央行大招暂时劝退人民币多头 本周非农将决定美元走向

6月1日，人民币对美元交投于6.37附近。截至北京时间16:55，美元/离岸人民币报6.3755，美元/在岸人民币报6.3759。市场强烈做多人民币的情绪有所缓和。

央行5月30日宣布将外汇存款准备金从5%上调至7%后，人民币短线走弱近200点至6.37附近，当日人民币对美元一度飙升至6.357的近三年高位，较去年接近7.2的水平飙升超11%。外界普遍认为，通过这个较大比例调整的举措可以适度地抽紧市场的外汇流动性，减少金融机构手中外汇资金对市场上的供给，以改变外汇市场供求关系，从而减缓人民币升值的压力。

不过，接受第一财经采访的外资行金融市场部负责人和交易员认为，未来美元指数才是关键。“今天中间价实际比模型预测的要弱了近16个点（人民币更弱），幅度比几周前更大，这似乎也体现了央行不希望看到羊群效应，”一外资行外汇交易员对记者表示，“其实30日升准涉及的整体外汇资金约200亿美元，比起日均400亿美元的交易量仍很小，但释放了强烈的象征性意义。未来美元指数的走势是决定人民币的主因，需要关注这周五的非农数据是否还会‘爆冷’。”

央行释放强烈信号

5月28日，CFETS人民币汇率指数报97.95，创近五年来高点。今年以来该指数累计升3.48%，SDR篮子指数升3.03%，BIS指数升3.57%。2020年上述三大指数则分别升3.77%、3.78%和2.64%，逆转了2019年的跌势。

CFETS一篮子指数一年以来的涨幅为6.82%，人民币对美元的一年涨幅为9.95%，可见其他货币可能升值幅度更大过人民币；但今年以来，人民币的涨势明显相对其他货币有所加速，印度疫情引发的供应链担忧也导致人民币被动升值。人民币对美元年初至今实则升值不到2%，但CFETS一篮子指数年初以来涨幅为3.48%。

面对一致的做多预期，加之此前市场一度传出“央行刻意推动人民币升值以抵消输入性通胀”的揣测，导致此前市场做多情绪强烈。不过，央行很快就表了态。

第一财经此前报道，央行5天两度就人民币汇率权威发声。例如，5月27日，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开。会议提及，企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输；5月23日，央行副行长刘国强谈及当前汇率形势时说，目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。

5月30日央行的举动也和上述表态一脉相承。“其实提升外汇存款准备金率对外汇流动性的实质冲击有限，但信号意义极强。 此前几周，中间价就显示了类似的信号，因为人民币中间价往往都比模型预测得更弱一些，”另一名外资行交易员对记者表示，“虽然此前央行已经宣布停用逆周期因子，但其实模型的测算显示，在宣布停用前的几个月，逆周期因子就已经淡出了。因此如今逆周期因子是否会重出江湖，也可能需要预判。”

“揣测（可以升值来抵消输入性通胀）的前提就错了，中国和美国不同，中国不存在全面通胀，只是PPI和CPI的剪刀差扩大。比起大宗商品动辄超100%的涨幅，外汇的这点升值幅度根本微不足道。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。

美元指数主导未来

下一步，人民币的走势仍取决于美元指数的变化。

“近期美元的弱势是合理的回调。之前加拿大央行等都开始缩表或传出退出QE的消息，但美联储还态度暧昧，这导致美元愈发弱势，美元动能甚至不及俄罗斯卢布。”某国有大行外汇交易员对记者表示，“但如果后续美联储缩表信号更加明确的话，美元还是可能反弹。”

2月下旬以来，人民币对美元汇率先抑后扬，走出经典“V”形，美元指数走势则呈现标准的“倒V”形，二者在运行方向上刚好相反，节奏上十分一致。目前美元指数围绕90上下波动，较4月初以来已下跌近3%，但同期人民币对美元汇率的升幅弱于美元指数的下跌幅度。

本周五公布的美国5月非农就业数据将成为关键。有部分观点认为，4月弱于预期的非农就业报告（实际新增26.6万人，预期新增近100万人）背后的原因是技术因素或劳动力供应因素，例如育儿问题导致家长无法复工、丰厚的疫情纾困金令人不想冒险复工等，因此4月数据并非预示劳动力市场疲软的真实趋势。“尽管如此，如果5月就业报告再度弱于预期，可能引发对劳动力市场的更多质疑，也给美联储宣布缩表计划的时间表造成困扰，或导致美元大幅走弱。”嘉盛集团资深分析师辛卡摩尔（Tony Sycamore）对记者表示。

目前来看，市场对5月美国新增非农就业人数的预期值为65万人，对失业率的预期值从6.1%下降至5.9%。市场认为，对商业活动限制的进一步放宽，有望抵消劳动力供应因素的不利影响。

“我们对‘偏离预期’的定义是，比新增65万人的主流预期值多或少20万人。如果新增就业人数85万人，可能确认美国经济复苏仍在推进，并促使美联储采取更为强硬的姿态、推高美元。标普500指数等价值股指数的表现有望优于传统上在利率上升环境中承压下挫的纳指；但如果新增就业人数为45万人或少于45万人，市场可能将其视为美联储将在更长时间内维持温和基调的信号，并打开美元再度下跌的空间。纳指的表现应会好于价值股指数，而黄金有可能借势上攻1965美元/盎司附近的新阻力带。”

（李佳佳 HN153）