寻找美联储加息线索时 还有一个关键指标：日益高企的公司债！

当前美股估值处于高位，美国企业债市场也同样危若累卵。

数据显示，截至2021年3月底，美国非金融公司去年发行了1.7万亿美元的债券，比之前的高点多了近6000亿美元，债务总额达到11.2万亿美元，大约是美国GDP的一半。

众所周知，美国上市公司发债回购的模式铸就了过去10年美股的长牛行情，但在目前货币环境极为宽松的阶段，回购对美股走势影响明显削弱，上市公司面临日益沉重的债务负担。

为期两天的FOMC货币政策会议将在本周四结束，市场预计美联储会维持近零的低基准利率不变，但大部分官员可能会讨论合适开始减少债券购买(taper)的想法。投资者都在密切关注会后声明和鲍威尔记者会能否透露出如何调整加息预期的线索。

因此，在关注美联储是何时开展taper的同时，还有一个关键指标——美国企业债市场也将成为观测美股走势的重要着眼点。

企业债规模已脱离经济基本面

在疫情爆发之前，美国公司以低利率大量借贷，而当Covid-19封锁引发经济衰退时，大量公司在发债方面没有丝毫退缩——利率下降，债券发行激增，美国企业背负的债务负担日益庞大。

2020年3月受疫情影响，美国经济开始衰退，美联储开始向美国金融体系注入资金， 要知道美联储历史上从未有这么多资金注入银行系统，随着投资者明白美联储的真实意图后，大量资金开始流入金融市场和经济的其他部分。

股票市场繁荣起来，不断创出历史新高。但是，资金进一步扩散，例如，进入特殊目的收购公司(SPACs)，或空白支票公司领域。从新盘和交易量来看，这一领域均呈现爆炸式增长。

最重要的是，这些资金也流入了企业债券市场。

下图表记录美国非金融企业债券发行的部分情况，如到2021年6月10日，债券发行量似乎将接近2020年的总量。现在，美国企业债务占国内生产总值(GDP)的比例已经进入50%的区间。而且，利率还在继续下降。

现在的问题是，这些巨额发债的公司是否“只是推迟了清算”？

因此，可以说目前的金融环境正处于一个极端不确定的时期，近来美股持续坚挺，大宗商品价格在峰值后有所回调，让投资者暂且相信了美联储关于暂时性通胀的观点。

但事实是，2010-2020年，标普500指数累计涨幅约237%，纳指累计涨幅约468%，美国非金融公司负债端的债务证券规模增长了83%，而企业利润仅增长了48%，表明美国股市和信用债市场均已脱离了经济基本面。

对冲基金大佬将全仓买入抗通胀资产

近日，华尔街传奇交易员保罗·都铎·琼斯发表观点：“美国经济”已经炙手可热(red hot)“，不需要继续实施全套的刺激措施。更何况，美联储的抗疫非常规宽松政策还伴随着至少5万亿美元的财政刺激，自1913年美联储成立以来，财政和货币政策的组合拳目前是最疯狂的。”

保罗·都铎·琼斯曾预言准了1987年美股股灾，今日他也称“事情实际上是完全疯掉的”，占GDP 220%的股市让他感到紧张。相对于更广泛的经济而言，当前股市估值高到令人不安，他还将其与近几十年来重大盘整(correction)之前的市场周期顶部进行了比较。

保罗·都铎·琼斯明确表示，如果本周美联储继续无视价格上涨，自己将全力以赴进行通胀交易：“我可能会购买大宗商品、加密货币和黄金。我想要资产组合包括5%的黄金、5%的比特币、5%的现金和5%的大宗商品，我不知道剩下的80%应如何配置，因为我想看看美联储会怎么做。”

（文章来源：智通财经网）

文章来源：智通财经网