文 / 六金
出品 / 节点财经
“徐家汇(002561,股吧)蠢驴、漕河泾暴雪、闸北任天堂、松江Superce”，这上海的游戏F4怎么也没想到，今年会被一家厦门的公司逆袭，并且还是一款十四年前的老游戏。
“册那，早知道我们也应该复古一下，炒炒冷饭”，估计这是他们内心的OS。
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想念80块的吉比特(603444,股吧)
6月1日上线的《摩尔庄园》成了爆款，市场其实在5月31日就已经率先做出反应，在那之后，吉比特的股价疯涨到了589元/股，最高涨幅超过30%。
图片来源：东方财富(300059,股吧)网
和沪上F4比起来，吉比特是哥哥辈的，它在游戏界的地位，就像手机界的步步高(002251,股吧)，你虽然觉得它是前浪，不好意思，人家一开张就能吃三年。
在10年前，吉比特就算得上头部游戏公司。十年前的几大头部是：联众游戏、网龙公司、世纪天成、巨人网络(002558,股吧)、腾讯游戏、吉比特、完美世界(002624,股吧)、畅游、盛大游戏、网易游戏。（排名不分先后）
如今，这些公司有的合并、有的退市、有的消失、有的大不如前，除了腾讯游戏、网易游戏、完美世界、巨人网络这种百亿级别的玩家，留下来的小玩家，只有吉比特。
抛开腾讯和网易背后的互联网实力不谈，吉比特能握着手里的老游戏活这么久、还时不时出个爆款，本身就说明去具有一定的实力。
有人说吉比特就是游戏界的“拼多多”，因为吉比特代理了许多小众游戏的发行，例如《失落城堡》、《提灯与地下城》、《跨越星弧》，特别是Rougelike游戏领域，吉比特几乎能在国内做到垄断。
这些游戏，腾讯、网易看不上发行，别的做自研的小厂又没有能力全部拿下或者根本没想着给别人帮忙发行发行，毕竟自己都忙不过来，所以最后让吉比特“all in”。
这些游戏也让吉比特日常“混个温饱”不是难事儿，另外在吉比特傍身的《问道》爆火的年月，其毛利率一直能达到90%以上，是不是比肩茅台(600519)了？
数据来源：吉比特年报
但遇到爆款开张吃三年，就需要运气了，吉比特也一直没有这么好的运气。去年下半年包括今年开年，吉比特经历过一轮机构抛售，主要原因就是《摩尔庄园》本来是今年春节上市，后来被延期到今年年中上市。
市场一开始对于《摩尔庄园》就很有预期，吉比特管理层在回应游戏延期问题时表示《摩尔庄园》游戏的模式不适合把付费做得很高，因此股价迎来下跌。
在摩尔庄园上市迎来反弹后，股吧里有人说：“当年只有问道的时候，吉比特股价到过671元，现在摩尔庄园+一念逍遥+问道，三个网红在一起股价才500多点，你们自己品。”其实市场对于《摩尔庄园》的预期一直在，特别是低估值大哥曹名长一直拿着吉比特，都可见吉比特在投资者心中的地位。
怪不得有股民眼见着吉比特从去年底几乎翻倍之后掐着大腿说：“我现在非常想念三年前80块钱的吉比特。”
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一个好游戏公司
需要一个好流水
游戏行业没有其他行业复杂，评判公司也比较简单，就是比拼谁有能打的产品。吉比特取代三七互娱(002555,股吧)成为“游戏茅”，对比其他游戏公司，有两个优势。
最核心的优势就是流水的持续性。
吉比特的游戏能够长线运营，比如一个《问道》，火了将近10年仍然有人在玩，也就是大家说的吉比特仍然可以吃老本。过去三年，《问道》在吉比特总营收占比超过八成，有人说“你还叫啥吉比特啊，你直接改名叫问道不好吗”，而且《问道》在流水上，还能够排在前30，现在也只有网易的西游能够做到了吧。
《摩尔庄园》的推出，被认为是吉比特另一款可以长期获得稳定流水的产品，开源证券预计了上线首月吉比特的流水：
图片来源：开源证券
据报道，摩尔庄园8小时下载量即超过600万，之后达到2000万下载量仍有希望，月对应流水可以达到3600万元。
图片来源：七麦数据
特别是端午节附近，七麦数据显示《摩尔庄园》的预估流水攀升到了日均150万刀上下。粗略估计，保持这个势头对应到年可达4-5亿元营收，对于吉比特去年20多亿的营收是不小的增长。
有了好流水后，让吉比特上涨的重要逻辑是摩尔庄园买量成本低。
很多新游戏表现很好，但是买量成本太高，比如前任“游戏茅”三七互娱的《荣耀大天使》，不知道大家还有没有印象，在今年年初大天使推广期间，只要在抖音刷视频，不管是什么领域的达人，都在推荐“迪丽热巴和孙红雷都在玩的荣耀大天使”。
诚然引流对于三七带来的流水很不错，其今年一季度营收大涨，但是利润同比暴跌，主要是买量成本太高。
