北京时间6月3日亚洲交易时段，原油价格延续近日涨势，WTI原油突破69美元/桶关口，最高触及69.32美元，刷新2018年10月以来的高位。与此同时，布伦特原油期货突破前高71.75美元/桶，刷新2019年9月以来高位。
原油市场变化快，个别企业已经开始防御战略。此前一天，A股中一家以原油下游产品PVC为原料的公司永高股份发布了公告，拟开展 PVC期权套期保值业务。 今日收盘，其股价报收于6.32元，跌1.1%。
有机构预测原油2年内将达100美元
大宗商品在五一节后暴涨，虽然经历短暂回调，但近期随着美国出台新的6万亿美元预算刺激措施，6月初，大宗商品又发出蠢蠢欲动的信号。
有业内人士指出，除了少量煤炭来源之外，原油是化工产品最主要的源头，近期原油价格上涨必然导致涨价压力向下游化工原料传导。而在整个产业链的最终端，由于最终产品直面居民消费市场，传导起来没有最上游顺利，中上游化工原料的波动给下游企业造成了成本大幅波动。
在5月26日的投资者互动中，永高股份介绍，公司生产所需主要原材料PVC、PPR、PE 等专用树脂占公司塑料管道产品成本的80%左右，因此，原材料价格涨跌对公司盈利水平影响较大。该公司解释道，当原材料价格在上升通道时，公司转嫁成本的时间相对落后，因此，盈利能力会受到挤压。
近期，随着美国经济数据的好转，市场对于原油的走势总体乐观。美国银行全球大宗商品和衍生品策略师Francisco Blanch表示：“需求增长非常快，因为所有人都在开车，而欧洲市场正在重新开放，这真的开始发生了。就疫情而言，印度似乎已经达到了一个拐点，在我看来，这可能意味着流动性也在恢复。”
Blanch称，布伦特原油已经达到了70美元的季度目标价，但他的长期看法要比其他人乐观得多。“我们认为，在未来三年，油价可能会回升到100美元。那将是一个2022年、2023年的故事。”
21世纪资本研究院认为，在全球新冠疫情整体上得到有效控制后，国际原油的供大于求的局面已经消失，甚至不排除后续出现供小于求的可能，对此资本市场已经出现下半年供给可能出现缺口的预判。若后续油价出现超预期式上涨，并考虑到其中下游行业数量众多，亦可能会对国内相关市场带来新一轮的“输入性通胀”。
原料上涨压力大，寻期权工具避险
永高股份曾在2020年报中说，为保证原材料供应，公司通过多种方式积极搜寻并遴选合格供应商，形成了较为完善的采购体系，公司多年来未发生原材料短缺而影响生产的情况。
然而，因原油到化工产业链的涨价传导机制以及本身行情波动较大的影响，有稳定的供应商并不能代表有稳定的供应价格。
根据公司年报，公司内销产品主要采用以销定产与合理备货相结合的生产模式，外销产品采取以销定产的生产模式。年报中还说，正常情况下，公司原材料库存一般在1个月左右，当原材料价格较低时，公司会适当增加库存量。报告期内，公司原材主要原料价格波动较大，公司通过现货储备和期货套期保值方式锁定了部分原材料成本。
由此可见，公司常态化下是不预备原料库存的，在公司自认为原料价格较低的时候会多备一些原料。这就造成了原料库存存在类似证券交易中的“风险暴露”中的“头寸”。
在6月2日的公告中，永高股份指出，PVC树脂是公司生产所需的主要原材料，而其价格波动很大，给公司生产经营造成了较大影响。为减少原材料价格波动对公司生产经营造成的不利影响，公司拟于2021年度开展PVC期权套期保值业务，以有效规避价格大幅波动的风险。
对于，根据今年的原油、化工上下游波动形势，公司拟开展的PVC套期保值预计比没有开展相应业务的情况下以及跟去年相比，能带来什么样的积极影响？截至记者发稿时，公司未回复。
政策鼓励企业利用衍生品规避风险
随着2020年下半年全球大宗商品持续上涨至历史高位，给下游企业造成了一定的困难，部分中小实体企业在面对涨价时显得束手无策。
针对这一现状，政府部门一直在积极改善局面。一方面，有关部门加强了对投机炒作的打击，另一方面，也加强了对重点产品的保供。
然而，除了传统的监管助力之外，企业自身也应需要加强对价格波动的风险管理。为此，政府部门也出台了相应政策。
上海市人民政府办公厅2021年上个月印发的《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》的通知提到，要丰富期权品种。
通知指出，要提升资产配置和风险管理功能。增强上海金融市场全球资源配置能力，为资产管理行业提供多元化交易服务和风险对冲工具。
通知还指出，要优化期货市场投资者结构，推动建立场内全国性大宗商品仓单注册登记中心。推出更多具有国际影响力的重要大宗商品期货期权、国债期货期权、股指期货期权等衍生品。
实体企业主动参与衍生品交易的同时，大宗商品风险管理公司发挥专业优势提供协助也很有必要。
5月23日，中国期货业协会会长洪磊在“2021清华五道口全球金融论坛”上表示，当前我国期货市场还存在一些不足，比如市场参与者结构还不完善。
洪磊进一步指出，“当前，面对广大实体企业在市场竞争中的风险管理需求，风险管理公司通过对相关风险的评估和定价，将实体企业面临的原材料采购、产成品销售等风险承接下来，再通过场外市场和期货市场进行风险转移和对冲，有效助力实体企业稳健经营。”
比如，风险管理公司的“保险+期货”业务服务农业风险管理，疫情期间推出的“口罩期权” “酒精期权”“手套期权”等等，就是风险管理和定价的具体案例。
（文章来源：国际金融报）
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