骨科领域新龙头，创新引领行业发展：2017至2020年，公司借助产品线齐全、技术研发、营销及品牌、产品质量等竞争优势，深耕骨科植入医疗器械市场，规模快速扩大、盈利能力不断增强。2017 至2020 年公司实现营业收入分别为9.06 亿元、12.11 亿元、15.74 亿元和18.24 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2.03 亿元、3.24 亿元、4.42 亿元和5.58 亿元，复合增长率分别达到22.71%和31.21%，经营形势良好。
行业增长潜力巨大：全球医疗器械行业保持稳定增长，我国医疗器械领域增速远超全球平均水平。骨科行业发展较晚，且市场集中度较低，有望迎来下一波市场整合，龙头公司收益，强者恒强。
政策推动，稳健布局：自“两票制”改革起，“集中采购”推动国产替代的大趋势，骨科行业内，创伤技术门槛较低，国产化率最高；脊柱和关节国产品牌市场份额逐年增加，创新型产品持续性推出市场。“集中采购”或改变原有竞争格局，头部公司或成为受益方。
产品梯队丰富，创新能力强：公司覆盖脊柱、创伤、关节、运动医学和手术器械等骨科领域，基本完成全部产品类型的覆盖，对于医生的粘性和产品质量的认可度处在市场领先地位。同时，公司注重产品创新，致力于打造更适合患者的骨科医疗器械。
盈利预测与估值：公司作为国内骨科行业龙头企业，是目前国内骨科产品线最为齐全的创新医疗器械公司，有望在未来依靠丰富的产品线、强大的渠道销售能力和卓越的创新能力构筑较深的护城河，进一步巩固自身优势，提高整体骨科领域市占率。预计2021 至2023 年公司EPS 分别为1.68、1.93 和2.30 元。
风险提示：“集中采购”政策相关风险；市场竞争风险；新产品研发和市场推广风险等。
（文章来源：兴业证券股份有限公司）
文章来源：兴业证券股份有限公司
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