新股排查丨杭州热电业绩表现良好 毛利率逐年上升

近日，杭州热电集团股份有限公司(股票代码：605011.SH)发布《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行4010万股新股，市场发行价格为6.17元/股，发行市盈率为12.65倍，保荐机构为平安证券。

杭州热电成立于1997年，是由杭州市人民政府批准设立的国有控股企业，经营市政府授权的国有资产，主要从事城建资产经营、资本运作和城市资源开发。公司所属行业为热电联产，是一家主营工业园区热电联产、集中供热的节能环保型企业，主要提供蒸汽与电力。公司生产的蒸汽向工业园区内的工业用户供应，电力则直接出售给国家电网公司。

受城镇化加速、政府对基础设施投资力度加大、工业化水平提升、供热需求持续增长等因素影响，我国集中供热事业得到了快速发展，供热面积快速增长。据住房和城乡建设部统计数据，我国城市集中供热面积从2010年的43.57亿平方米增长至2017年的83.09亿平方米，年均复合增长率为9.66%。从中长期看，随着经济的持续稳定增长和居民生活水平的日益提高，我国未来工业和居民采暖热力需求仍将保持稳定增长态势。

在稳定增长的市场里，杭州热电的经营情况如何呢？接下来南财AI新闻研究室为大家解析。

客户需求增加，公司营收增速小幅提升

先来看公司的营业收入及扣非净利润的情况。

数据显示，公司在2020年共实现营业收入20.88亿元，同比增长4.3%，扣非净利润为1.95亿元，同比增长21.24%。从数据来看，2020年公司营业收入及扣非净利润均录得增长，但扣非净利润增速明显远高于营业收入增速，公司称主要是由于新冠疫情后，下游客户产能恢复迅速且快速增长，用热量增加及售电量均有所增加导致，在此同时，业务毛利率也有上升，两者结合导致了营收及扣非净利润的增长。

报告期内，公司的业务收入占比情况如下。

在报告期内，公司营业收入来源于热电业务、煤炭销售业务及由管道安装、煤灰等组成的其他业务。其中热电业务及煤炭销售业务是公司的主要收入来源，收入合计占比均超过99%。从数据来看，热电业务收入占比持续上升，从2018年的61.41%增长至2020年的66.42%，而煤炭销售业务收入占比持续下滑，从2018年的38.47%下降至2020年的33.42%。

报告期内，公司主营产品的收入情况如何呢？

从公司产品收入数据来看，热电业务收入在报告期内持续上升，已经从2018年的11.28亿元增长至2020年的13.65亿元，是公司营业收入增长的主要因素。而煤炭销售业务收入从2018年的7.06亿元下降至2020年的6.87亿元，在报告期内虽有下滑，但整体保持相对稳定。

先来看看热电业务的情况。在报告期内，公司热电业务收入由蒸汽及电力构成。从数据中，我们可以发现蒸汽收入是公司热电业务的主要收入来源，并且蒸汽收入在报告期内持续上升，公司称主要是由于下游客户用热量增加以及售电量随蒸汽产量的增加而同步增长。而电力收入在报告期内也持续增长，首先随着客户蒸汽需求增长，使得公司发电量增加，因此电力销量持续增长，其次在2019年9月开始，上海金联执行“两部制”电价，使得电力销售单价上升，销量及单价的上涨共同使得电力收入持续增长。

再来看看煤炭销售业务的情况，公司煤炭销售收入在报告期内分别为7.06亿元、6.96亿元及6.87亿元。从数据来看，煤炭销售收入虽有所下滑，但整体保持相对稳定。公司称主要是由于煤炭为热电联产业务的主要原材料，为保证煤炭稳定供应、提高采购效率，公司根据子公司需求，向供应商集中采购煤炭，并签订了中长期采购协议，受双方最低采购量的约定，公司在满足下属热电厂生产经营用煤的前提下，将余量对外销售，报告期内，公司煤炭销售金额保持相对稳定。

综合毛利率上升，期间费用率略有下滑

2020年，公司营业收入及扣非净利润双双录得增长，其中扣非净利润增速明显高于营业收入增速。一般来说，利润主要跟毛利率和期间费用率的变化有关，具体是哪个环节导致利润增长迅速呢？

先来看看公司毛利率的情况。

在报告期内，公司综合毛利率分别为13.94%、15.48%及18.10%。从数据来看，公司综合毛利率持续增长，从分业务来看，主要是热点业务毛利率从2018年的20.39%增长至2020年的18.10%所致。公司称主要是受到煤炭价格下跌、天然气价格下降及上海金联实施“两部制”带来的电价提高所致。

再来看看公司期间费用的情况。

在报告期内，公司期间费用分别为1.60亿元、1.64亿元及1.53亿元，期间费用率分别为8.21%、8.20%和7.35%，从数据来看，在2020年公司期间费用较2019年有所下滑，期间费用率有所下降。从各项费用来看，主要是由于2020年财务费用5880万元较2019年的7115万元有所下降导致。公司称主要是因为随着公司收入在报告期内不断增长，利润情况较好的情况下，到期偿还了部分银行借款所致。

从公司综合毛利率及期间费用的情况来看，2020年公司利润表现较好主要是受到综合毛利率上升及期间费用小幅下滑所致。

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道