降温人民币过快升值预期 时隔14年央行上调外汇存准率

[ 提高外汇存款准备金率，能够降低银行在外汇贷款方面的放贷能力，企业获得的外汇贷款相对减少，对于抑制当下的人民币升值能够起到一定的作用。 ]

[ 5月31日，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。 ]

在近期外汇资金流入增多、人民币升值明显加快的背景下，央行出手降温人民币过快升值预期。

5月31日，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

消息出炉后，人民币应声下跌，离岸人民币对美元短线下挫160点。业内预测，4月末，我国金融机构外汇各项存款余额为10000亿美元左右，上调存款准备金率2个百分点，大约可锁定200亿美元流动性。

记者注意到，此次调整距离上次调整已过去14年。上一次调整是2007年5月15日，为了贯彻执行稳健的货币政策，加强对外汇信贷的宏观调控，金融机构外汇存款准备金率统一调整为5%。

什么是外汇存款准备金？此次调整外汇存款准备金率释放了什么信号？

为何要调整外汇存款准备金率

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

对于此次调整，市场普遍认为，外汇存款准备金率是之前央行应对人民币升值的手段之一，但近些年已经淡出。此次上调外汇存款准备金率与当下人民币升值有一定关系。央行意在通过调整，调节外汇市场供求，稳定外汇市场预期。

国际金融问题专家赵庆明对第一财经表示，此次调整的目的与当下人民币升值有一定关系，在人民币升值的情况下，企业外汇贷款的需求就会增加。外汇贷款尤其是美元贷款的利率是比较低的，人民币升值之后，未来还款的成本就会降低，甚至假如说人民币升值幅度足够大，未来还款利率可能为负。提高外汇存款准备金率，能够降低银行在外汇贷款方面的放贷能力，企业获得的外汇贷款相对减少，对于抑制当下的人民币升值能够起到一定的作用。

“央行重启这个工具，主要是近期人民币汇率表现存在一定超调，这与市场过度宽松、美元流动性助长了市场炒作行为有关。央行在这个节点适度上调外汇存款准备金率，稳定市场预期意图明显。”光大银行(601818,股吧)金融市场部分析师周茂华对第一财经表示，上调外汇存款准备金率，主要是通过影响金融机构外汇信贷扩张能力，调节外汇市场供求，稳定外汇市场预期。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，此次央行没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策，而是动用了外汇存款准备金率这一过去较少使用的工具，说明央行工具箱中的工具还很多，央行自由选择的空间很大。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平则表示，通过这个较大比例调整的举措可以适度地抽紧市场的外汇流动性，减少金融机构手中外汇资金对市场上的供给，以改变外汇市场供求关系，从而减缓人民币升值的压力。这是央行应对人民币升值而出手的重要间接调节举措。

四次调整有何不同

此前，外汇存款准备金率经历过三次调整。

为加强对外汇存款准备金的管理，充分发挥外汇存款准备金的职能作用，促进金融机构稳健经营，从2005年1月15日起，金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%；2006年9月15日，金融机构外汇存款准备金率统一调整为4%；2007年5月15日，金融机构外汇存款准备金率统一调整为5%。

此次调整则在相隔14年后，将金融机构外汇存款准备金率从5%再次上调至7%，为第四次调整。

“以往央行调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点，此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点，明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度，力度较大，彰显央行调控决心。”管涛指出。

值得注意的是，2007年，外汇存款准备金率的上调，还伴随着上调人民币存款准备金率。

周茂华认为，此次上调与2007年的背景有点类似，当时，市场对人民币汇率升值预期强烈，企业结汇意愿持续增强；但目前宏观经济、金融状况与2007年有所不同，目前我国国际收支保持平稳，国内经济处于复苏阶段，通胀温和可控，与2007年经济过热不同。

赵庆明认为，目前人民币贷款并不算热，人民币流动性较为合理。因此，不存在上调人民币存款准备金率的可能。目前，基础货币投放方式也与以前有所不同，没有必要通过上调人民币存款准备金率来抑制商业银行的人民币贷款能力。

未来人民币汇率怎么走

去年下半年以来，人民币汇率表现强劲，近日人民币对美元即期汇率升破6.4。

实际上，在业内分析人士看来，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来不可持续，也不符合国内外经济金融形势。

“央行不会放任人民币过快升值，必要时将果断出手。”管涛指出，人民币对美元汇率中间价从去年5月末至今升幅已经不小，继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。疫情对我国经济的影响尚未完全消失，继续大幅升值可能对出口企业造成较大负面影响。

前不久，一些学者对人民币汇率的走势做出了确定性的研判，比如断言“央行放弃汇率目标，人民币在中长期将持续对美元升值”等，引发市场热议。由此，也引发了监管层针对人民币汇率升值多次发声，提示风险、稳定市场预期。

5月23日，央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问时明确指出，人民币汇率双向波动，坚持有管理的浮动汇率制度。5月27日，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在京召开，会议认为，影响汇率的市场因素和政策因素很多，没有任何人可以准确预测汇率走势，有管理的浮动汇率制度将长期坚持，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。更向企业喊话：不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。

日前，管涛曾撰文指出，四因素致使最近人民币汇率出现急涨行情：美元走弱是人民币急升的直接原因；美债收益率回落改善市场风险偏好；离岸市场突然抢跑是本轮急升的催化剂；在岸市场追涨杀跌成为人民币急涨的加速器。

周茂华预计，接下来人民币将逐步回归平衡。一是人民币汇率深化改革效果显著，外汇市场和投资者更加成熟；二是国内经济稳步复苏、通胀温和可控，国内政策不急转弯；三是全球经济复苏趋于同步，美联储政策收水是大方向；此外，近期国内监管部门接连发声提示风险，预计外汇市场将逐步趋于理性，人民币汇率将逐步回归基本面。

（李佳佳 HN153）