摩尔庄园天然具有童年滤镜，标志着这个游戏不需要大量买量冷启动，之前有媒体采访摩尔庄园项目组时，其表示公测几乎是0买量。一位不愿具名的游戏发行人士也对节点财经表示，有营销是正常的，但他观察发现摩尔庄园确实自来水多、买量不多。
不过摩尔庄园要持续下去，必须要考虑一个后续问题，就是如何让玩家像《问道》一样，长时间的集体氪金。
已经有玩家发现，现在的摩尔庄园，比起以前打打工、完成任务就能获取服装的途径比起来，现在得靠抽卡/首冲获得。
对于童年滤镜来说，还是有人觉得《摩尔庄园》的氪金有一点太猛，毕竟以前的超级拉姆只要10块钱一个月，现在不仅要25块钱一个月，还有用户反馈，新《摩尔庄园》一上来就是首充+双倍返利+月卡年卡+成长基金（赛季卡）+各式优惠礼包以及偶尔插入的充值礼包+抽卡保底时装。
好家伙，复杂的一时间不知道从何“氪”起。
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吉比特晋级“游戏茅”？
因为好公司都不在A股
虽然《摩尔庄园》的氪金之路尚不明朗，但是A股的游戏版块和互联网板块一样，股价不能仅凭基本面来论上涨逻辑。
因为真正游戏行业的头部公司腾讯、网易都不在A股；而新晋热门的沪上F4、Funplus等等甚至都不是上市公司。
所以大家比的其实是相对实力，现在的吉比特和A股里所有的游戏公司一样，几乎不开发、只做发行。
你以为《摩尔庄园》是吉比特的？其实人家的开发都是淘米的。
游戏业内人士对节点财经表示，游戏的发行和开发，分成很夸张：“有句话说得好，游戏五十万，营销五个亿，游戏开发就像一个小可怜，只能拿到20%左右的钱，70%以上的钱都是游戏发行揣进了兜里，目前国内能全部自给自足开发和发行的只有四家、网易、阿里、莉莉丝、米哈游。”
吉比特在发行与开发间找到了一条“平衡之道”，首先它入股了8家游戏开发公司，例如做出《最强蜗牛》的青瓷数码、做出《地下城堡 2/3》的淘金互动等等。待这些公司开发成功后，将会全权交由吉比特旗下的雷霆游戏代为发行和运营。
这么看来，在游戏产业链中，吉比特很“精明”。
在《问道》打下了一定基础后，吉比特在每家小游戏开发公司中，只用很小的投资获得20-30%的股权，但这也足以成为大股东，然后利用大股东的优势让游戏开发公司把运营卖给自己旗下的雷霆游戏进行发行，这样发行的费用都能进入自己的口袋。
另外，吉比特只持有了雷霆游戏60%的股份，其余40%是对运营负责人的激励，这样发行公司的运营人员们更有动力赚钱和公司分享收益，目前雷霆游戏仍然在新三板上，2020年，它的归母净利润达到了7.12亿元！
图片来源：雷霆股份2020年财报
7.12亿元！2020年吉比特的净利润也就只有3.65亿元好吗？今年雷霆股份的分红力度达到了“10派170元”，派现达到5.1亿元。酸就一个字。
对了，这次《摩尔庄园》就是由吉比特旗下的子公司雷霆游戏代为发行运营，之后再和淘米进行分成。
有接触过游戏行业的投资人对节点财经表示：“吉比特的操作真的太秀了，我可以把游戏开发比作新药开发，因为太难风险还大。”
该人士提到，今年年初，巨人网络CEO吴萌公开表示，巨人在过去的十七年中，投了差不多100亿，只出了征途和球球大作战两款产品，关键是这两个产品竟然没花巨人什么资源。
“也就是说巨人100亿的游戏开发费用基本都打水漂了，你说这代价是不是赶上医药开发了？“
该人士认为，吉比特一手规避开发的风险，投资八家公司分散了风险，总有一家能跑出来，然后自己再全部吃掉发行这块，在A股游戏板块的30多家上市公司中确实可以独树一帜，就算不吃问道的老本，吉比特完全可以靠发行的渠道活下去。
而且吉比特的运气比较好，因为在A股中，吉比特是最后一家上市的游戏公司，两家消消乐的母公司乐元素和柠檬微趣都排了四年队了，最后还是中止了IPO，所以当人们想在A股找一只比较好的游戏股时，对不起，还真没有！
现在的知名游戏公司其实也不想上市，因为真的不缺钱，莉莉丝一个组年终奖2个亿，一人到手200万，据传米哈游手持50亿现金找理财渠道。这么看来，只有吉比特坐拥天时地利人和。
不过在这个关头上。也有人把《摩尔庄园》和过气网红旅行青蛙对比，因为玩这两个游戏的是一批人，短期火了以后，玩个新鲜就会急速发现本质，然后退出，所以对于吉比特来说，之后的7、8、9三个月极为重要，在学生的假期里保持《摩尔庄园》一直霸榜，是它奇袭沪上F4的关键。
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（李佳佳 HN153）
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