大摩：首予周大福(1929.HK)“增持”评级 目标价17港元

摩根士丹利发表研究报告，首予周大福(1929.HK)“增持”评级，目标价17港元，相当于未来12个月预测市盈率23倍，建基于内地珠宝市场结构增长展望；公司正透过轻资产模式及可负担产品，调节其内地市场策略，提振增长；香港及内地未来复关料支持2022至2023财年收入增长。

报告表示，周大福潜在短期催化剂，包括将于下周二(8日)公布2021财年业绩胜预期；在港府消费券计划下本地奢侈消费增长；以及香港与内地复关。大摩料周大福2021财年收入按年升15%，2021财年下半年收入料按年大升49%，主因内地疫情放缓后消费复苏；另在低基数及缺乏旅客下，港澳市场收入料温和按年下滑2%。

大摩料周大福2021财年纯利按年升89%，受惠经营杠杆及更高政府补贴。2021财年下半年纯利按年料升138%。该行料周大福2020至2023财年收入年均复合增长17%，同期纯利年均复合增长料41%。大摩料周大福净利润率续扩张，由2021至2023财年料扩至介乎8.4%至9%，高于2018至2019财年的6.9%(撇除2020财年因疫情干扰)。主因经营杠杆，较低租金及员工成本结构的内地业务敞口较大，以及疫情下成本控制支持中期盈利能力。

（文章来源：格隆汇）