中信证券：5月销量符合预期 汽车板块配置机会到来

2021年5月汽车销量实现212.8万辆，环比-5.5%，其中乘用车销量实现164.6万辆，环比-3.4%，同比-1.7%。5月乘用车产销数据受芯片供应紧张，环比小幅下滑，符合市场预期。根据产业链调研信息，5月是全年行业最差时间，6月起行业将逐步环比改善，建议超配汽车板块。

2021年6月11日，中国汽车工业协会发布2021年5月汽车产销数据，对此我们点评如下：

▍汽车总量：5月实现销量212.8万辆，环比-5.5%，同比-3.1%，与19年同期相比+11.1%。

根据中汽协数据，2021年5月，我国汽车生产204.0万辆，环比-8.7%，同比-6.8%，与19年同期相比+10.3%；5月共销售212.8万辆，环比-8.7%，同比-3.1%，与19年同期相比+11.1%。

▍乘用车：5月乘用车实现批发销量164.6万台，环比-3.4%，符合预期。

2021年5月产/销分别实现161.7/164.6万辆，环比分别-5.7%/-3.4%，同比分别-2.7%/-1.7%，相比2019年5月产销量分别+8.2%/+5.2%。2021年1~5月乘用车产销828.5万辆和843.7万辆，同比分别+39.1%和+38.1%。乘用车批发销量环比小幅下滑主要由于芯片供给紧张，符合市场预期。同时，5月零售销量为161.7万辆，同比+7.1%，环比+3.2%。需求端表现继续好供给。

我们认为，5月乘用车销量伴随着去年同期基数的快速回升，产销同比增长放缓已被市场预期，未来应更多关注环比增速和芯片供给恢复的速度。根据产业链调研信息，5月是全年乘用车行业受芯片供给影响的最差时间，6月起行业将逐步环比改善。我们维持乘用车行业“需求端好于供给”的判断，预计行业产能在3-5月经历一定的压力后，并有望从6月起开始环比转好。

▍商用车：国六执行渐近，产销同比下降明显。

2021年5月商用车产量42.4万辆，环比-18.6%，同比-19.6%；销量48.2万辆，环比-12.1%，同比-7.4%。2021年1~5月商用车产销分别完成234.1万辆/243.8万辆，同比分别+27.8%/+31.9%。分车型看，卡车产销分别同比-23.3%/-9.7%，其中重卡、轻卡销量分别为16.2万辆/19.7万辆，同比分别-9.5%/-8.4%，环比分别为-16.1%/-15.5%。国六即将在7月1日全面实施，当前卡车市场存在一定程度的库存积压和消费提前透支，预计行业在Q3仍将面临一段时间的需求萎靡期。5月客车产销分别实现4.8/4.6万辆，同比+28.0%/+23.2%，其中大中客销量为0.92万辆，同比+8.2%。

▍新能源车：产销数据环比增加，市场份额再创新高。

2021年5月新能源汽车产销分别完成21.7万辆/21.7万辆，环比分别+0.5%/+5.4%，同比分别+151.7%/+159.7%。其中新能源乘用车5月产销分别实现20.4万辆/20.4万辆，环比分别+0.4%/+5.9%，同比分别+163.8%/+168.6%，其中批发销量占乘用车市场份额达到12.4%，继续环比提升。新能源商用车产销实现1.3万辆和1.3万辆，环比分别+0.7%和-1.6%，同比分别+46.1%和+72.1%。分车型看，纯电动汽车产销分别完成18.1万辆/17.9万辆；插电式混合动力汽车产销分别完成3.6万辆/3.9万辆，同比分别+67.8%/+120%。

▍风险因素：

宏观经济下行；行业销量不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。

▍投资建议：

5月是全年行业最差时间，6月起行业将逐步环比改善，当前公募基金持仓占比低，配置性价比高，建议超配汽车板块。乘用车板块，我们重点推荐引领个性化消费、加速智能电动转型的长城汽车(A+H)，同时继续推荐长安汽车、上汽集团、比亚迪(A+H)。零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：文灿股份(一体压铸)、耐世特(受益美国新能源汽车产品投放)、拓普集团(特斯拉产业链)、德赛西威(汽车电子)、阿尔特(汽车设计订单快速增加)、华阳集团(AR HUD)、保隆科技(智能传感器)、华域汽车(电动、智能和轻量化龙头)、福耀玻璃(天幕玻璃)、隆盛科技(EGR龙头+马达铁芯快速增长)。

（文章来源：中信证券研究）

文章来源：中信证券研究