招商证券：维持司太立“强烈推荐-A”评级 预计2021-2023年归母净利润分别4.32/6.05/7.86亿元

公司2020 年获批的碘海醇注射液和碘克沙醇注射液拟中选第五批全国集采，我们认为中选后将有助于公司相关品种快速放量，维持公司“强烈推荐-A”评级。

公司发布，碘海醇注射液和碘克沙醇注射液拟中选第五批全国集采，其中碘海醇注射剂拟中选价格为88.05 元/瓶(100ml: 30g)、92.05 元/瓶(100ml:

35g)，两剂型分别中选10 省份，采购量分别为42.48 万瓶、73.02 万瓶 ，采购期2 年；碘克沙醇拟中选价格为185.01 元/瓶(100ml: 32g)，中选浙江等7 省份，采购量45.72 万瓶，采购期3 年。

碘海醇样本医院竞争格局：扬子江占比49.3%、GE 占比36.3%，本次GE、司太立、北陆拟中选；

碘克沙醇样本医院竞争格局：恒瑞占比58.5%、GE 占比25.2%、扬子江占比11.5%，本次扬子江、GE、司太立、正大天晴拟中选。

造影剂制剂：三品种获批，山东集采+第五次全国集采，恒瑞助力带来新增量。

2020 年，公司碘帕醇注射液、碘海醇注射液、碘克沙醇注射液获批，在第一轮发展期确立造影剂主业实现IPO、第二轮发展期收购龙二海神后，第三轮发展期制剂一体化+国际化扬帆起航。

2020 年10 月公司首个上市制剂品种碘帕醇注射液(中国首个通过一致性评价的碘造影剂)正式进入临床应用、实现商业化供应；2020 年碘海醇和碘克沙醇入围山东省首批药品省级集中带量采购拟中标结果名单；？ 公司制剂子公司上海司太立2020 实现营业收入1223.62 万元，其中碘海醇注射液共实现收入51.81 万元，碘克沙醇注射液未形成销售。第五批全国集采两品种拟中选，为公司带来新增量。

盈利预测与投资建议：我们看好公司造影剂原料药随着产能提升放量、制剂快速增长，2021-2023年归母净利润分别4.32/6.05/7.86 亿元，对于PE 为42/30/23倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：药品价格下降、原材料价格上涨及供应不足风险、安全风险等。

（文章来源：招商证券股份有限公司）

文章来源：招商证券股份有限公司