拟15亿欧元出售Urbaser 中国天楹商誉将骤降

□ 收购两年后，中国天楹拟出售Urbaser公司100%股权，交易对价为15亿欧元。交易完成后，公司预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。

□ Urbaser最近两年是中国天楹的核心子公司。截至2020年末，Urbaser资产净额占上市公司资产净额的50.01%；2020年营业收入占上市公司总收入的83.40%。

中国天楹6月6日晚公告称，公司100%控制的下属公司Firion Investments， S.L.U。拟以现金方式向Global Moledo， S.L.U。出售所持Urbaser， S.A.U。(下称“Urbaser”)100%股权，交易初始价格为15亿欧元。上市公司两年前以11.5亿欧元的价格收购Urbaser，本次交易将为公司带来可观的投资收益以及大量资金用以业务发展。交易完成后，公司资产负债率将显著下降，预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。

中国天楹表示，公司考虑盘活存量资产，通过调整资本结构获得资金，决定向Global Moledo， S.L.U。出售Urbaser公司100%股权，交易对价为15亿欧元，以现金方式支付。以2020年12月31日为评估基准日，本次交易拟出售的Urbaser100%股权的预估值约14.38亿欧元。本次交易完成后，上市公司将不再持有Urbaser股权。

此次拟出售的Urbaser为全球城市环境服务及垃圾处理领域的翘楚，是欧洲领先的综合固废管理平台，该公司系中国天楹2019年以11.5亿欧元“蛇吞象”购得。

2016年，中国天楹与中节能、大港股份等大型央企、国企组成并购基金并联合其他投资方共同收购了Urbaser100%股权。2019年，中国天楹通过发行股份及支付现金方式最终取得Urbaser100%股权。

并购完成后，Urbaser成为中国天楹的核心子公司。收购Urbaser使得中国天楹掌握了全球先进技术及管理体系，完成覆盖智慧分类、环卫、分拣以及资源化利用和末端处置城市环境服务全产业链布局，各业务板块快速发展，业务布局近30个省份，合同金额超过百亿元。同时，凭借Urbaser的国际品牌影响力打开国际市场，中国天楹整体的品牌形象和国际知名度得到了有效提升。公司先后在越南、新加坡等市场取得了重大突破，越南河内项目、富寿项目、清化项目合计日处理规模达6000吨，其中仅越南河内项目日处理规模就达4000吨。

最近两年，Urbaser超额完成业绩。正是通过并表Urbaser公司，中国天楹同期的经营业绩和资产规模均实现了较快增长。2019年，中国天楹实现营业总收入185.9亿元，较2018年增长9倍；实现归母净利润7.1亿元，较2018年增长229.3%。

无论从收入比重还是资产比重，Urbaser都是中国天楹的重中之重。从公司最新财务数据来看，截至2020年末，Urbaser资产总额占上市公司资产总额的55.01%，资产净额占上市公司资产净额的50.01%；2020年营业收入占上市公司总收入的83.40%。

上市公司表示，收购Urbaser导致公司截至2020年末的商誉达56亿元，尽管Urbaser盈利情况良好，不存在任何减值迹象，但商誉仍为资本市场以及投资者对公司的顾虑；与境外其他欧洲环保龙头企业同样的是，Urbaser低利息、高杠杆经营，其资产负债率接近80%，致使中国天楹目前资产负债率达75%，压缩了融资空间，影响了上市公司股权及债权融资，限制了公司创新战略的实施。

此外，截至今年一季度，中国天楹短期借款34.03亿元，长期借款155.84亿元，一年内到期非流动负债约24.7亿元。繁重的债务压力或成为中国天楹出售Urbaser的重要原因之一。

本次交易完成后，公司资产负债率将显著下降。公司将充分利用本次交易获得的现金，除偿还银行借款外，将加快拟建及在建项目投入运营，投入科技创新活动，依靠创新驱动的多增长极提升公司经营品质，依靠技术、品牌实力充分享受市场快速增长红利，推动公司更高效、更高速的发展。

在近期机构调研活动中，有投资者提问“出售Urbaser后公司的成长性是否又会回到2019年重组前的水平？”中国天楹对此回应称：“公司已经制定‘十四五’战略规划，在坚守主业基础上，公司以创新驱动替代以往的规模驱动，致力于成长性推升，将城市环境服务业务、等离子体危险废弃物处置业务、资源回收业务、智能机器人业务以及海外业务打造成为公司新的产业增长极，在全球城市环境综合服务领域实现高质量可持续发展，力争成为我国及全球优秀的城市综合环境服务运营商。”

（文章来源：上海证券报）