外汇存款准备金率上调释放哪些信号？

为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

对此，中银证券全球首席经济学家管涛分析认为，“央行将外汇存款准备金率上调2个百分点，可冻结约200亿美元外汇流动性，有助于收紧境内市场外汇流动性，提高境内外币利率，缩小境内本外币利差，抑制即期和远期结汇，促进境内外汇市场平衡。”

果断出手

近期人民币对美元汇率快速走高。5月31日，人民币对美元即期汇率在以6.3699开盘后，一度升破6.36关口，最高报6.3565，较上一交易日涨47个基点，创下近3年新高。

对于此次政策调整，管涛认为主要传递出两个信号：首先，央行不会放任人民币过快升值，必要时将果断出手。人民币对美元汇率中间价从去年5月末至今升幅已经不小，继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。疫情对我国经济的影响尚未完全消失，继续大幅升值可能对出口企业造成较大负面影响。央行此举意在向市场中炒作升值的投资者发出警告，在必要时会果断出手、采取有力措施应对。

其次，央行不出手则已，出手必是重拳。以往央行调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点，此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点，明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度，力度较大，彰显央行调控决心。此次央行没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策，而是动用了外汇存款准备金率这一过去较少使用的工具，说明央行工具箱中的工具还很多，自由选择的空间很大。未来如果外汇市场出现明显的投机迹象，还会源源不断地推出其他宏观审慎调控工具。

公开资料显示，央行上一次使用外汇存款准备金率这一应对人民币升值的手段还是在2007年，当时由4%上调至5%。

值得一提的是，本次政策工具一经使用，就起到了立竿见影的效果。在央行上调外汇存款准备金率的消息出炉后，离岸人民币对美元汇率快速跌破6.37关口，抹去日内涨幅。

警惕超调

本轮人民币连连升值，为何引发央行高度关注？

对此，业内人士普遍认为，本轮人民币急速升值系超调现象（短期内利率的调整幅度超出长期均衡水平而出现的汇率波动），不可持续，且蕴含风险。5月27日以来，央行已通过多种方式、多种渠道向市场传递稳定汇率预期的政策信号。

5月30日，中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成接受新华社记者专访时谈到，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来不可持续，也不符合国内外经济金融形势。我国坚持对外开放，鼓励长期资金投资，但要防止短期资金大量流入，推高人民币汇率，削弱出口企业竞争力，扰乱我国金融市场和货币政策的独立施行。

5月27日，人民银行副行长刘国强在全国外汇市场自律机制工作会议上强调，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。

管涛直言，期待在经历了短暂的躁动后，市场由此能够重归理性。人民币股票和外汇市场都是“主场”，大可不必理会各种市场噪音，坚持价值投资、坚持风险中性，做好自己的事情。

（邱光龙 HF056）