光大证券：限售股大规模解禁的市场影响

报告摘要

周度专题：限售股大规模解禁的市场影响

本周市场将迎来今年限售股解禁规模最大的一周，其中本周四解禁压力最大。2021年A股市场限售股解禁规模预计为5.47万亿元，其中本周解禁规模为4706亿元，本周四解禁规模为4300亿元。

宁德时代首发股份大规模解禁是导致本周A股解禁规模较高的主要原因

本周宁德时代将有9.52亿首发股份解禁，解禁市值约为4116亿元，占本周A股解禁总规模的比重约为87.5%，这导致本周创业板、电气设备板块解禁压力较大。

整体上看，限售股大规模解禁对市场涨跌并无明显影响

一方面，2010年以来，A股周解禁规模占全A流通市值比重与沪深300周涨跌幅之间相关系数仅为-0.078，二者相关性不明显；另一方面，回溯历史上解禁压力大于本周的时期，2010年以来共有8周解禁压力大于本周，在此期间，沪深300指数有4次上涨，平均涨幅为5.04%，4次下跌，平均跌幅为3.79%。

对于行业指数而言，短期较大的解禁压力也并不意味着其会出现明显下跌

回溯近两次周解禁压力较大的时期，在此期间，解禁市值占行业流通市值比例较高的行业并未出现明显下跌，多数解禁压力较大行业反而仍跑赢同期沪深300指数。

限售股大规模解禁对个股影响更为明显

限售股解禁对个股股价影响具有以下三个特点：(1)相较于首发股份解禁，定增股份解禁更有可能对个股短期表现产生负面影响；(2)对于首发股份，只有当其解禁压力达到一定程度后，其才会明显压制个股短期表现，而对于定增股份，随着解禁压力提升，其个股短期表现也越来越差；(3)对于过去一段时间内股价涨幅过高或者持续低迷的个股，当限售股解禁后，其短期表现也会明显承压。

风险分析：通胀超预期回升；海外市场波动加大。

（文章来源：光大证券研究）