高扬白酒概念旗帜的ST岩石(600696.SH)，对转型白酒业务的表述并不令人放心。
ST岩石在2020年年报表示，公司白酒核心主业在转型发展中得到确立，产业价值逐步释放，但对白酒处于亏损状态却讳莫如深。
直至上交所问询之后，ST岩石才在6月初进行风险提示：酒类业务处于亏损状态，同时公司还未拥有白酒生产基地。
“因为ST岩石的股价在酒类上市公司中表现惊异，我们特意聊过这家公司，总体感觉其口气就像画大饼。”一位白酒上市公司中层6月11日对21世纪经济报道记者说，“白酒上市公司的年营收动辄几十亿、数百亿，并且都已经深耕了几十年，也不敢像ST岩石这样说话。”
21世纪经济报道记者注意到，ST岩石在2020年年报中表示，作为一家以推动白酒产业高质量发展为使命的上市公司……促进白酒产业的标准化、品质化、智能化，将公司逐步培育成为一家拥有一系列卓越品牌，具有行业重要影响力的国际化、综合性酒业集团。
而ST岩石2019年才介入酒类经营，2020年酒类销售业务收入仅为5878.96万元，并且主要通过委外贴牌生产再进行销售。
倒卖贵州贵酒云疑云
ST岩石给人的印象，确实存在不一般的地方。
2020年年报显示，ST岩石主要控股参股公司为22家，而其同期员工人数为48人。这表明，加上ST岩石本身，平均分配到每家公司的仅为2.09人。
不过，ST岩石还有网店、经销商和加盟店。
但魔鬼往往潜藏细节之中。
ST岩石在上交所监管问询函的回复公告中表明，在2020年初，其线上直营店为8家，2020年新开2家，减少8家。
根据公告，ST岩石2019年的线上销售直营店，主要为上海贵酒云电子商务有限公司在京东、天猫、拼多多、酒仙网、苏宁易购等销售平台的店铺，但2020年4月份其出售了上海贵酒云股权，年末线上销售直营店只剩下天猫、京东销售平台的店铺。
上海贵酒云原名贵州贵酒云电子商务有限公司，是ST岩石进军酒业的桥头堡。
定期报告显示，2019年，ST岩石开始布局并试水白酒销售业务，该业务主要由公司子公司贵州贵酒云开展，通过与第三方电子商务平台合作等方式线上销售系列白酒产品。
贵州贵酒云则是收购而来。
历史公告表明，ST岩石2018年12月以228.24万元的价格，收购了贵州贵酒云85%股权。
但担纲ST岩石转型打头炮的贵州贵酒云，最终成了被折价出让的弃子。
按照2020年年报，ST岩石在2020年4月26日出售了所持的贵州贵酒云85%股权，股权处置价款为171.58万元。
这意味着，ST岩石在贵州贵酒云85%股权的一进一出，不仅倒贴了56.66万元，同时带走了8家线上直营店。
21世纪经济报道记者进一步查询发现，ST岩石转让贵州贵酒云后，贵州贵酒云于2020年7月更名为上海贵酒云，并且变成了ST岩石的关联方。根据2020年年报，上海贵酒云由ST岩石实控人韩啸的父亲韩宏伟控制。
ST岩石目前拥有的天猫、京东线上销售直营店，似乎也是在转让贵州贵酒云股权后再买回来。ST岩石2020年年报“关联方资产转让、债务重组情况”显示，当年其与关联方上海贵酒云的关联交易内容为天猫、京东店铺，发生额为59.43万元。
加盟店平均营收仅4.13万元
ST岩石对其连锁加盟店数量的表述，也存在“超前”现象。
2020年年报称，ST岩石当年专门为退役军人创立了“军酒坊”连锁品牌，近400家“军酒坊”门店已经开业。
然而，ST岩石在上交所监管问询函的回复公告中却明确列示，截至2020年底其军酒加盟店为318家，这与年报所说的近400家存在一定差距。
引起关注的还在于，ST岩石的特许加盟连锁业务主要从第三方供应商采购。
“简单来说，从第三方供应商采购就是贴牌。”前述白酒上市公司中层称。
而ST岩石定期报告却将之称之为：公司于2019年12月发起设立全资子公司上海军酒有限公司，独立打造自有品牌的高品质简装白酒。
21世纪经济报道记者注意到，虽然军酒加盟店数量众多，但2020年ST岩石此项营收并不高，合计为1314.14万元，平均每家加盟店的营收仅为4.13万元。
2020年作为ST岩石向酒业转型战略实施的第一年，并购酒业资产也存在倒买倒卖。
2020年4月，ST岩石宣布筹划重大资产重组，拟通过支付现金的方式，购买大股东贵酒发展所持有的章贡酒业95%股权和长江实业 95%股权。
而贵酒发展所持有的章贡酒业95%股权和长江实业95%股权，原为天音控股(000829.SZ)子公司天音通信于2020年3月转让给贵酒发展，转让价分别为28005万元和5574万元。
对于此次重大资产重组，ST岩石之后以尽调工作进展不及预期、贵酒发展与天音控股的交割审计亦没有完成为由终止。
到了2020年12月，ST岩石重启购买大股东资产，规模和比例大大缩小，导致不构成重大资产重组。这次是以现金购买贵酒发展持有的章贡酒业25%股权及长江实业25%股权，对应评估值分别为7231.68万元和1370.8万元，合计协商对价为8600万元。
“公司将继续加大白酒业务发展，收缩贸易和商业保理。”ST岩石工作人员向21世纪经济报道记者表示。
体外孵化出现同业竞争
韩啸入主ST岩石后，先是将其名称从“匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司”改为“上海岩石企业发展股份有限公司”，然后又变更为“上海贵酒股份有限公司”，其主业也几经变换。
为表示对ST岩石转型酒业的支持，2020年年底，控股股东贵酒发展将持有高酱酒业52%股权无偿赠与ST岩石。
“大股东赠送的高酱酒业52%股权，今年早些时候已经完成工商过户，属于公司的了。”ST岩石工作人员告诉21世纪经济报道记者。
但监管部门对此却有警惕。
上交所下发的监管工作函指出，高酱酒业于2010年设立，2020年9月开始生产成品酒并对外销售，2020年度销售金额为4590.56万元，其中90%的销售来源于金花酒业，而金花酒业的主要销售客户及第一大供应商分别是韩宏伟控制的贵酿酒业和贵州贵酿酒业，并且高酱酒业2020年贴牌生产并销售的主要产品与ST岩石关联方产品重叠，构成同业竞争。
可是，同业竞争并不止这些。
公开资料显示，ST岩石关联方韩宏伟持有中国贵酒集团100%股权、间接持有贵酿酒业60%股权，已经与ST岩石构成同业竞争。
不过，韩宏伟曾对此宣称，其直接控制与间接控制的白酒销售业务为拟注入上市公司的体外孵化项目。
“这充分说明了韩宏伟、韩啸父子资产证券化的意图，但消费者对传统知名白酒认知和习惯的形成不可逆转，并且普遍存在消费升级动能，市场后来者往往吃力不讨好。”前述白酒上市公司中层认为。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
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