持续优化存款利率监管 推动金融更好服务实体经济

6月1日，市场利率定价自律机制（以下简称“利率自律机制”）工作会议在北京召开。会议强调，要持续发挥利率自律机制重要作用，推动金融更好服务实体经济；要优化存款利率监管，加强存款利率自律管理，引导金融机构自主合理定价；要积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换。

“从会议内容来看，优化存款利率监管是其中一个重要关注点，核心是推动降低实体经济融资成本。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示，当下银行贷款利率明显下降，但受存款竞争激烈等因素影响，银行存款成本刚性问题依然突出。随着金融管理部门持续强化存款管理，保本理财、结构性存款、互联网存款等业务得到大规模整顿。这一系列措施实际上是为了稳定银行存款资金成本，进而巩固贷款实际利率水平下降成果，为实体经济创造良好的金融环境。

持续强化存款管理

去年以来，金融管理部门高度关注并优化存款利率监管。人民银行去年3月份发布的《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》要求，金融机构要严格执行存款利率和计结息管理规定。同时，央行指导利率自律机制加强存款利率自律管理，维护存款市场有序竞争，主要措施包括督促整改不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入自律管理，加强对异地存款管理等。

央行持续强化存款管理有何深意？光大银行(601818,股吧)金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示，通过强化国内存款市场管理，规范金融机构存款负债行为，有助于引导金融机构稳健经营和可持续发展，维护存款市场竞争秩序，为降低实体经济融资成本拓展空间。另外，规范存款业务也可以为深化存款利率改革创造良好条件。

优化存款利率监管，向实体经济让利是今年金融工作的重要内容之一。今年的《政府工作报告》指出，“优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利”。然而，净息差收窄在一定程度上制约着银行让利空间。数据显示，2020年末，商业银行的净息差比上年末下降了10个基点。

“银行贷款利率要降低，但负债成本存在刚性，银行息差就会收窄，特别是农商行等中小银行的可持续经营能力会因此受到影响。”曾刚表示，通过加强存款利率自律管理，引导金融机构自主合理定价，能够稳定好银行存款成本，维护存款市场竞争秩序，这对于降低实体经济融资成本很有必要。

利率市场化改革成效显著

2019年8月，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，迈出利率市场化改革的重要一步。近年来，人民银行深入推进LPR改革，优化存款利率监管，推动实际贷款利率明显降低，引导金融系统向实体经济让利。

正确评估LPR政策效果，要更多关注其对于疏通货币政策传导机制、推动利率市场化改革的重要作用。改革以来，LPR已成为银行贷款利率定价的主要参考，并已内化到银行内部资金转移定价（FTP）中，原有的贷款利率隐性下限被完全打破，货币政策传导渠道有效疏通，“MLF利率—LPR—贷款利率”的利率传导机制得到充分体现。

可以看到，LPR改革之后，企业融资成本有了明显下降。《2021年第一季度中国货币政策执行报告》显示，3月份，新发放贷款加权平均利率为5.10%，保持在历史低位。其中，企业贷款加权平均利率为4.63%，同比下降0.19个百分点。

同时，LPR改革也有效推动了存款利率市场化。光大证券(601788,股吧)首席固定收益分析师张旭表示，LPR改革推动贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行就会适当降低存款利率，通过提高存款利率来“揽储”的动力也会随之减弱，从而引导存款利率下行。

2015年，央行取消金融机构存款利率浮动上限限制，我国的存款利率上下限都已经放开，银行可以自主浮动定价。此前央行表示，存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”要长期保留。中国银行研究院研究员郑忱阳表示，存款利率定价具有较强的外部性，存款基准利率有助于维护存款市场的良性竞争，长期保留存款基准利率是我国利率市场化分步走、渐进式改革的重要体现。

推动美元浮息贷款定价基准转换

英国金融行为监管局（FCA）于2021年3月5日发布公告，对伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）退出的有关安排予以明确，意味着相关金融合约的定价基准转换工作正式启动。根据FCA公告，美元LIBOR的1W、2M期限品种将于2021年12月31日后永久终止发布，其他期限品种也将于2023年6月30日后永久终止发布或失去代表性。

LIBOR已接近停用期限，国内相关金融合约的定价基准如何转换？

为此，会议发布了境内美元浮动利率贷款的推荐协议文本。其中约定，替代基准利率以瀑布法则的方式确定。优先采用美国替代基准利率委员会（ARRC）推荐的SOFR期限利率（若有），其次按SOFR逐日计息，最后为开放式约定选项。考虑到目前ARRC尚未对SOFR期限利率作出推荐，若金融机构拟与客户约定将定价基准转换为ARRC推荐的SOFR期限利率，也应同客户商议做好备选方案，完善定价基准转换安排。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，自2008年金融危机后，LIBOR的报价操纵问题引起市场和监管关注。2014年，美联储成立ARRC寻找新的替代利率，2018年纽联储正式发布SOFR。目前，与SOFR挂钩的金融产品规模有3万亿美元，而与LIBOR挂钩的金融产品规模则约为150万亿美元。

不过，业内专家表示，当前，定价基准由LIBOR转换为SOFR还面临很多挑战，未来还应继续关注。

（马慜 ）