央行出手促人民币汇率回归理性通道

张敬伟

5月31日，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即由现行的5%提高到7%。同一天，中国外汇交易中心公布的数据显示，当日人民币对美元汇率中间价报6.3682，调升176点，创2018年5月18日以来新高。据6月2日新华社消息，当日人民币对美元汇率中间价报6.3773，较前一交易日下调201个基点。

央行出手，效果明显。人民币兑美元汇率，无论是5月末以来的涨声一片，还是曾经一度跌破7的“铁底”，只要存在“做多”或“做空”的投机苗头，央行都有足够的能力和工具确保人民币汇率的稳定。央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，就是在力促人民币汇率回归理性通道。

事实上，从2005年1月15日起，金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%，在2006年8月上调至4%，又在2007年5月提高到5％，如今，外汇存款准备金率提高到7%。从上述时间节点的情况看，央行稳定人民币汇率的效果明显。

本轮人民币汇率上涨，市场预期人民币汇率将突破6.2关口，这已经形成做多人民币汇率的投机冲动。新华社刊文强调，人民币对美元汇率中间价升破6.4关口，创近3年来新高。一时间，市场开始热议人民币汇率是否已进入上行通道。尽管中国人民银行向市场传递了“不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输”的清晰信号，但做多人民币的投机冲动仍若隐若现。

在这种情况下，央行提高外汇存款准备金率，完全符合人民币汇率的制度本义。人民币汇率是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这一制度的内涵在于，既要稳固市场供求的基础内涵，又要和一篮子货币进行综合调节。

当前中国经济呈现复苏态势，人民币汇率受贸易顺差和吸引外资的双重提振，理应回归到理性通道。如果人民币汇率上涨过快时，极易引发国际投机家的逐利冲动，或者形成非理性的市场盲从，带来豪赌人民币的炒作行为。在此情势下，央行通过必需的政策工具确保人民币汇率有序浮动，而不是失序走偏或陷入动荡不安。

央行出手必达有效，并对市场形成强大的警示和纠偏效应，使人民币汇率回到理性通道中来。据央行数据，截至4月末，我国金融机构外汇存款余额约1万亿美元，理论上，提高外汇存款准备金率2个百分点意味着收紧国内200亿美元的流动性。这有利于减少商业银行外汇存量总量，还有助于打破单边升值预期，遏制人民币汇率的炒作，以缓解人民币升值压力。

市场反应已经给出有效答案。这也意味着，央行再次向市场兑现承诺，中国有能力确保人民币汇率的稳定。央行的底气来自于中国经济的基本面良好。一季度，中国经济同比增长18.3%。随着“五一”小长假对消费拉动能力明显，中国经济复苏的动能更稳健更强劲。在全球经济尚未完全走出疫情阴霾的背景下，中国经济的“好”不仅决定了人民币汇率的“升”，也为人民币汇率维稳打下了基础。

此外，今年以来我国货物贸易维持较高增长，国际收支保持顺差，也使得央行采取措施降低人民币汇率的单边升值预期更具底气。数据显示，一季度国际收支口径的货物贸易顺差1187亿美元。2021年以来，我国外贸运行保持恢复性增长态势，国际收支口径货物出口6942亿美元，同比增长49%；进口5755亿美元，同比增长29%。此外，直接投资也在持续净流入。2021年一季度，来华直接投资净流入931亿美元，达历史较高值，体现出外国投资者对我国疫情防控和经济发展前景的信心。

（李佳佳 HN153）