华泰证券：林洋能源目标价10.35 元 维持“买入”评级

储能电芯公司落地，拓展储能产业链公司

林洋能源 6 月 10 日发布公告(临 2021-50)，完善储能产业配套能力，林洋合作亿纬动力成立江苏亿纬林洋储能技术有限公司，合资公司拟投资不超过人民币 30 亿元建设年产 10GWh 的磷酸铁锂储能专用电池，共同拓展储能业务。继 20 年 9 月成立林洋亿纬储能系统公司后，储能电芯公司落地，有望打通公司储能业务版图，贡献新增长点。我们预计公司 2021-2023 年EPS 分别为 0.69/0.84/1.00 元，目标价 10.35 元，维持“买入”评级。

储能业务布局已久，顺应储能趋势加速布局

林洋能源在 2015 年起布局储能业务，陆续建设了上海军工路光充储项目、亿纬锂能惠州及湖北荆门厂区用户侧储能项目、连云港工业园区用户侧储能项目、安徽田集电厂光储项目等多个储能示范项目，储能项目建设运营经验丰富。20 年以来，江苏、浙江等多地推动新能源项目配置储能政策，要求新建的平价电站配备 5-20%的储能，随着新能源电站建设并网，储能需求有望快速释放。公司顺应储能发展趋势，推动研发 3S 融合、电池全生命周期的健康管理等技术，与亿纬合作成立储能系统和电芯公司，与华为合作研发大规模锂离子储能产品和解决方案，加速储能行业布局。

充分融合已有业务，实现客户与项目优势跃迁

公司以“智能、储能、新能源”三大业务为发力点，业务覆盖智能电表、用电信息管理、新能源发电、EPC、储能、节能等领域，现有业务有望助力储能发展。新能源配储政策支撑储能建设需求，公司对外承建的光伏EPC 项目以及自建光伏电站有望助力储能业务快速放量。公司深耕电网业务多年，智慧能效平台管理负荷达 1200MW，协助未来拓展电网及用户侧储能需求，实现客户与项目优势跃迁。从商业模式上看，山东省已明确新能源电站可以通过共享储能完成配储要求，公司推进“共享储能”电站模式，满足新能源电站配储要求，协助获取辅助服务和需求响应等增值收益。

储能落地规模可观，助力公司业务

根据年报披露，公司规划 2021 年建设不低于 300 MWh 储能系统，21-23 年累计建设不低于 2–3GWh 储能系统，打造端到端的储能全生命周期业务链，提供储能系统设备、EPC 工程总包及商业运营支撑服务。考虑到储能布局顺利落地，我们调整 21-23 年 EPS 预测至 0.69/0.84/1.00 元(前值为0.66/0.78/0.89 元)，可比公司 21 年一致预期 PE 为 22.50 倍，考虑补贴仍有拖欠，给予公司 21 年 15 倍 PE，目标价 10.35 元(前值 9.23 元)，维持“买入”评级。

风险提示：储能建设不及预期，政策变动风险。

（文章来源：华泰证券）

文章来源：华泰证券