华泰证券：维持完美世界“买入”评级 目标价28.75元

诛仙旗舰IP 新游预约破1,200 万，维持“买入”评级《梦幻新诛仙》是完美世界仙侠大世界回合制MMORPG 新作，定档6 月25 日公测。据游戏官网，截止到6 月21 日，《梦幻新诛仙》全平台预约下载量已达1,208.7 万。据产品官网，公司21 年后续多款重点新品已经过多轮测试并取得良好测试表现。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利24.33/29.20/33.94 亿元，可比公司21 年Wind 一致预期PE 19X，考虑公司精品游戏研发龙头地位，给予公司23X PE，目标价28.75 元，维持“买入”评级。

旗舰IP 大世界手游上线在即，回合制MMO 有望贡献长线业绩增量据《梦幻新诛仙》及各平台官网，截止到6 月21 日，《梦幻新诛仙》全平台预约下载量已达1,208.7 万，TapTap 评分8.1 分，哔哩哔哩评分9.4 分。

《梦幻新诛仙》为完美世界经典端游IP《梦幻诛仙》的最新端转手产品，基于国民经典IP《诛仙》世界观打造，还原经典的同时进行了大量细节内容补充。游戏采取了PBR 2.0 物理渲染技术全面提升画质，同时通过丰富的开服福利活动引导社交裂变，有效扩大预约用户规模，游戏制作团队曾成功打造头部回合制MMO 游戏《神武》。《梦幻新诛仙》以MMORPG 社交系统为基础，采用回合制玩法，适应更广泛游戏玩家的娱乐需求。

开放世界冒险RPG《幻塔》等后续有望于21H2 上线的新品同样值得期待据完美世界游戏战略发布会，公司轻科幻开放世界冒险手游《幻塔》有望于21Q3 上线，截至6 月21 日游戏TapTap 评分7.9 分，官网预约人数超过569 万人；IP 产品《一拳超人：世界》及MMO 手游《天龙八部2》同样有望年内上线。公司后续高质量产品及IP 储备充足，在强研运能力支持下有望提供长线增长动力。5 月20 日上线的ARPG 新品《战神遗迹》上线首日登陆iOS 免费榜第1，畅销榜第7，截止6 月21 日，上线以来畅销榜平均排名58；据伽玛数据预测，游戏首月流水超过1 亿。

新品周期兑现有望驱动业绩增长，维持“买入”评级公司《梦幻新诛仙》、《幻塔》等新品表现可期，有望为21H2 贡献流水及利润增量；此外，据完美游戏战略发布会，公司后续丰富产品及IP 储备丰富，有望支撑后续业绩长线增长；21 年起影视业务有望逐步改善。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利24.33/29.20/33.94 亿元。可比公司21年Wind 一致预期平均PE 19X，考虑公司精品游戏研发龙头地位，给予公司2021 年23X PE，对应目标价28.75 元(前值27.50 元)，维持“买入”评级。

风险提示：新品上线进度及表现不及预期，买量市场竞争加剧。

（文章来源：华泰证券）

文章来源：华泰证券