美联储为期两天的货币政策会议将于北京时间周四凌晨2点结束，届时将公布决议声明和季度经济预测。美联储主席鲍威尔还将在半小时后召开新闻发布会。
尽管目前市场人士普遍预计，美联储本周不会作出任何重大的货币政策行动，但许多分析师却称此次会议为近年来“最重要的”一次会议。因为面对宏观、政策和资本市场“拐点”，美联储已经站在风暴漩涡之中。
三大变数
对于投资者，今晚将密切聚焦以下三个方面的变数：
第一，美联储会否暗示其正在讨论缩减QE计划。
一些经济学家认为，这种讨论最早可能会在本周开始，然后在8月末的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上打响缩债的发令枪，并将在12月的FOMC会议上正式宣布缩减量化宽松政策。
上周接受彭博调查的经济学家中，约四分之三的人预计美联储会将在8月至年底之间宣布开始削减购债规模，三分之一的人预计要等到12月才会启动。
美联社分析称，美联储本周可能开始讨论逐步减少购债的时机和机制。如果美联储暗示将比市场预期更早缩减购债，就有可能出现“缩减恐慌”重演的风险。但美联储不太可能想要撼动全球金融市场。
第二个重头戏，美联储的利率点阵图会否显示加息预期提前。
最新点阵图可能透露出，在一系列数据表明出现高通胀后，美联储官员提前了对加息时间的预期。预计更多官员将认为美联储会在2022年或2023年加息。
摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli称，点阵图或将显示美联储预计将在2023年年底加息。而3月公布的点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。
第三，美联储会否调整其货币政策工具包。
金十数据近日多次报道过，随着隔夜逆回购使用规模的持续飙升，货币市场已经开始淹没在现金的海洋中。因此，投资者今晚也将密切留意美联储会不会调整其货币政策工具包。
一些观察人士认为，由于美联储的底线有破裂的风险，美联储可能需要提高所谓的管理利率：即逆回购工具利率（RRP）以及超额准备金利率（IOER）。通过这些调整将可以为货币市场基金提供一些喘息的空间，并降低系统的风险。
不过更多分析师仍指出，美联储此次决议仍不太可能贸然做出调整，除非联邦基金利率降至0.05%以下，而该利率迄今一直保持在该水平之上。
金融市场面临哪些变化？
可以预见，如果以上三个方面出现任何微妙转变，都可能引发市场轩然大波。
①美债空头要逆袭？
美联储目前依然鸽派的政策立场是美债多头背后的最坚强后盾，无论是对通胀是暂时性的措辞，还是对长期低利率的承诺。但正是美联储目前整体鸽派的基调，令不少债市空头反而认为，本周的美联储决议可能是一个机会：
一旦美联储流露出任何偏鹰派的立场表述，料将带动10年期美债收益率绝地反弹。而假如美联储仍继续维持鸽派立场，其影响力则可能有限，因为这与目前市况所反映的情况并无二致。
Brown Brothers Harriman策略师Win Thin表示，美国收益率面临的风险偏于上行。但在出现新的大幅上涨之前，我们可能需要看到缩减购债规模的实际声明。
②美元料剧烈波动，要么暴涨要么暴跌？
美元可能会受益于债市对美联储和通胀前景的重新定价。金十数据稍早前报道称，交易员正赶着在美联储决议前削减美元空头头寸。投资者开始放弃看跌押注，并为美联储政策强硬转变的风险做好准备。高盛、花旗、摩根士丹利、道明证券和摩根大通等都警告：美联储决议存在鹰派意外。
外汇分析师Kathy Lien总结称：
美元可能会在北京时间周四凌晨2:00开始上涨。如果点阵图显示第一??次加息的预期变化不明显的话，那之后我们可能会看到美元盘整，而在鲍威尔发言之前偏向上行。如果鲍威尔暗示缩债，那欧元兑美元可能会跌至1.20，美元兑日元可能会升至111；不过，如果鲍威尔对缩债问题避而不谈，重申通胀只是暂时的，那么美元可能会加速大幅下跌。
德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin则表示，如果鲍威尔本周开始就抑制通胀发声，投资者就应建立美元兑加元和日元的看涨头寸。
③黄金迎决定性大考：下探200日均线，还是重返1900美元？
此次美联储议息会议将成为短期影响通胀交易的主要因素。分析人士认为，在流动性、基本面等因素作用下，商品价格调整过程将波折反复。
富拓市场分析师Han Tan撰文称：
如果有任何一个暗示美联储缩债计划早于预期的信号，现货黄金可能会测试其200日移动均线（目前位于1838美元）这一关键支撑位。反之，如果美联储发出的信号比预期更为鸽派，金价则可能重返1900美元，同时可能给现货黄金的技术面带来一个“金叉”，即50日移动均线上穿200日移动均线。
FXStreet分析师Eren Sengezer给出了类似的分析，称黄金正在测试最新上行趋势的23.6%斐波那契回档位1855，如日线收盘价低于该水平，下一个目标将位于1840，如失守将进一步跌向1830。
（王治强 HF013）
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