港美研报干货专享：港股的估值整体并不高 美股风险加剧 三季度或为集中爆发点

▎读研报·市场研判

国信港股6月投资策略：科技、金融、顺周期有望受益 港股的估值整体并不高

五月初期呈现的“Sell in May”与5月末期呈现外资加速流入中国，恰恰反映了当下经济周期还在扩张，A股、港股的估值整体并不高，作为全球资产配置加仓正当时。但是，部分中游的退潮也在明晰目前处在经济周期扩张的下半场，我们推荐三类资产：其一是前期受到政策压制，价格充分回调的恒生科技；其二是估值低，即将收益CPI上行的大金融；其三继续看好周期上游板块，我们认为它们的盈利上行将有望受海外复苏而持续更久。

中信证券美股下半年展望：风险加剧三季度或为集中爆发点

中信证券指出，虽然对今年标普500盈利增速的一致预期已从4月中旬的27%上调至当前的34%，但其动态估值仍处于21.3倍的高位。在无新的催化因素下，美股大市进一步上行的空间有限，相反，各类风险却在逐步加剧。若美联储于8月底确定性地释放削减购债的信号，且民主党于9月底前如期通过加税法案，则三季度下旬或是美股风险集中爆发的时间点。而如果资本利得税改的起始有效日最终确定为2022年1月1日，则“散户加杠杆”资金的大概率流出可能会在4季度对美股的表现造成负面影响。行业层面，短期上我们仍偏好受益于经济重启、PPI-CPI剪刀差扩大的能源、原材料和工业，以及收益率曲线“陡峭化”+回购重启+拨备减少利好的银行；临近年底，建议关注估值切换后，维持高成长性、获ETF持续配置的科技巨头。

华尔街多头：六月将是股市表现平平的月份

CFRA Research的首席策略师Sam Stovall周二表示，就平均回报率和上涨频率来看，对于华尔街而言，六月份的确是一个表现平平的月份。不过，他认为投资者应该接受这种“无趣”，因为六月份平静的市场表现很可能是为七月份市场低迷做准备。

他认为，“Z字型”是今年最有可能重演的市场走势。“历史告诉我们，强劲的市场开局通常会带来表现良好的收官。随着市场调整，我们确实会经历一些波动——我们应该弄清楚市场将继续上涨或者是回落。”

Sam Stovall指出，强劲的盈利和GDP增长是股市主要利好催化剂。Sam Stovall是华尔街最大的市场多头之一，他对美国标准普尔500指数未来12个月预测值为4620点，较当前水平还有10%的上涨空间。

▎读研报·大行评级

花旗：上调蔚来(NIO.US)评级至“买入” 预计股价将上涨50%以上

尽管蔚来(NIO.US)5月份交付量环比下降，但由于需求强劲，交付量仍比去年同期高出95.3%。花旗分析师Jeff Chung将蔚来评级上调至“买入”。他在一份报告中告诉客户，未来几个月，蔚来汽车的需求将继续加速增长。Chung预计该股将上涨50%以上，建议投资者逢低买入。

据悉，蔚来重申了2021年第二季度交付2.1万至2.2万辆汽车的指引。今年5月，由于半导体供应的波动和某些后勤调整，该公司的车辆交付受到了不利影响。蔚来表示，可以在6月加快交货，以弥补5月的延误。以交付指引的中值计算，第二季度交付量将比第一季度增长7.2%。

麦格理：维持华润燃气(1193.HK)中性评级 目标价上调至47港元

麦格理发表报告，上调华润燃气(1193.HK)目标价24%至47港元，维持中性投资评级。公司2020财年度售气量仅录得4%增长，这因商业板块需求疲软，预计在内地全国商业活动复苏下，工商业需求将会在2021财年重新加快，今年首四个月内地燃气需求上升15.7%，预计2021年公司集气量约3580万立方米，按年上升23%。该股现报48.35港元，最新总市值1118.83亿港元。

野村：维持安踏体育(2020.HK)买入评级 目标价180.2港元

野村发表研究报告指，安踏体育(2020.HK)料成为新彊棉花事件及东京奥运会主要受益者，预期可进一步从国际及国内同业中抢得市场份额；尽管新彊棉花事件的影响渐消退，管理层仍指销售势头令人满意，利润率前景亦乐观，因受惠于更好的产品组合及DTC(直面消费者)商店带来额外收入，故维持其买入评级，目标价续看180.2港元。该股现报159.8港元，最新总市值4319.92亿港元。

花旗：重申吉利汽车(00175)“买入”评级 目标价上调至52.25港元

花旗发布研究报告，重申吉利汽车(00175)“买入”评级，目标价由51.5港元上调至52.25港元，相当于今明两年预测市盈率分别为48倍及34倍。

报告中称，该行对公司未来90内股价表现持正面看法，预计其今年5月批发及零售付运或将环比转正，就车用芯片短缺的问题上，该行预计公司可在合作伙伴鸿海及其他供应商帮助下，得到较同业更快的恢复速度。

野村：上调百胜中国(9987.HK)目标价至606.1港元 评级“买入”

野村对百胜中国(9987.HK)的业务收入增长持乐观态度，认为相关增长可由网络扩张、在店外渠道的能力增长和新兴的咖啡业务推动。鉴于交通枢纽地区店铺销售改善、百胜中国第一季度开店数量高于预期以及有利的汇率，将2021财年的每股盈利增长预测提高5.8%，目标价由537.9港元升至606.1港元，评级“买入”。该股现报532港元，最新市值2229亿港元。

（文章来源：东方财富研究中心）