6月1日晚，伦敦金属交易所（LME）三个月期锡升至31135美元/吨，创2011年5月以来新高。在前一天的5月31日，上期所锡期货最高升到213000元/吨，刷新了锡合约上市以来的新高价。
在锡价不断上涨的同时，5月27日，国际锡业协会（ITA）直指，由于云南干旱缺水，政府出台限电措施，一些当地冶炼厂不得不停止运营。该协会预计，限电将导致1000-2000吨精炼锡的生产损失。
锡价上涨是因为云南缺水导致的限电吗？时代财经发现，自2020年11月云南进入干季以来，沪锡期货价格已经大涨超过63000元/吨，涨幅达45%左右。
6月2日，国际锡业协会北京代表处工作人员对时代财经表示，云南限电对于锡价上涨可能有一些影响，但包括锡在内的大宗商品涨价，主要还是受市场的供需关系影响。
在5月之前，沪锡与LME锡期货在今年2月冲到过一次高点，带动相关上市公司股价也一路飞涨。作为中国最大的锡生产加工企业——锡业股份(000960,股吧)（000960.SZ），从2月18日起收获了三连板；子公司产锡的兴业矿业(000426,股吧)（000426.SZ）则在同期大涨19.66%。
今年以来，锡业股份股价涨幅已经超过40%。当前的锡价高位能维持多久，对于相关上市公司股价又有何影响？6月3日，锡业股份开盘一路上涨，截至中午收盘上涨4.07%，市值达277亿元，近10个交易日内涨幅已超过16%。
泸沽湖。图片来源：unsplash
六月缺电或缓解
根据上期所有色金属期货手册，全球精锡的消费主要以焊料、镀锡板、化工制品为主，其中，锡焊料占比最大，为50%左右，主要应用于电子产品。因此，锡的需求量与下游产业是否景气息息相关。
沪锡期货价格走势。图片来源：Wind
在供应上，矿石资源丰富的云南是中国精锡生产重地。2018年，中国前四大锡生产商分别为锡业股份（000960.SZ）、云南乘风有色金属有限公司、广西华锡集团和个旧自立矿冶有限公司，四家企业产量占我国总产量的63.25%。其中除华锡集团外，其余三家均位于云南省。
然而，从2020年11月起，云南进入了干季，与往年相比，干旱尤为严重。据公开信息，从2020年11月至2021年3月，云南累计平均降水量仅43毫米，较常年偏少五成。
而据云南省统计局发布的《2020年云南能源生产报告》，水力发电占云南省2020年规模以上工业完成发电量的80.06%。因此，旱情无疑会直接影响到云南全省的电力供应能力。
然而，在发电量不及预期的同时，云南省的工业用电量却大增。5月19日，云南省统计局披露，2021年1-4月云南省规模以上工业发电量，较2019年同期仅增长了2.0%；另一方面，1-4月云南省规模以上工业用电量，较2019年同期却大涨91.9%。
进入5月，云南不得不再次启动错峰供电。云南电网5月10日的一则预通知显示，当前云南主力水库透支严重，火电存煤持续下滑，发电严重不及预期，当日用电高峰存在约70万千瓦电力缺口，因此决定对各地州用电企业开始应急错峰限电，错峰限电量为10-30%。
6月2日，锡业股份证券部工作人员对时代财经说，“今年旱情严重，煤炭涨价，又加上省内企业开工率高，所以导致了限电。”该工作人员表示，目前限电对于公司的冶炼、生产影响不大。
同日，云南省内电解铝龙头企业——云铝股份(000807,股吧)（000807.SZ）的证券事务部工作人员告诉时代财经，限电对于生产影响不大，但目前还没有收到通知何时结束限电。
除了本地用电外，云南是“西电东送”的重要电力输出省份。2020年，云南全年外送电量1663.78亿千瓦时，占全年发电量的48.21%。
其中广东是云南外送电的主要消纳地，根据昆明电力交易中心数据，2021年云南省云电送粤计划电量1300亿千瓦时。而进入5月中旬后，广东多地已经开始了“有序供电”。广东电网此前预计，二季度广东省内电力将出现最大约760万千瓦的负荷缺口。
图片来源：天风证券
进入6月后，云南即将迎来汛期，缺电的状况可能有所缓解。中央气象台5月31日表示，预计6月上旬南方仍多降雨天气，其中云南等多地的降水量较常年同期偏多2-6成，局部偏多1倍以上。
安泰科锡行业分析师郭宁在6月2日接受时代财经采访时认为，云南的缺电可能在6月有所缓解，但限电的因素很复杂，是否即将结束限电还不确定，企业目前没有接获通知。
欧美锡价涨得更凶
尽管云南缺水可能刺激了锡价上涨，但此轮上涨趋势却远早于云南的干季。从2020年3月底，疫情缓解，经济复苏，沪锡也开始一路上涨，在2021年2月到历史新高。在短期调整后，沪锡又在5月不断刷新历史新高价。
郭宁认为，锡价此轮上涨受云南限电的影响不大，主要全球经济复苏加快，但锡产量短期内得不到提升，供应跟不上需求。
受到锡价上涨影响，锡业股份今年一季度营收同比上涨49.39%，而净利润更是同比狂涨387.6%，净赚3.29亿元。
对此，锡业股份在财报中解释道，这是因为“报告期产品销量增加，销售价格上升”。
供需关系的紧张也直接反应在下游锡焊料的现货价格上，它是锡下游最主要的消费用途，在焊接的过程中被用来接合金属零件。南华期货研报称，焊锡占锡下游总消费量的半数左右，而绝大多数的焊锡又用在了电子行业中。
以焊接线路板常用的含锡量为63%的焊锡条（63A）为例，上海有色网数据显示，其现货平均价格在5月下旬已经突破140000元/吨，较疫情爆发前的2019年底大涨40000元以上，逼近2011年6月的历史最高价。
图片来源：上海有色、同花顺(300033,股吧)金融
锡的价格变动与经济发展、下游产业紧密相关。方正中期期货研报指出，伦锡的整体走势和沪锡具有相对一致性，但是其走势比沪锡更为强劲，这反映出海外疫情风险消退、经济强劲复苏带动需求持续好转和海外显性库存处于低位。
方正中期期货还认为，疫苗分配不均可能进一步加剧锡市的供需错配：一方面作为主要需求国的欧美接种快，经济率先恢复，需求大增，另一方面，作为主要供给方的新兴市场国家疫苗接种比例低，制约产能和供给恢复。
但随着全球逐渐都从疫情中走出，锡也将和其他大宗商品一样，价格逐渐走向平稳。
郭宁指出，从长期来看，不同的大宗商品未来的走势不尽相同——受到全球减碳目标影响，世界对于煤炭等商品的需求将逐渐减少，而锡、铜等有色金属将随着新能源汽车、芯片等产业发展而扩大需求量。
（李佳佳 HN153）
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