。

例如，恒泰艾普5月25日宣布易主方案，山能发电拟通过参与定增的方式，将成为公司的控股股东，山西能源总公司将成为公司实际控制人。当天，公司披露了另一则公告，股东硕晟科技及其一致行动人要求罢免上市公司6名董事、1名监事并提请选举新的董事、监事，而公司董事会表示，对上述议案均不予提交股东大会审议。

显然，上述易主方案并不代表恒泰艾普旷日持久的股权争夺战告一段落，反而有愈演愈烈之势。交易所也很快下发关注函，要求公司核实相关事项。

长沙市国资委拟入主*ST美尚的事宜也是进展缓慢。公司5月24日披露，尽管距离签署易主协议已经过去了3个多月，但控股股东和接盘方湘江集团仍在继续磋商股权转让事项，转让资金将优先用于偿还违规占用资金。

有些易主方案则直接折戟。ST新海5月17日发布公告称，控股股东、实际控制人张亦斌及其一致行动人马玲芝于5月14日向苏州恒好投资发送了《解除通知函》，宣告此前易主方案正式终止。当天，ST新海直接跌停开盘，终结了此前的“三连板”。

上述投行人士表示，上市公司最先披露的都是意向性协议，距离最终付款过户还有相当一段距离，而期间随时可以终止方案，普通投资者跟风炒作很容易“入坑”。

（文章来源：上海证券报）