又见指数增强 ETF上报首批产品渐行渐近

证券时报记者 方丽 陆慧婧

近两年交易型开放式指数基金（ETF）可谓进入空前繁荣时期，新品种不断涌现，近期指数增强型ETF又迎来新消息。

证监会公布的基金募集申请核准进度公示表显示，6月16日，华夏基金上报一款增强型ETF——华夏沪深300增强策略交易型ETF基金，目前处于等待受理的状态。这也是时隔较长时间后又有基金公司上报此类基金，引发高度关注。

据了解，2019年，招商基金上报了沪深300增强ETF、招商中证500增强ETF，而国泰基金上报沪深300增强ETF、中证500增强ETF、上证50增强ETF，景顺长城基金布局沪深300增强ETF及中证500增强ETF两只基金。此外，2019年南方基金曾上报过中证800增强ETF。而2018年华泰柏瑞基金曾申请将旗下上证中小盘ETF及其联接基金变更为中证1000量化增强ETF及联接基金。不过，目前此类基金都未出现在最新的审核进度表格之中。

“首批指数增强ETF或有望于近期获批，不过具体时间还很难说。”一位基金公司人士表示，首批产品或从四五家基金公司中产生，每家公司或有1只产品。

还有一位投资人士表示，指数增强型ETF是将主动化管理与ETF运作模式相结合。区别于以跟踪某一特定指数为目标的传统宽基ETF和Smart Beta ETF，指数增强型ETF以战胜标的指数获得超额收益为投资目标。

相对来说，增强型ETF与普通的增强型指数基金也存在区别，ETF每天需要公布持仓，策略上会与普通的增强型指数基金有稍许差异，最终的增强效果可能好于纯被动型ETF，也许比不上普通的指数增强基金。

中证指数公司研报显示，截至2020年底，全市场共有475只主动管理ETF，规模合计1747亿美元，同比增长77%，其中，权益类增长277%，固定收益类增长38%，商品类增长79%。

据记者了解，目前国内正在研究布局的指数增强ETF每天投资运作中需要公布申赎清单，在业内人士看来，这样将会导致通过量化“增强”投资的部分遭到曝光，影响实际策略的执行，也有一些基金公司存在顾虑。

“增强型ETF需要每天披露成分股，但做量化的投资经理一般并不愿意把自己的策略分享给别人。总而言之，增强型ETF有利有弊，好处就是相比普通的指数增强基金增加了交易功能，坏处就是曝光自己的量化策略。”一位量化投资总监认为。

他表示，增强型ETF在短期内能否创造超额收益，存在不确定性。“管理增强ETF及普通增强指数基金的量化团队考虑到策略容量及透明性不同，对量化策略的运作会有不同的布局，一些容量较小，调仓较为频繁的策略并不适合放在增强型ETF中，增强型ETF偏向运用偏长线的量化策略。”

“偏长线的量化策略还是着眼于长期风险溢价，并不能保证增强型ETF每天都能击败指数，如果投资者只是短期持有增强型ETF，增强效果确实不一定比纯被动的ETF更强，增强ETF还是更适合长线配置的机构投资者持有一段时间，获取比普通宽基ETF更高的超额收益。”上述人士称。

（李佳佳 HN153）