黑色系大宗连续反弹 限产政策预期扰动钢价

经历前一波冲高回落，近期黑色系期货品种紧接着走出连续反弹行情。

6月3日早盘，国内商品黑色品种多延续上涨，焦炭、焦煤和动力煤分别上涨3.2%、2%和3.6%，燃油上涨2.4%，铁矿石涨1.5%。隔夜国际期货市场，原油价格继续上行，创下近两年来的新高，布伦特原油突破70美元/桶关口。

中钢期货分析，市场在政策影响下，大宗商品价格对环保限产放松已经有一定预期，预计此次消息落地后盘面将逐步兑现，盘面基差已经大幅修复，叠加成材供需进一步宽松，会降低黑色系估值重心，短期反弹将面临结束。

限产消息扰动，黑色系回暖

本周，黑色系普遍回暖，铁矿石主力合约近5个交易日上涨约17%；动煤、焦煤、螺纹、热卷等主力合约近5个交易日分别上涨约12%、6%、7%、5%。

截至发稿，硅铁期货高开高走，逼近8600点整数关口，刷新2017年12月以来新高，涨幅一度超3%，锰硅期货触及3个月高位。

近日河北省唐山市召开关于钢铁企业调整烧结机停限产方案座谈会，会议对于唐山市钢铁生产企业排放管控要求和比例进行了调整，对于完成超低排放改造监测评估公示的钢铁企业，减免一定比例减排任务。这一消息令铁矿需求改善预期增强，成材因此受挫，而原料端表现强势。不过随后，唐山相关部门人士表示，放宽限产的建议暂不执行，原制定的减产比例不调整，黑色系价格继续波动。

不过，政策仍未放松对价格的调控。今年以来，我国大宗商品价格持续大幅度上涨，一些品种价格连创新高，引起了市场各方的高度关注。

6月1日，国家市场监督管理总局称将高度重视，密切跟踪商品价格走势，加强预警分析，定期监测铁矿石、钢铁、煤炭、原油等大宗商品价格走势，形成每周分析报告，并有针对性地实施有效监管。

工信部副部长王江平也于6月1日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，今年以来的原材料价格大幅上涨对中小企业带来压力。工信部将加强运行监测，稳定市场预期，协同应对原材料价格上涨对中小企业带来的影响。国家市场监督管理总局副局长熊茂平在会上同时表示，将实行联动监管，保障中小微企业、个体工商户的合法权益。

华泰期货仍认为，全球粗钢继续增长，短期铁矿石入炉需求维持韧性，在唐山出现限产放松信号后，叠加全国范围内的钢材保供预期增强，日均铁水产量仍有望维持在当前高位。短期来看，市场仍在观察钢材限产放松的消息，普遍看好需求增加，在基本面向好的前提下，政策和预期未发生逆转之前，预计铁矿石将偏强运行。

黑色系何处去

5月中旬以来黑色系调整较为剧烈，业内人士分析称，近期受限产放松消息扰动，原材料价格上涨，成材也因前期暴跌带来技术性修正，上涨行情延续。

不过现货市场上随着雨季到来，钢材下游需求由旺季转向阶段性淡季。方正中期期货认为，黑色系短期将转入盘整期，暂不具备趋势性上行的动力。

以铁矿石为例，由于前期涨幅更大，自身价格弹性更强，本轮调整相较成材更为剧烈。供应端将逐步宽松，品种间结构性矛盾将逐步缓解；需求端，高炉炼铁利用率已超过91%，粗钢压产预期仍在，铁水产量进一步提升空间有限。

螺纹钢方面，徽商期货黑色研究员刘朦朦认为，螺纹钢库存变化显示当前阶段表需正由旺季向淡季转换。产量回落而厂库增加，同时社库降幅放缓，显示当前季节性建材消费峰值已过，终端表观消费量已经开始走弱，需求在向淡季切换。随着炎热天气和梅雨季节的来临，更加不利于终端施工建设和钢材消费，需求驱动价格的作用进一步减弱。且前期价格的过快上涨透支了供应端减产的预期利好，市场在回归理性后或将在基本面的指引下进入弱势震荡调整阶段。

（李佳佳 HN153）