中银基金：经济增速或放缓 固收+稳中逐浪

转眼就到了年中，年后至今的这段时间，市场一直呈现宽幅震荡态势，自2月18日至6月1日，上证综指的年化波动率达到了15.97%，行情起伏较大，风格切换也较为频繁，从经济复苏催化下的周期、价值风格迅速切换到成长、消费风格。市场变幻无常，许多投资人没有及时的调整投资策略，感叹棘手的行情。那接下来整体的宏观经济又将怎么影响市场呢？投资者又该选择怎样的投资工具来应对如此多变的行情呢？

首先，在基数效应的影响下，机构一致预期2021年的宏观经济增长将呈现出“前高后低”的形态，一些券商研究院对市场预期偏谨慎。如兴证宏观团队认为“往后看，经济运行的韧性或将在上半年持续，经济增长往中枢回归的时间可能推迟”，中金固收则更加保守，团队表示“随着近期广义流动性开始回落，景气回落的幅度或将加大。”

而中银基金也表达了类似的观点，目前A股整体呈现震荡偏弱的走势，以结构性机会为主，港股市场也略显疲态，整体正步入震荡区间，行情开始转由盈利驱动，但债券市场吸引力不改，具有交易性机会。

在这样的背景下，固收+作为攻守兼备的理财工具较为适合当下的行情，固收+产品投资于债券的比例不低于80%，投资股票比例不高于20%，能在震荡市中均衡风险和收益，取得较佳的风险收益比，并适当追求一些弹性收益。在实践中，固收+产品相比偏债混合型基金指数、主流宽基沪深300历史波动更低，而对比中债全指则回报更好。

具体看中银基金旗下由中银基金管理有限公司副总裁陈玮管理的中银稳健添利A，自2014年12月至2021年4月30日任职该基金以来每年均为正收益，且收益率保持在4%以上，年化回报高达7.1%。产品获得了海通证券(600837,股吧)三年及五年期5星评级，银河证券五年期评级4星评级，晨星评级显示三年夏普比率为2.49，五年夏普比率为2.31，处在行业第一梯队，完美诠释了固收+产品高风险收益比的特点。（数据来源：银河证券、海通证券、晨星，截至20210430）

展望后市，陈玮认为在央行不急转弯的整体稳定的货币政策框架下，全年的收益率中枢或将下移。“部分企业信用情况波动不确定性带来的货币宽松总体仍可能持续。然而我们认为未来不能过于乐观，仍需谨防资金面出现扰动，进而带动整条收益率曲线出现一定上行。这将有望为基金提供较好的建仓机会”。此外，通胀压力、生产与消费的动力还需要观察，融资需求是否持续弱于预期也是未来关注的重点。在权益方面，陈玮表示核心资产过高的估值及中长期的配置价值得到了修复，但短期走势仍取决于业绩变化。

当前，陈玮拟任的新发基金——中银通利债券型证券投资基金（A类 012204；C类

012205）已于6月7日起正式发售。对于该基金，陈玮将坚持稳健操作，注重中长期收益，将在投研中融合自上而下和自下而上的放法，坚持控制回撤的产品风格。陈玮还表示投资理念将相承代表作的优点，未来在投资上将会坚持稳健的风格，稳中求进，努力为投资人创造中长期稳健收益。

陈玮现任管理产品有：中银纯债债券、中银稳健添利发起式、中银招利、中银中高等级、中银恒优。其中，中银纯债债券A于2012年12月12日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度1.62%/-1.63%，2017年度

1.56%/-3.38%，2018年度7.81%/4.79%，2019年度 4.12%/1.31%，2020年度

3.25%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.67%/0.20%；中银纯债债券C于2012年12月12日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度1.66%/-1.63%，2017年度

1.17%/-3.38%，2018年度7.31%/4.79%，2019年度 3.93%/1.31%，2020年度

2.97%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.57%/0.20%；中银稳健添利A于2013年2月4日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度 4.17%/ -1.63%、2017年度

4.57%/ -3.38%、2018年度 5.77%/ 4.79%、2019年度 7.59%/ 1.31%、2020年度

4.36%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.75%/0.20%；中银稳健添利C于2018年4月12日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2018年12月31日 2.98%/3.25%、2019年度

7.23%/1.31%、2020年度 4.02%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.69%/0.20%；中银稳健添利E于2019年3月15日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2019年12月31日 4.41%/0.94%、2020年度

3.92%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.61%/0.20%；中银招利A于2019年9月27日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2019年12月31日 1.83%/1.22%，2020年度

6.03%/2.62%，2021年1月1日至2021年3月31日

1.02%/-0.07%；中银招利C于2019年9月27日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2019年12月31日，1.83%/1.22%，2020年度

5.59%/2.62%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.92%/-0.07%；中银中高等级A于2013年12月5日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度1.19%/-1.63%，2017年度

1.17%/-3.38%，2018年度8.63%/4.79%，2019年度 3.65%/1.31%，2020年度

4.13%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.95%/0.20%；中银中高等级C于2017年4月12日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2017年12月31日，3.53%/-2.13%，2018年度8.94%/4.79%，2019年度

3.65%/1.31%，2020年度 3.75%/-0.06%，2021年1月1日至2021年3月31日

0.96%/0.20%；中银恒优A于2020年4月29日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2020年12月31日，-0.27%/-2.66%，2021年1月1日至2021年3月31日

-2.13%/0.20%；中银恒优C于2020年4月29日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2020年12月31日，-0.47%/-2.66%，2021年1月1日至2021年3月31日

-2.20%/0.20%。（产品定期报告）

风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。

（陈状 ）

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