国泰君安：社融增速下滑最快的时点已经过去 利好银行板块投资

国泰君安称，5月金融数据显示企业信贷需求仍向好，且社融增速下滑最快时点已过，利好银行板块投资。继续重点推荐江苏银行和平安银行，预计将是各自类别银行中业绩弹性最大、性价比最高的标的。同时继续推荐招商银行和宁波银行。

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破净率逼近八成 上市银行股东频增持

数据显示，目前A股上市银行有38家，其中30家银行处于破净状态，破净率达78.95%。今年以来，包括国有大银行、股份制银行、城商行、农商行在内的多家上市银行的股东和高管频频出手增持。业内人士表示，银行板块存在价值被低估的情况，不少优质银行股的配置价值突出。

后续效果待观察

日前，长沙银行发布公告称，自5月6日起至6月2日，该行股票连续20个交易日收盘价低于11.21元(2020年经审计的每股净资产)，达到触发稳定股价措施启动条件。长沙银行将在达到触发稳定股价措施启动条件之日起10个交易日内召开董事会，制定并公告稳定股价的具体方案。

值得注意的是，长沙银行本次拟出手稳定股价，仅仅距离上一轮相关举措实施完成一个多月时间。公告显示，长沙银行前次稳定股价措施实施期间为2020年10月30日至2021年4月30日。长沙银行于2018年9月登陆上交所主板，是湖南省首家A股上市银行。截至目前，该银行已经四次出手稳定股价，最初两次触发稳定股价预案分别发布于2019年8月和2020年2月，触发原因皆为破净。

5月24日晚间，邮储银行发布公告称，大股东邮政集团拟用自有资金以不少于5000万元增持邮储银行股份，此次增持不设置价格区间，实施期限为5月24日起6个月内。4月21日至5月21日，邮储银行A股股票价格已连续20个交易日低于最近一期每股净资产6.25元，触发该行稳定股价措施启动条件。

据记者不完全统计，今年以来，已有浙商银行、渝农商行、紫金银行、西安银行、邮储银行、青农商行、长沙银行等多家上市银行触发稳定股价措施启动条件。其中，部分银行已公布稳定股价方案，主要由股东、董事、高管增持银行股票。

业内人士认为，上市银行出台高管增持等稳定股价措施，可向市场传递积极信息。但大笔真金白银砸下去，在提振股价方面能溅起多大水花还有待观察。

银行股大面积破净

多家银行启动稳定股价方案的背后，是一些银行股的破净状态。数据显示，截至6月6日，在目前38家上市银行中，有30家银行处于破净状态，占比高达78.95%。宁波银行市净率为2.38倍，招商银行市净率为2.16倍；民生银行和华夏银行市净率最低，均为0.43倍。

近年来，银行板块估值(PB)长期处于1倍以下。兴业研究认为，近年来尤其是新冠肺炎疫情后，互联网巨头进入金融场景带来的竞争效应是影响银行股估值的重要原因。

“市净率走低反映了市场和投资者对于银行的理解，至少在净利润增速方面没有更大的想象空间。未来，银行业还面临息差收窄压力和业务转型的挑战。”兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委表示。

个股表现将持续分化

整体而言，银行板块存在价值被低估的情况。

“2020年年报和2021年一季报显示，许多银行在疫情期间依然取得了不错的经营业绩；2021年经济复苏预期较为强烈，我们看好银行股行情。此外，2021年二季度贷款重定价已经完成，利润/营收中投资收益的基数切换，银行业业绩有望向好。”海通证券分析师孙婷指出。

平安证券分析师袁喆奇认为，当前行业动态PB处于历史底部空间，板块基金仓位仍处于深度低配状态，安全边际较高。

还有业内人士特别提到，分红与否也是投资银行股的一大考量因素。上市银行如果能持续分红，经营业绩相对稳定，股息收益率能够超过4%-4.5%这一水平，长期配置银行股会是一个好的投资选择。

不过，需要注意的是，银行股表现分化或成为趋势。渤海证券分析师王磊称，无论是从盈利能力还是资产质量方面看，上市银行分化趋势愈加明显，建议投资者关注基本面稳健、资产端定价具有优势的行业龙头，以及资产质量优异、估值弹性较大的中小银行。

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（文章来源：证券时报）