光大证券：美国通胀再超预期 美联储议息会议如何应对？

报告摘要

本周聚焦：

5月，美国CPI同比增长5.0%，创下2008年8月以来最快增速；核心CPI同比增长3.8%，创下1992年6月以来最快增速，美国通胀预期正加速上行。

三方面因素助推通胀上行，一是疫情防控进展有效，多州放松疫情管控政策，出行需求激增；二是芯片短缺下，二手车需求剧增，二手车价格指数接连攀升；三是弱就业下，劳动力供应短缺加剧，工资加速上升，推升服务价格。

向前看，劳动力供给不足仍会持续，下半年美国经济复苏重心转向服务业，服务业价格上行的压力仍在，从而持续推升美国的通胀水平。

此前，美联储官员频表态，高通胀是暂时性的，通胀数据公布后，市场反应平淡。当前美联储关心就业胜过通胀，美国就业市场仍未形成稳定复苏预期。我们预计，6月议息会议上，美联储将释放Taper信号，四季度开始着手Taper。

海外观察：

国内疫情多点散发，印度每日新增有所下降，各国疫苗接种加速推进。美国10年期国债收益率下行，通胀预期略有上升；美国10年期和2年期国债利率期限利差继续下行。美联储资产规模、欧央行和日央行的资产规模均有所上升。

海外政策：

美参议院通过法案，向技术、科学和研究领域投资2000亿美元；拜登成立针对中国贸易行为“工作组”；拜登签署行政令撤销对Tik Tok以及微信禁令；俄总理米舒斯京签署命令，终止俄美关于开放陆地的谅解备忘录；印度将免费为成年人接种新冠疫苗以遏制疫情；欧洲议会正式批准“新冠通行证”。

全球资产：

全球股市大多收涨，工业品价格均有上涨。纳斯达克指数上涨1.84%，标普500上涨0.41%。欧洲股市普遍收涨，亚洲股市涨跌分化。大宗商品价格方面，焦煤、焦炭和铁矿石涨幅较大，分别上涨7.31%、7.16%与6.72%，ICE布油上涨1.11%，LME铜上涨0.35%。贵金属涨跌分化，农产品多数下跌。

央行观察：

欧央行行长表示，利率通胀均有上涨，但现在还未到讨论更长期政策的时机。

国内观察：

上游：原油价格环比上涨，动力煤、焦煤价格环比上涨，铝价环比上涨，铜价环比下跌。中游：高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。下游：商品房成交面积增幅扩大，供应面积同比增速下行，猪价、菜价、水果价格环比下跌。流动性：十年期国债收益率上行。

国内政策：

全国人大常委会拟授权上海市人大制定浦东新区法规；商务部部长王文涛与美商务部长雷蒙多通话，就商务领域内有关问题交换意见；《中华人民共和国反外国制裁法》表决通过；浙江要建设共同富裕示范区。

（文章来源：光大证券研究）

文章来源：光大证券研究