保险业再赴美股IPO，连亏5年的富卫保险离世界级平台还有多远

。

近日，香港前首富李嘉诚次子李泽楷旗下的富卫保险（FWD）宣布，已向美国证交会递交美股首次公开募股（IPO）的上市申请。如果IPO按计划进行，富卫保险的上市将是自2003年12月中国人寿在纽约证券交易所融资35亿美元以来，总部设在中国内地和香港保险公司最大的IPO，估值将超过150亿美元。

李泽楷曾表示，目标是打造富卫保险成为世界级营运平台。不过，实现这一目标，富卫保险尚有一定的距离。据悉，富卫保险过去5年未录盈利，合计亏损9.76亿美元。

值得关注的是， 2014年9月，富卫在上海成立代表处，以拓展中国内地业务。2018年5月，富卫集团递交了在内地设立持股比例为51%的寿险合资公司的申请资料，目前仍等审批。

01

据悉，富卫保险计划在美募资20-30亿美元，申请上市的公司实体为PCGI Intermediate Holdings Limited（下称PCGI Holdings），这是盈科拓展集团（PCG）集团的子公司，也是FWD Limited和FWD Group Limited两家公司的控股股东，而盈科拓展集团是1993年由李泽楷创立的私有公司，主营金融服务、地产、通讯等领域。

事实上，富卫保险谋求上市已计划多年，除美国外，公司也曾考虑在香港上市。此次舍弃熟悉的香港而远赴美国，业内人士表示，一方面是为了维持不同投票权架构，即同股不同权；另一方面则是因为美国股票市场是世界上最大和流动性最好的。

富卫称，PCGI Holdings此次IPO的新股发行数量和招股价，将在美国证交会审查完成后确定。

除PCG集团外，富卫保险还拥有4名股东，分别为瑞士再保险集团、新加坡政府投资集团GIC旗下的GIC Ventures、中国的厚朴投资，以及由厚朴投资部分前高管创立的RRJ Capital。

尽管PCGI Holdings目前尚未披露任何具体企业细节，但PCG集团旗下另一子公司在2019年10月23日的一份发债文件，曾披露了公司的股权结构。

根据发债文件，富卫保险当时的港、澳、马来西亚业务，和非寿险类的一般保险业务及财务规划业务，由FWD Limited持有。一家由李泽楷全资控股，名为PCGI Limited的离岸公司，持有FWD Limited的75.4%股份，瑞士再保险持股13.4%，RRJ持股4.8%，厚朴持股3.1%，GIC持股1%，富卫保险高管团队持股2.3%。

不过，这一股权结构仅截止2019年，富卫保险最新的相关细节，尚待公司披露正式的美股招股书。据富卫集团官网资料，该集团提供人寿及医疗保险、一般保险、雇员福利及回教家庭保险等服务。

截至2020年底，富卫拥有超过980万名客户、6100名员工和3.3万个保险代理人，资产总值达626亿美元，是香港第九大寿险企业和泰国第二大寿险企业。

02

亚洲并购凶猛，剑指世界级保险营运平台

富卫保险前身是荷兰国际集团（ING）旗下的香港、澳门及泰国业务。

2012年，李泽楷私人持有的盈科拓展集团以21.4亿美元收购上述业务，并在2013年更名为富卫，取意“保卫财富”与“安全”。

与此同时，富卫集团不断招兵买马，其核心层可谓星光云集，港交所前董事会主席夏佳理担任富卫集团董事会主席，前香港财经官员马时亨则任集团独立非执行董事。2018年4月3日，富卫集团宣布委任柳志坚为大中华区常务董事兼香港、澳门行政总裁。

据港媒报道，富卫保险诞生之前，李泽楷1994年就曾试水保险业，以3亿港元收购鹏利保险。1999年，鹏利保险更名为盈科保险，并在香港上市。2007年，李泽楷脱手盈科保险赚得35亿港元。

自2012年以来，富卫陆续收购其他国际险企的部分亚洲业务，目前将市场业务横跨亚洲10个市场（见表1）。

表1 富卫并购史

来源：据公开资料不完全整理。

值得关注的是，2018年，银保监会修订细则，合资寿险公司的外资持股上限放宽至51%，3年后不再设限，外资险企迎来春天。同年5月，富卫集团全资子公司——富卫人寿保险（百慕大）公司等向银保监会提交了筹建富卫人寿保险公司的申请材料，目前仍待有关部门审批。

2019年，在香港出席第十七届亚太区寿险大会时，李泽楷提到：“亚洲经济正经历前所未有的增长，中产人口增加及城市化，都是亚洲保险业的潜力所在。”

从公司过往及李泽楷的相关言论来看，富卫保险似乎更希望在亚洲保险业大展拳脚。据瑞再研究院2019年7月发布的sigma报告显示，2019年亚太区的寿险保障缺口高达83万亿美元，预计到2029年，亚太地区将占全球保费的42%。

李泽楷曾在公开场合表示，目标是打造富卫保险成为世界级营运平台。不过，富卫集团在过去5年未录盈利。2016-2020年，集团分别亏损1.3亿美元、1.62亿美元、1.63亿美元、2.78亿美元、2.43亿美元。

本文首发于微信公众号：慧保天下。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（李佳佳 HN153）